Рейтинг доходности НПФ 2026. Период двухзначных процентов

Оглавление

• Новости НПФ. Изменения 2026 года
• НПФ по количеству застрахованных
• Методика построения рейтинга НПФ
• Рейтинг НПФ 2026
• Результаты УК ВЭБ
• Статистика фондов
• Причины низких результатов в системе НПФ
• Выводы

Наши рейтинги доходности НПФ выходят с 2013 года — уже 13 лет. В версии 2026 года появилось много интересного. Продолжим наблюдать, насколько успешно (или неуспешно) негосударственные пенсионные фонды управляют пенсионными накоплениями.

Вся статистика и разбор результатов в рейтинге относятся исключительно к обязательному пенсионному страхованию (ОПС). Это значит, что результаты фондов по Программе долгосрочных сбережений (ПДС) могут заметно отличаться. Про доходность фондов в системе ПДС будет отдельная публикация.

Новости НПФ. Изменения 2026 года

Слияния и поглощения НПФ

В период с 2023 по 2025 было много слияний фондов. Консолидация пенсионного рынка продолжается. Крупные игроки поглощают более мелких.

Больше всех интегрировал в свою структуру НПФ Будущее. К нему присоединились 6 фондов:

• Достойное БУДУЩЕЕ
• НПФ Большой
• Оборонно-промышленный фонд НПФ
• Телеком-Союз НПФ
• УГМК-Перспектива
• Федерация НПФ

После этого объединения НПФ Будущее стал третьим по величине фондом — после Сбера и ВТБ.

НПФ ВТБ присоединил к себе НПФ "Открытие" (бывший НПФ "Лукойл-Гарант") с клиентской базой около 6 млн человек. В результате ВТБ вышел на первое место по числу застрахованных лиц, обогнав Сбер.

НПФ Газфонд присоединил к себе Алмазную осень, а НПФ Ростех — Первый промышленный альянс.

Появились и новые НПФ, но их история пока недостаточно длинная, чтобы включать их в рейтинг. В результате всех этих изменений количество фондов в рейтинге доходности сократилось до 18.

Высокие доходности 2025 года

2025 год стал исключением в унылой картине показателей НПФ. Почти все фонды показали хорошую двузначную доходность, опережающую инфляцию. Но не стоит думать, что резко выросло "мастерство" управляющих. Всё гораздо прозаичнее: рынок жил ожиданием смягчения денежно-кредитной политики, а снижение ставки и рост цен облигаций заметно поддержали результаты. Гением не надо быть, чтобы этим воспользоваться. Талант скорее нужен, чтобы пропустить такой рост, но у некоторых получилось.

Зарплаты у тех, кто управляет пенсионными накоплениями

По данным Росстата, в 2025 году самые высокие средние зарплаты были у занятых в сфере управления пенсионными резервами в НПФ — 745 тыс. руб. в месяц. В декабре за счёт бонусов средняя зарплата в этой деятельности превысила 3,3 млн руб., о чём со ссылкой на расчёты Росстата писал РБК.

Можно только порадоваться за коллег. Наверное, их зарплаты соответствуют финансовому результату, благодаря которому наши пенсионеры заживут теперь припеваючи. Давайте посмотрим на эти результаты…

НПФ по количеству застрахованных

По состоянию на конец сентября 2025 года в системе НПФ было застраховано 35,2 млн человек. По фондам они распределялись следующим образом.

Около 97% застрахованных находятся в пяти фондах-миллионниках (ВТБ, Сбербанк, Будущее, Газфонд, Эволюция). Вероятно, история слияний и поглощений продолжится.

Методика построения рейтинга НПФ

В рейтинге НПФ мы оцениваем только доходность. Пенсионные накопления в системе ОПС защищены в АСВ. Модель защиты отличается от банковской, но она достаточна, чтобы не беспокоиться о сохранности средств. Поэтому надёжность фонда в самом рейтинге отдельно не учитывается.

Параметры сравнения НПФ:

• Реальная доходность на промежутке 10 лет (главный вес)
• Реальная доходность на промежутке 5 лет (второстепенный вес)

В рейтинг вошли только фонды, у которых есть история результатов управления не менее 10 лет.

Доходность инвестиций сравнивается с инфляцией, то есть анализируется реальная доходность. Если реальная доходность НПФ меньше нуля на 10-летнем промежутке и за последние 5 лет тоже, фонд получает нулевой рейтинг.

Сравнение с инфляцией выбрано не зря. Как представляется, основная задача любого пенсионного фонда – это хотя бы сберечь накопления будущих пенсионеров от инфляции и в идеале еще приумножить.

Особенность рейтинга НПФ 2026 года состоит в том, что Банк России на момент подготовки материала опубликовал статистику только за III квартал 2025 года. То есть мы оцениваем результаты за неполные 5 и неполные 10 лет.

Рейтинг НПФ 2026

В рейтинге 2026 года есть только один фонд, который получил нулевой рейтинг, — в предыдущем выпуске таких было несколько. По результатам неполного 2025 года большинство НПФ показали очень неплохие результаты. Почти все продемонстрировали двузначную доходность.

Особенность рейтинга 2026 заключается в том, что именно фонды-миллионники показали наиболее посредственный результат. Ни один из них не вошёл не только в топ-5, но даже не приблизился к десятке лидеров. В фондах-миллионниках сосредоточено около 97% всех застрахованных лиц. Крайне неприятно, что именно большие фонды в среднем выглядят слабее остальных. Это наводит на мысли. На месте регулятора я бы изучил причины такой закономерности подробнее. Тем более что с 1 января 2025 года Банк России обязал НПФ публиковать информацию о конфликтах интересов (указание ЦБ 6883-У). Но пока так делают лишь немногие из них. При этом у фондов есть существенные ограничения на вложения в ценные бумаги аффилированных лиц.

Лидеры рейтинга

Пятёрка лидеров довольно стабильна. В ней всё те же небольшие НПФ: Аквилон, Сургутнефтегаз и Волга-капитал (они же показали лучшие результаты в предыдущем рейтинге). Первое место у НПФ Аквилон. Среднегодовая доходность за 10 лет у него равна 8,7%, а за 5 лет — 8,6%, то есть результаты довольно стабильны.

Другие лидеры прошлых рейтингов — Алмазная осень и Оборонно-промышленный фонд — были поглощены. Из новичков в группе лидеров — только НПФ Альянс. Раньше несколько лет подряд он получал нулевые рейтинги, но в 2025 году показал самую высокую доходность среди рассматриваемых фондов (+29,3% за 9 месяцев) и буквально ворвался в пятёрку лидеров.

Стоит оговориться, что если бы портфели ВЭБ.РФ входили в рейтинг, они заняли бы 1-е и 2-е места.

Антилидеры рейтинга НПФ

С лидерами всё понятно: у них результаты довольно стабильны. У аутсайдеров тоже наблюдается стабильность, но в другую сторону. Крупные фонды в целом показывают посредственные результаты. Но "пальма первенства" в антирейтинге остаётся у НПФ Будущее. Поглощения ему пока не слишком помогают. Именно этот фонд умудрился в 2025 году заработать лишь 7,8% на фоне двузначной доходности у большинства конкурентов. Только НПФ Будущее получил 0 в рейтинге, так как не смог победить инфляцию ни на пятилетнем, ни на десятилетнем отрезке. Среднегодовая доходность за 5 лет у него равна 4,8%, а за 10 лет — всего 2,0%. Дело в том, что НПФ Будущее в 2018 году получил -15%. При облигационном портфеле вернуть показатели к нормальным значениям после такой просадки непросто. Но и в последующие годы всё было неровно. Подробности можно увидеть в прилагаемой таблице с историей по годам.

Среднее по цеху НПФ

Среднегодовая номинальная доходность в системе НПФ за 5 лет равна 7,7% при инфляции 8,3%. Реальная доходность отрицательная: -0,6% в год. Несмотря на высокую доходность в 2025 году, обогнать инфляцию на пятилетнем промежутке всё равно не получилось.

На 10-летнем промежутке ситуация несколько лучше. Среднегодовая номинальная доходность равна 7,6% при инфляции 6,1%, то есть реальная доходность составляет +1,4% в год.

Результаты УК ВЭБ

У ВЭБ.РФ портфель "Расширенный" на 5-летнем отрезке показал отрицательную реальную доходность. Но даже с этим результатом он всё равно оказался бы на втором месте в рейтинге после портфеля государственных ценных бумаг, который показал достойные результаты и на 5-летнем, и на 10-летнем промежутках.

Суммарно за 10 лет ВЭБ заработал своим клиентам +160% в портфеле "Государственные ценные бумаги" и +134% в портфеле "Расширенный".

Ни один из пенсионных фондов, включая ВЭБ и лидеров рейтинга, не смогли даже приблизиться к показателям индекса банковских вкладов OKID. Депозиты за 5 лет и за 10 обогнали инфляцию с большим запасом.

Возникает закономерный вопрос: зачем перечислять деньги в систему НПФ, если можно было просто разместить их в банке и получить более высокий результат? Пока я могу это объяснить необходимостью выплачивать высокие зарплаты управляющим фондов.

Статистика фондов

Среднегодовая реальная доходность каждого из НПФ за 10 и 5 лет (начиная с 2015 года) приведена в таблице ниже:

Статистика с разбивкой по годам доступна в прилагаемом файле EXCEL.

Причины низких результатов в системе НПФ

О причинах плохих результатов во всей системе НПФ я писал подробно в рейтинге 2023 года. Поэтому здесь лишь перечислю их кратко.

Конфликт интересов НПФ

Фонды стремятся действовать в интересах учредителей и вкладывают деньги в собственные проекты. Возможно, это и есть главная причина плохих результатов.

По закону структура инвестиционного портфеля НПФ ограничивает вложения в ценные бумаги, эмитированные аффилированными лицами фонда, управляющей компании, специализированного депозитария и актуария: их доля не должна превышать 10% инвестиционного портфеля (статья 36.15 Федерального закона от 07.05.1998 № 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах"). Но непонятно, насколько последовательно это правило соблюдается на практике. Тем более что некоторые фонды могут использовать и более сложные схемы косвенной связанности, которые формально не так очевидны.

С 2025 года Банк России обязал НПФ выявлять, учитывать и урегулировать конфликты интересов. Но в публичном поле подробную практику по этой теме пока демонстрируют единицы.

Комиссии НПФ

Система вознаграждения, применяемая в пенсионных фондах, явно неадекватна задачам, которые перед ними стоят.

Фонды вкладывают основной объём средств в облигации. Доходность долговых инструментов и без того невысока. Поэтому возникает вопрос: насколько уместна здесь комиссия за успех (success fee), которая больше характерна для агрессивных хедж-фондов, стремящихся обогнать рынок?

Положительная практика в этой области уже есть у ВЭБ.РФ. Там применяется только небольшая комиссия от объёма активов под управлением, а success fee отсутствует.

Требования по гарантированию положительного результата

Ещё одно жёсткое ограничение российской модели — требование фактической безубыточности на пятилетнем промежутке. Для накопительной системы это очень спорная конструкция: она заметно связывает руки управляющим компаниям. В инвестициях не бывает гарантированной доходности — есть лишь разные уровни вероятности. Чтобы хотя бы защитить деньги от обесценивания на длинном горизонте, обычно приходится принимать разумный риск.

Если бы регулятор согласился смягчить это требование, фонды могли бы направлять более значительную долю портфеля в акции и другие инструменты, которые на длинных сроках чаще опережают инфляцию.

Выводы

С действующими ограничениями и комиссиями ожидать от НПФ принципиально иных результатов было трудно.

Будущим пенсионерам, которых, как и меня, "занесло" в один из НПФ, я бы рекомендовал сравнить альтернативы:

• оставить средства в текущем фонде
• перевести накопления в СФР под управление государственной УК ВЭБ.РФ или выбрать частную УК в рамках СФР.
• перевести средства в систему Программы долгосрочных сбережений (ПДС).

Многие, не подумав, выбирают третий вариант и переводят деньги в ПДС. Но универсальным это решение я бы не называл. О том, когда такой перевод действительно выгоден, а когда нет, я писал в отдельной статье ПДС. Получится ли снять все деньги сразу?

Переводить средства из одного НПФ в другой без потери инвестиционного дохода обычно можно один раз в 5 лет. Лучше заранее уточнить у фонда дату ближайшей фиксации результата. После этого заявление о переводе можно подать через СФР или на Госуслугах.

Для перевода пенсионных накоплений в ПДС в том же НПФ нужно заключить договор ПДС и подать в фонд специальное заявление. По разъяснениям Банка России, перевод происходит на следующий год после подачи заявления.