Рейтинг доходности НПФ 2023. Десятилетие разочарований
Содержание
- Статистика ЦБ. Перерыв в рейтингах
- НПФ по количеству застрахованных
- Методика построения рейтинга НПФ
- Рейтинг НПФ
- Причины провала системы НПФ
- Выводы
На сайте Центрального банка появилась статистика результатов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) за 2022 год. Можно сравнивать результаты работы НПФ между собой и подводить итоги.
Вся статистика и разбор результатов ниже относятся исключительно к обязательному пенсионному страхованию (ОПС).
Статистика ЦБ. Перерыв в рейтингах в 2021
Первый рейтинг НПФ вышел на нашем сайте в 2013 году. Прошло 10 лет! С тех пор много что изменилось: регулирование НПФ, множественные слияния и поглощения. Изменилась и наша методика сравнения.
К сожалению, в 2021 году выпустить рейтинг не получилось, так как по непонятным причинам ЦБ решил задержать публикацию статистики за этот год. В результате статистика за 2021 год была опубликована только в середине 2023 года. Довольно странное решение… Да, результаты управления большинства фондов были провальные. Но значит ли это, что не надо публиковать результаты?
НПФ по количеству застрахованных
За 2 года в таблице фондов по количеству застрахованных мало что изменилось. Раздел рынка накопительного страхования состоялся в предыдущие годы. Основные слияния и поглощения уже прошли. НПФ прекратили активную работу по привлечению новых клиентов.
Номер лицензии | Название НПФ | Количество застрахованных |
41/2 | Сбербанка НПФ | 8 672 499 |
432 | Открытие НПФ | 6 911 106 |
430 | Газфонд НПФ | 6 343 749 |
431 | Будущее НПФ | 4 097 293 |
67/2 | САФМАР НПФ | 3 720 941 |
269/2 | ВТБ пенсионный фонд НПФ | 2 938 264 |
436 | Эволюция НПФ | 1 940 352 |
78/2 | Большой НПФ | 439 710 |
288/2 | Национальный НПФ | 317 749 |
320/2 | Социум НПФ | 300 576 |
56/2 | Ханты-Мансийский НПФ | 133 286 |
237/2 | Доверие (Оренбург) НПФ | 111 055 |
378/2 | УГМК-Перспектива | 96 805 |
377/2 | Волга-капитал НПФ | 64 300 |
437 | Атомфонд НПФ | 58 982 |
347/2 | Оборонно-промышленный фонд НПФ | 54 440 |
346/2 | Транснефть НПФ | 47 833 |
433 | Сургутнефтегаз НПФ | 42 025 |
175/2 | Стройкомплекс НПФ | 39 014 |
23/2 | Алмазная осень НПФ | 33 866 |
359/2 | Первый промышленный альянс НПФ | 31 236 |
12/2 | Гефест НПФ | 29 601 |
360/2 | Профессиональный НПФ | 19 832 |
169/2 | Ростех НПФ | 17 531 |
94/2 | Телеком-Союз НПФ | 14 798 |
326/2 | Аквилон НПФ | 9 067 |
415 | Альянс НПФ | 4 437 |
В системе остаются 7 "фондов-миллионников". Количество застрахованных в НПФ – 36 млн. человек. 10 лет назад - только 17 млн. Рост составил более 100%. Что ж, для индустрии НПФ это было важное десятилетие. Их бизнес вырос в разы. А вот много ли получили будущие пенсионеры, мы посмотрим…
Методика построения рейтинга НПФ
В рейтинге НПФ мы оцениваем только доходность. Средства будущих пенсионеров застрахованы в АСВ. Поэтому надежность фонда в рейтинге не учитывается.
Параметры сравнения НПФ:
- Реальная доходность на промежутке 10 лет (главный вес)
- Реальная доходность на промежутке 5 лет (второстепенный вес)
В рейтинг вошли только фонды, у которых есть история результатов управления не менее 10 лет.
Доходность инвестиций сравнивается с инфляцией (реальная доходность). Если реальная доходность НПФ меньше нуля (фонд проиграл инфляции) на промежутке 10 лет и за последние 5 лет тоже, фонд получает нулевой рейтинг.
Сравнение с инфляцией выбрано не зря. Как представляется, основная задача любого пенсионного фонда – это хотя бы сберечь накопления будущих пенсионеров от инфляции и в идеале еще приумножить. Но задачу "приумножить" при текущих ограничениях решить невозможно (причину я объясню ниже). Поэтому остается "защитить".
Рейтинг НПФ
Лицензия | Название фонда | Рейтинг |
347/2 | Оборонно-промышленный фонд НПФ | 100 |
377/2 | Волга-капитал НПФ | 96 |
433 | Сургутнефтегаз НПФ | 93 |
23/2 | Алмазная осень НПФ | 89 |
436 | Эволюция НПФ | 85 |
359/2 | Первый промышленный альянс НПФ | 81 |
320/2 | Социум НПФ | 78 |
326/2 | Аквилон НПФ | 74 |
269/2 | ВТБ пенсионный фонд НПФ | 0 |
41/2 | Сбербанка НПФ | 0 |
432 | Открытие НПФ | 0 |
67/2 | САФМАР НПФ | 0 |
430 | Газфонд пенсионные накопления НПФ | 0 |
431 | Будущее НПФ | 0 |
237/2 | Доверие НПФ | 0 |
78/2 | Большой НПФ | 0 |
288/2 | Национальный НПФ | 0 |
56/2 | Ханты-Мансийский НПФ | 0 |
94/2 | Телеком-Союз НПФ | 0 |
415 | Альянс НПФ | 0 |
12/2 | Гефест НПФ | 0 |
360/2 | Профессиональный НПФ | 0 |
169/2 | Ростех НПФ | 0 |
175/2 | Стройкомплекс НПФ | 0 |
346/2 | Транснефть НПФ | 0 |
378/2 | УГМК-Перспектива | 0 |
437 | Атомфонд НПФ | 0 |
В рейтинге 2023 года только 8 фондов получили ненулевой результат. Это значит, что остальные 19 фондов проиграли инфляции на сроке 10 лет и на сроке 5 лет (!). Довольно печальный результат.
В рейтинге нет ни одного фонда, который бы показал положительную реальную доходность и на 10, и на 5 годах.
Сколько-нибудь приемлемый результат только у НПФ "Оборонно-промышленного фонда" и у "Волга-капитал НПФ". У них на 10-летнем промежутке превышение над инфляцией приближается к 1% ежегодно. При этом "Оборонно-промышленный фонд" занимал первое место и в рейтинге 2021 года. Но это очень маленький НПФ. В "Оборонно-промышленном фонде" всего 54 тыс. застрахованных. "Волга-капитал НПФ" тоже небольшой – 64 тыс. клиентов.
В лидерах, получивших ненулевой рейтинг, только один фонд-миллионник "Эволюция НПФ". Эволюция – самый маленький фонд из миллионников. У него только 1,9 млн. застрахованных. А все остальные гиганты сделали "подарок" будущим пенсионерам, не сумев уберечь их средства от инфляции. Например, у клиентов самого крупного НПФ Сбербанка за 10 лет деньги обесценились на -5,06%. Но лидером отрицательного рейтинга стал фонд-миллионник "Будущее НПФ". За 10 лет сбережения его клиентов обесценились на -37,35%. Плохое у них будущее…
Важно, что эти потери НЕ будут компенсированы АСВ, так как деньги застрахованы только от номинального убытка, но не от обесценивания. А в этом смысле у "Будущего" всё хорошо. Номинальная доходность за 10 лет составила +23,94% (при инфляции 97,83%).
Можно было бы списать такой невесёлый результат на сложные для всех инвесторов 2021 и 2022 года. Но, например, Индекс Мосбиржи корпоративных облигаций (RUCBI) имеет положительную реальную доходность на всех рассмотренных промежутках времени:
Период | Среднегодовая доходность RUCBI | Инфляция |
5 лет | 6,93% | 6,46% |
10 лет | 8,28% | 7,06% |
И тут можно возразить, что RUCBI показал лишь небольшое превышение над инфляцией, которое сравнимо с комиссией управляющих компаний.
Но взглянем на результаты инвестирования пенсионных средств государственной управляющей компании ВЭБ:
5 лет
Портфель | Среднегодовая доходность ВЭБ (5 лет) | Инфляция |
ВЭБ гос. ценные бумаги | 8,75% | 6,46% |
ВЭБ расширенный | 7,17% | 6,46% |
10 лет
Портфель | Среднегодовая доходность ВЭБ (10 лет) | Инфляция |
ВЭБ гос. ценные бумаги | 8,83% | 7,06% |
ВЭБ расширенный | 7,69% | 7,06% |
На всех промежутках времени оба портфеля ВЭБ опережали инфляцию. И это уже после вычета всех комиссий. Суммарно за 10 лет ВЭБ заработал своим клиентам +133,06% в портфеле "ВЭБ гос. ценные бумаги" и +109,85% в портфеле "Расширенный".
История инвестиций НПФ за 10 лет (с 2013 года) отображена в таблице ниже:
Лицензия | Название фонда | Среднегодовая реальная доходность | Среднегодовая реальная доходность |
| ВЭБ гос. ценные бумаги | 1,65% | 2,15% |
| ВЭБ расширенный | 0,59% | 0,67% |
347/2 | Оборонно-промышленный фонд НПФ | 0,76% | -0,23% |
377/2 | Волга-капитал НПФ | 0,85% | -0,66% |
433 | Сургутнефтегаз НПФ | 0,49% | 0,00% |
23/2 | Алмазная осень НПФ | 0,39% | -0,34% |
436 | Эволюция НПФ | 0,31% | -0,56% |
359/2 | Первый промышленный альянс НПФ | 0,26% | -0,68% |
320/2 | Социум НПФ | 0,33% | -1,03% |
326/2 | Аквилон НПФ | 0,02% | -0,56% |
269/2 | ВТБ пенсионный фонд НПФ | -0,50% | -1,36% |
41/2 | Сбербанка НПФ | -0,52% | -1,06% |
432 | Открытие НПФ | -3,15% | -4,16% |
67/2 | САФМАР НПФ | -2,13% | -5,13% |
430 | Газфонд пенсионные накопления НПФ | -0,06% | -1,56% |
431 | Будущее НПФ | -4,57% | -6,49% |
237/2 | Доверие (Оренбург) НПФ | -0,17% | -1,01% |
78/2 | Большой НПФ | -0,18% | -0,94% |
288/2 | Национальный НПФ | -0,52% | -1,23% |
56/2 | Ханты-Мансийский НПФ | -0,24% | -0,81% |
94/2 | Телеком-Союз НПФ | -4,43% | -6,38% |
415 | Альянс НПФ | -0,38% | -1,11% |
12/2 | Гефест НПФ | -0,19% | -1,76% |
360/2 | Профессиональный НПФ | -1,22% | -1,93% |
169/2 | Ростех НПФ | -0,23% | -1,15% |
175/2 | Стройкомплекс НПФ | -0,27% | -0,75% |
346/2 | Транснефть НПФ | -0,82% | -1,74% |
378/2 | УГМК-Перспектива | -0,08% | -0,52% |
437 | Атомфонд НПФ | -0,27% | -1,11% |
Причины провала системы НПФ
После знакомства с плачевными результатами инвестиций можно сделать не очень приятный вывод. Система НПФ в таком виде, как она сейчас есть, не только не приумножает средства будущих пенсионеров, но и не способна защитить их от инфляции. За истекшие 10 лет покупательная способность средств, попавших в систему негосударственных фондов снизилась. Попробуем разобраться в причинах.
Конфликт интересов НПФ
Мне кажется, что главная причина низких результатов инвестирования – это несовпадение интересов будущих пенсионеров и учредителей НПФ.
Российские корпорации вложили много денег в создание пенсионных фондов. И старались они явно не для того, чтобы сделать счастливыми российских пенсионеров.
Ситуация в НПФ мне напоминает банковское сообщество 90х. Тогда покупались или создавались новые банки не для того, чтобы вести традиционную для банка деятельность, а для финансирования собственного бизнеса. Деньги вкладчиков становились легким источником кредитования собственных предприятий. Сегодня банковская система значительно изменилась. В ЦБ потратили много сил, чтобы очистить систему от нелегальных схем. Но система НПФ сегодня всё еще напоминает "лихие девяностые". Фонды по-прежнему тратят пенсионные деньги для покупки облигаций аффилированных структур. До недавнего времени на балансах НПФ можно было видеть непонятные ЗПИФ с непрозрачной структурой. Сейчас ЗПИФ на балансах в структуре ОПС не осталось, но они всё еще есть в добровольных пенсионных программах. Это настоящие "скелеты в шкафу", которые могут показать себя в предстоящие годы. Подробнее о конфликте интересов написано в статье Ведомостей Многие частные пенсионные фонды действуют в интересах не клиентов, а владельцев, которая не потеряла актуальность.
При этом государство собирается с 2024 года запустить долгосрочную программу накопительной пенсии, ориентированную на вложение денег через НПФ. Будет ли к этой программе доверие после печальных результатов десятилетки? Мне кажется, это вопрос риторический.
Факт недоверия к системе НПФ подтверждается ростом количества возвращающихся в Социальный фонд России (ранее ПФР). Если по итогам 2020 года в государственную структуру вернулись 71,5 тысяч человек, 2021 года – 76,3 тысяч человек, то в результате переходной кампании 2022 года в Социальный фонд России вернулись уже 82,1 тысяч человек. Думаю, что количество возвращающихся дальше будет только увеличиваться.
Комиссии НПФ. Сравниваем с комиссиями ВЭБ
Вторая причина плохих результатов – неоправданно высокие комиссии НПФ. По какой-то причине в НПФ действует система вознаграждений, которая применяется в основном в хедж-фондах:
Комиссия НПФ = management fee + success fee
Постоянная часть комиссии (management fee) равна 0,75% от средств, которыми они управляют. Эта часть никак не зависит от результатов управления и берется всегда.
Переменная часть (success fee) равна 15% и берется от дохода. Если дохода нет, то и комиссии нет.
Постоянная часть комиссии понятна. Она есть всегда и везде. Фонду нужно вести хозяйственную деятельность и финансировать свои расходы (аренда, зарплаты, лицензии и т.п.). Другое дело, что 0,75% - это слишком большие проценты по современным меркам. Особенно с учетом консервативности стратегий. Но с этим ещё как-то можно было бы смириться.
Но откуда взялась success fee!? С хедж-фондами тоже понятно. Они ищут возможности заработать небывалый доход для своих вкладчиков. Для этого применяют какие-то уникальные технологии, аналитику (чаще всего, правда, при этом теряют деньги инвесторов). У них высокие риски и потенциально высокий возможный доход, что оправдывает комиссию, которая берется от дохода. Но причем тут пенсионные фонды, которые зажаты регулированием (об этом речь пойдет ниже) и должны быть консервативными по определению? Результат, который, скорее всего, и так был бы не очень хороший из-за конфликта интересов, получился совсем удручающим после вычета комиссий. Дело в том, что приличные доходы "жирных лет" могли бы в какой-то степени сгладить просадки сложных периодов (как в 2021 и 2022 годах). Но этого не случилось из-за комиссий.
Пример суммарной комиссий НПФ, которую они "отстригли" от денег клиентов в достаточно благополучном 2019 году:
Лицензия | Название фонда | Комиссия НПФ, % СЧА |
94/2 | Телеком-Союз НПФ | 4,07 |
12/2 | Гефест НПФ | 3,36 |
56/2 | Ханты-Мансийский НПФ | 2,97 |
377/2 | Волга-капитал НПФ | 2,95 |
359/2 | Первый промышленный альянс НПФ | 2,91 |
436 | Эволюция НПФ | 2,87 |
346/2 | Транснефть НПФ | 2,87 |
432 | Открытие НПФ | 2,86 |
41/2 | Сбербанка НПФ | 2,83 |
378/2 | УГМК-Перспектива | 2,72 |
347/2 | Оборонно-промышленный фонд НПФ | 2,71 |
78/2 | Большой НПФ | 2,7 |
169/2 | Ростех НПФ | 2,62 |
288/2 | Национальный НПФ | 2,6 |
431 | Будущее НПФ | 2,49 |
320/2 | Социум НПФ | 2,48 |
269/2 | ВТБ пенсионный фонд НПФ | 2,44 |
237/2 | Доверие (Оренбург) НПФ | 2,22 |
326/2 | Аквилон НПФ | 2,15 |
433 | Сургутнефтегаз НПФ | 2,09 |
175/2 | Стройкомплекс НПФ | 2,09 |
360/2 | Профессиональный НПФ | 2,07 |
67/2 | САФМАР НПФ | 2,04 |
430 | Газфонд НПФ | 2,04 |
437 | Атомфонд НПФ | 1,53 |
415 | Альянс НПФ | 0,93 |
23/2 | Алмазная осень НПФ | 0,7 |
Интересно сравнить систему комиссий НПФ с вознаграждениями государственной управляющей компании ВЭБ:
| management fee, | success fee, |
Государственная управляющая компания ВЭБ | 200 млн. руб + 0,20% * | 0% |
НПФ (накопления) | 0,75% | 15,00% |
* - если размер активов фонда больше 200 млрд. руб.
Таким образом, ВЭБ не берет success fee. При размере фонда более 200 млрд. руб. management fee составляет 200 млн. руб + 0,20% (в год).
Посмотрим, каков реальный размер комиссии ВЭБ в процентах с учетом размера фонда по состоянию на первый квартал 2023 года.
| СЧА | Комиссия, руб | Комиссия, % от СЧА |
ВЭБ гос. ценные бумаги | ₽41,9 млрд. | ₽0,83 млрд. | 0,20% |
ВЭБ расширенный | ₽2 148 млрд. | ₽4,49 млрд. | 0,21% |
Фонд "ВЭБ гос. ценные бумаги" не дорос до 200 млрд. руб. Поэтому ВЭБ берет суммарную комиссию в 0,20%. Но и в "Расширенном" 200 млн. руб. дополнительной комиссии "погоду не делают". Суммарная комиссия равна 0,21%, которая никак не зависит от доходности за год.
Вот такой простой "секрет" успехов государственной управляющей компании. Если добавить к этому малую вероятность конфликта интересов, то становится понятной такая разница в успехах.
Ограничения по инвестиционным стратегиям
Еще одна причина неудовлетворительных результатов – это законодательные ограничения, которые подталкивают пенсионные фонды инвестировать в малодоходные инструменты.
НПФ обязаны гарантировать положительный инвестиционный результат на 5-летнем сроке. На первый взгляд это выглядит как забота о будущих пенсионерах, но на самом деле всё как раз наоборот. Пенсионные фонды ограничены в своих инвестиционных стратегиях и вынуждены вкладывать деньги очень консервативно, не принимая риск волатильности. По сути, фонды вынудили «вбухать» все деньги в облигации и депозиты. Но инструменты с фиксированной доходностью не предназначены для защиты от инфляции на длинных сроках. Чем длиннее срок инвестиций, тем больше вероятность значительного скачка инфляции, против которого облигации и депозиты просто не способны защитить.
Для долгосрочных инвестиций гораздо лучше подходят долевые активы (акции или индексы акций). В пенсионных портфелях доля таких активов должна быть значительно выше чем то, что могут себе позволить НПФ сегодня.
Выводы
Пенсионные средства в основной своей массе были проинвестированы бездарно и использовались зачастую в интересах учредителей самих фондов. Последние 15 лет были очень успешны для всех видов ценных бумаг… на фондовом рынке росло всё – акции, облигации, недвижимость. Обидно, что эти годы были, по сути, потрачены зря. Вместо того, чтобы завоевать доверие пенсионеров, НПФ помогали обогатиться учредителям (которые и так были небедные). ЦБ смотрел на это всё сквозь пальцы.
Неоправданно высокие комиссии фондов "забили гвоздь в крышку гроба".
Без глобальных перемен в системе надзора и регулирования НПФ у накопительной пенсии нет перспектив.
Будущим пенсионерам, которых, как и меня, "занесло" в один из НПФ, рекомендую рассмотреть вариант перевода средств под управление ВЭБа или одной из УК обратно в Социальный фонд России (ранее – ПФР).
Файлы для скачивания
Полные данные по результатам управления НПФ с 2011 года
Размер: 27269 байт
Для скачивания файлов необходимо зарегистрироваться или авторизоваться
Теги:
Похожие материалы:
- Рейтинг доходности НПФ 2021
- Пенсии в России. История и сравнение с Западом
- 5 причин, почему пенсионная система не работает
- Рейтинг НПФ 2017
- Рейтинг НПФ 2015
- Рейтинг НПФ 2013
- Доходность активов 2024: акции, облигации, недвижимость, золото и серебро, депозиты
- Бен Карлсон: доходность за год ничего не значит
- Доходность банковских вкладов. Прошлое и будущее.
- Доходность депозитов в рублях. Итоги за 10 лет
- Рейтинг доходности НПФ 2021
- Связь между доходностью индексов и инфляцией
- Сравнение доходностей активов за 2016 год
- Калькулятор доходности к погашению облигаций для Google Таблиц
- Доходности активов 2022: акции, облигации, недвижимость, золото и серебро, банковские вклады
- Где интуиция не срабатывает: считаем доходность
В общем благодарю, опрелелилась
В общем благодарю, опрелелилась
Смысла суетиться и менять часто фонды действительно нет смысла. Только потеряете деньги. Как улучшил ситуацию НПФ «Будущее» мы скоро увидим. Ждем публикации статистики ЦБ за 2023 год.
Вчера наткнулся на предложения Сбера по долгосрочным накоплениям. Позабавила часть которая воспринимается как угроза будущим пенсионерам. Мало того наличествуют явные спекуляции. За такие вещи надо привлекать к уголовной ответственности, мое мнение.
Спасибо за аналитическую статью. Жду обзора включающего 2023 год.
У Вас в таблице все НПФ указаны? Я очень давно передавал в управление НПФ Альфа-капитал, но теперь его нигде не вижу. Не подскажете, с чем это может быть связано?
Спасибо!
Не понял в итоге, советуете перевести накопительную часть куда?.. в ВЭБ как банк, или в СФР? А что это за продукт будет? Как это сделать? Есть статистика доходности этих продуктов?
Если поменять НПФ относительно просто через сайт или мобильный банк, то тут как?