Обзор российских биржевых фондов – ETF и БПИФ 2020

01 мар 2020  Сергей  Кикевич  Все авторы

Перечень российских биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и основных характеристик этих фондов.

Сегодня на Московской бирже можно выбирать из 29 БПИФ различных категорий, и покупать их в различных валютах.

Сортируемая таблица

Наименование фонда

Тикер

Тип актива

Валюта базового актива

Валюта торгов

Управляющая компания

Индекс

TER

Суммарные издержки

Сбербанк - Индекс МосБиржи государственных облигаций

SBGB

Облигации

RUB

RUB

Сбербанк Управление Активами

Индекс государственных облигаций - RGBI TR

0,80%

0,80%

Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций

SBCB

Облигации

USD

RUB/USD

Сбербанк Управление Активами

Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций  - RUEU10

0,80%

0,80%

Сбербанк - Индекс МосБиржи полной доходности "брутто"

SBMX

Акции

RUB

RUB

Сбербанк Управление Активами

Индекс Московской биржи полной доходности - MCFTR

1,00%

1,00%

Сбербанк – S&P 500

SBSP

Акции

USD

RUB/USD

Сбербанк Управление Активами

S&P 500 - SPX

1,00%

1,00%

Сбербанк - Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций

SBRB

Облигации

RUB

RUB

Сбербанк Управление Активами

Индекс корпоративных облигаций - RUCBITR

0,80%

0,80%

Сбербанк - Ответственные инвестиции

SBRI

Акции

RUB

RUB

Сбербанк Управление Активами

РСПП Вектор устойчивого развития (MRSV)

1,00%

1,00%

ВТБ - Индекс МосБиржи

VTBX

Акции

RUB

RUB

ВТБ Капитал Управление активами

Индекс Московской биржи полной доходности "нетто" - MCFTRR

0,78%

0,78%

ВТБ – Российские корпоративные облигации смарт бета

VTBB

Облигации

RUB

RUB

ВТБ Капитал Управление активами

Индекс корпоративных облигаций - RUCBITR

0,80%

0,80%

ВТБ - Корпоративные российские еврооблигации смарт бета

VTBU

Облигации

USD

RUB/USD

ВТБ Капитал Управление активами

Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций - RUEU10

0,70%

0,70%

ВТБ – Фонд "Американский корпоративный долг"

VTBH

Облигации

USD

RUB/USD

ВТБ Капитал Управление активами

Markit iBoxx USD Liquid High Yield Capped Index (через iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF)

0,50%

0,99%

ВТБ - Фонд Акций американских компаний

VTBA

Акции

USD

RUB/USD

ВТБ Капитал Управление активами

S&P500 (через iShares Core S&P 500 UCITS ETF)

0,90%

0,97%

ВТБ – Фонд Акций развивающихся стран

VTBE

Акции

USD

RUB/USD

ВТБ Капитал Управление активами

MSCI Emerging Markets Investable Market Index (через iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF)

0,80%

0,98%

ВТБ – Ликвидность

VTBM

Облигации

RUB

RUB

ВТБ Капитал Управление активами

Ставка Московской Биржи рынка РЕПО с ЦК облигации - MOEXREPO

0,49%

0,49%

ВТБ - Фонд Золото. Биржевой

VTBG

Золото

USD

USD

ВТБ Капитал Управление активами

SPDR Gold Shares (GLD)

0,39%

0,79%

Альфа - Капитал Эс энд Пи 500 (S&P 500)

AKSP

Акции

USD

USD

Альфа-Капитал

S&P500 (через iShares Core S&P 500 ETF)

1,0%

1,03%

Технологии 100

AKNX

Акции

USD

USD

Альфа-Капитал

NASDAQ-100 (NDX) (через ETF Invesco QQQ Trust)

0,95%

1,15%

Европа 600

AKEU

Акции

EUR

EUR

Альфа-Капитал

STOXX® Europe 600 (через ETF iShares STOXX Europe 600)

0,90%

1,10%

Альфа-Капитал Управляемые облигации

AKMB

Облигации

RUB

RUB

Альфа-Капитал

Активно управляемый фонд

1,71%

1,71%

Газпромбанк - Корпоративные облигации 2 года

GPBS

Облигации

RUB

RUB

Газпромбанк Управление активами

Газпромбанк - Корпоративные облигации (дюрация 2 года)

0,45%

0,45%

Газпромбанк - Корпоративные облигации 4 года

GPBM

Облигации

RUB

RUB

Газпромбанк Управление активами

Газпромбанк - Корпоративные облигации (дюрация 4 года)

0,45%

0,45%

Фридом — Лидеры технологий

MTEK

Акции

RUB

RUB

Восток-Запад

Фридом - Лидеры технологий

2,50%

2,50%

Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в рублях

TRUR

Несколько видов

RUB

RUB

Тинькофф Капитал

Tinkoff all-weather index RUB

0,99%

0,99%

Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в долларах США TUSD Несколько видов USD USD Тинькофф Капитал Tinkoff all-weather index USD 0,99% 0,99%
Тинькофф – Стратегия вечного портфеля в евро TEUR Несколько видов EUR EUR Тинькофф Капитал Tinkoff all-weather index EUR 0,99% 0,99%
Тинькофф Индекс МосБиржи TMOS Акции RUB RUB Тинькофф Капитал Индекс Московской биржи полной доходности - MCFTR 0,79% 0,79%
Тинькофф NASDAQ-100 TECH Акции USD USD Тинькофф Капитал NASDAQ-100 Technology Sector Index (NDXT) 0,79% 0,79%
Тинькофф Фонд золота TGLD Золото USD USD Тинькофф Капитал iShares Gold Trust (IAU) 0,78% 1,03%
Открытие Всепогодный OPNW Несколько видов USD USD Открытие SPBOAW, Open All-Weather 2,4% 2,74%
Райффайзен – Индекс Мосбиржи полной доходности 15 RCMX Акции RUB RUB Райффайзен Капитал Индекс МосБиржи 15 полной доходности 0,90% 0,90%
Индекс МосБиржи - РСПП Вектор устойчивого развития ESGR Акции RUB RUB РСХБ Управление активами РСПП Вектор устойчивого развития (MRSV) 1,95% 1,95%
Система Капитал – Информатика+ SCIP Акции USD USD Система Капитал S&P North American Expanded Technology Software Index 1,05% 1,05%
РЕГИОН – Индекс МосБиржи государственных облигаций (1–3 года) SUGB Облигации RUB RUB Регион инвестиции RUGBITR3Y, Индекс государственных облигаций (1-3 года) 0,80% 0,80%

Пояснения к таблице

Валюта базового актива - валюта, в которой управляющая компания покупает основной актив фонда (например, акции).

Валюта торгов - валюта, в которой происходят торги на Московской бирже. Иногда торги происходят сразу в нескольких валютах (например, рубли и доллары США)

Индекс - биржевой индекс, которому следует БПИФ. Иногда фонд следует индексу через покупку зарубежного ETF. В таком случае это указывается дополнительно. Так же БПИФ может быть активно управляемым фондом. В таком случае он не следует биржевому индексу

TER - Total Expense Ratio или полные издержки. TER включает: вознаграждение УК, вознаграждение депозитария и прочие расходы. TER не включает в себя: комиссию брокера, возможные потери на спреде, налоги

Суммарные издержки - мы обозначили под этим термином TER БПИФ + TER ETF, если управляющая компания следует индексу через покупку зарубежного ETF


Лидерами по выпуску новых БПИФ являются Сбербанк и ВТБ. На сегодняшний день у ВТБ запущено 8 биржевых фондов, у Сбербанка - 5. 

Самым популярным (судя по быстро растущему размеру СЧА) является БПИФ Сбербанка на Индекс Мосбиржи государственных облигаций (ОФЗ) – SBGB. За ним - SBMX, следующий Индексу Московской биржи.

Преимущества и недостатки БПИФ

Достаточно недавно появились первые российские биржевые фонды или ETF. Первым российским ETF стал фонд Сбербанка Индекс МосБиржи полной доходности «брутто», SBMX. Он появился в сентябре 2018 года. На сегодняшний день на Московской бирже уже 26 биржевой ПИФов, т.е. каждый месяц появляются 1-2 новых фонда. За дело взялись практически все крупные инвестиционные компании.

История вопроса

В 2012 году в N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" были внесены изменения, согласно которым вводилось понятие биржевой паевой инвестиционный фонд или БПИФ. Несмотря на это, до 2018 года ни одного фонда такого типа в России не было. Для создания не хватало решить несколько технических вопросов. Например, не хватало расчета индикативной стоимости паев (iNAV) в течение дня.

Только в 2018 году появился первый фонд нового типа - SBMX.  За ним последовали аналогичные продукты от ВТБ Капитал и Альфа-Капитал.

Биржевые ПИФы стали называть «ETF по российскому праву». Многие подвергают критике этот вид инструментов. Давайте разберемся в преимуществах и недостатках БПИФов.

Преимущества

Российские индексы

После выхода на рынок БПИФ российским инвесторам стали доступны, наконец, российские индексы акций и облигаций в рублях. До этого можно было купить на Московской бирже только иностранные ETF управляющих компаний Finex и ITI, которые следовали иностранным индексам и отдельным российским индексам в валюте (индекс РТС и индексы российских еврооблигаций).

Для российских частных и институциональных инвесторов это важно. Инвестировать в российские ценные бумаги, предварительно покупая доллар, как в случае с индексом РТС, это довольно «странная» идея.

Теперь на бирже есть фонды, которые следуют индексу акций Мосбиржи, индексам корпоративных и государственных облигаций. По всей видимости, разнообразие индексных стратегий со временем будет расти.

Точность следования

Пока еще рано делать выводы, но самый «старый» из БПИФ – SBMX, которому нет даже 1 года, довольно точно следует Индексу акций Мосбиржи. Отставание составляет с точностью до сотых процента величину комиссии фонда -1,0%, при низкой ошибке следования (Tracking Error) в 0,01. У лучшего из обычных индексных ПИФов ошибка следования составляет 0,38 при ежегодном отклонении -4,6%. Подробнее об этих параметрах в нашем Обзоре индексных фондов российских акций 2020.

Доступность для госслужащих и для российских институциональных инвесторов

Все зарубежные ценные бумаги, включая ETF, по закону недоступны для государственных служащих и многими российских институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов). БПИФ могут стать в этом случае хорошим выходом.

Налоговые преимущества

Все российские БПИФ являются Flow-through entity для ФНС. Иными словами, ПИФ (как биржевой, так и обычный) не платит налоги при покупке-продаже российских ценных бумаг и получении дивидендов и купонов. Все налоги переносятся на конечного инвестора (для инвесторов тоже есть ряд налоговых льгот). Западные ETF, которые специализируются на российских ценных бумаг платят налог, чем, вероятно, объясняется нелюбовь иностранных ETF к российским индексам.

ETF без хеджирования и синтетических активов

Западные ETF, доступные на Московской бирже, применяют в своих стратегиях варианты хеджирования и синтетическую репликацию. Это вызвано необходимостью «сгладить» колебания стоимости паев, связанные с волатильностью валют, в которых номинированы эти бумаги. Синтетическая репликация применяется обычно небольшими фондами, у которых не хватает ресурсов для физической репликации. Оба явления (хеджирование и синтетика) сопряжены с дополнительными издержками УК, более высокими комиссиями, и добавляют дополнительные риски контрагента.

В российских БПИФах пока нет ни одного фонда с хеджированием и синтетической репликацией.

Российская юрисдикция

В случае возникновения каких-либо проблем после покупки иностранных ETF, отстаивать свои интересы придется в зарубежных судах. Что по карману далеко не каждому. Кроме того, зарубежные ETF не подконтрольны российскому Центробанку.

Недостатки

Недостатки нормативной базы

Российское законодательство, регулирующее деятельность УК при формировании и управлении БПИФ далеко от совершенства. В отличие от иностранных ETF у нас разрешается использовать депозитарии, подконтрольные УК, нет возможности использовать обмен базовыми единицами между УК и маркетмейкером. Кроме того, в нормах нет каких-либо требований по поддержке ликвидности и точности следования индексу. Как, впрочем, нет и самого понятия «индексного фонда». Каждая управляющая компания свободна самостоятельно определять понятие «индексного фонда».

Высокие комиссии

Ежегодные комиссии управляющих компаний довольно высоки. Так облигационные БПИФ при комиссиях выше 0,5% сильно теряют в привлекательности. Комиссия отдельных российских БПИФ вообще поражает воображение.

В целом все комиссии ETF и БПИФ, которые можно найти на Московской бирже (включая бумаги FinEx и ITI Capital), отличаются даже не в разы, а в десятки раз от собратьев на NASDAQ и NYSE. Но растущая конкуренция среди управляющих компаний и рост объемов активов, видимо, постепенно будут двигать комиссии вниз.

Покупки западных ETF

Многие российские БПИФ, которые следуют иностранным индексам слишком «упрощают себе жизнь», просто покупая аналогичные ETF на западных площадках и не стесняясь при этом брать комиссию, которая в десятки раз превосходит оригинальные ETF.

Судя по инвестиционным стратегиям, так поступают все БПИФ на иностранные индексы кроме SBSP Сбербанка. Только этот фонд самостоятельно реплицирует индекс S&P 500 через покупку соответствующих акций.

Малая история

У всех биржевых продуктов на Московской биржи (ETF и БПИФ) довольно маленькая история обращения. Она не захватывает ни одного финансового кризиса. Пока мы не были свидетелями ликвидаций ETF или БПИФ в России. Поэтому при будущих «встрясках» могут возникать какие-то сюрпризы.


Комментарии (0)

  1. Svaroggg 14 августа 2019, 15:29 # 0
    У SBMX комиссия 1.1%, по ссылке это видно: «Общая максимальная сумма всех вознаграждений и прочих расходов в год не превышает 1,1 %»
    1. Сергей 14 августа 2019, 21:51 # 0
      Спасибо. Исправил эту неточность. 1,0% комиссия будет, когда СЧА фонда достигнет размера 2,5 млрд. Думается, если на рынке не будет больших неприятностей, то в следующем году они этого показателя достигнут.
    2. Виктор 16 августа 2019, 10:44 # 0
      Сергей,
      Почему в обзор не вошли продукты FinEx'а?
      Всё ли точно с валютами? SBSP за рубли можно купить. Хотя в итоге это долларовый актив. Но тогда чем он от остальных S&P, долгов и Nasdaq'ов отличается, у которых валюта указана RUB?
      Спасибо.
      1. Сергей 16 августа 2019, 11:35 # 0
        Виктор, фонды FinEx и ITI не вошли в обзор, т.к. это не российский ценные бумаги. Оба фонда ирландские, но их бумаги прошли листинг на Мосбиржи. Собственно, с ними в основном имеет смысл сравнивать наши БПИФы.

        Что касается SBSP, то это ETF, бумаги которого торгуются в двух валютах (рубли и доллары). Добавил эту информацию в таблицу.
        1. Виктор 16 августа 2019, 11:37 # 0
          Сергей, спасибо.
      2. Руслан 07 сентября 2019, 19:54 # 0
        VTBA — тип актива Акции. Исправьте пожалуйста. Отличная статья.
        1. Сергей 09 сентября 2019, 21:52 # 0
          Спасибо. Поправил…
        2. Сергей 27 сентября 2019, 07:05(Комментарий был изменён) # 0
          Добавил информацию про новый БПИФ Альфы, Европа 600, инвестирующий в ETF iShares STOXX Europe 600 (но берущий при этом в полтора раза больше комиссий :)
          1. Ilya 06 ноября 2019, 23:35 # 0
            VTBA — индекс iShares Core S&P 500 UCITS ETF (ISIN IE00B5BMR087)
            1. Сергей 07 ноября 2019, 11:47 # 0
              Спасибо, поправил. Хотя, на мой взгляд, это бред, когда в качестве бенчмарка берется другой ETF…
              1. Ilya 07 ноября 2019, 23:03 # 0
                Да, это похоже на жульничество. Но возможно это постепенно приведет к снижению российских комиссий и надеюсь простота управления таким БПИФ'ом по ETF убережет его от отклонения по доходности.

                А из альтернатив только Сбер, у которого комиссия еще выше.
            2. Инвестор 16 ноября 2019, 20:20 # 0
              На самом деле покупка БПИФом зарубежного ETF может быть выгоднее физической репликации.
              Сбербанк S&P 500 при физической репликации платит 30% налог на дивиденды, что при дивидендной доходности например 2% в год снижает общую доходность фонда еще на 0,60% в дополнение к комиссии за управление.
              У АльфаКапитал S&P 500 при покупке американских ETF налог на дивиденды также составит 30%

              А вот ВТБ налогов на дивиденды не платит вообще, потому что покупает Ирландскую версию ETF iShares S&P 500, который в свою очередь платит всего 15% на дивиденды вместо 30%.
              У Finex тоже 15% налог на дивиденды с недавнего времени.

              Да и даже если не брать налоги в расчет.
              Комиссия у Сбербанка 1%,
              Сумма комиссий у ВТБ: 0,9%(ВТБ)+0,07%(iShares)=0,97%
              1. Сергей 18 ноября 2019, 08:10 # 0
                Спасибо за интересное наблюдение. Учет налог, действительно, важен для понимания, какие реальные издержки находятся в комиссии.

                На сколько я могу судить, налог на дивиденды может зависеть от того, как структурирован полученный доход. Например, у Сбера и ВТБ есть юрлица в США. В ряде случаев компании США имеют возможность получить налоговый вычет в размере полученных дивидендов.
              2. Денис Соловьев 21 сентября 2020, 12:48 # 0
                Здравсвуйте, добавьте пожалуйста ETF от finex и iti funds, чтобы можно было сравнить коммиссии, а то таблица получается неполная…
                1. Сергей 21 сентября 2020, 13:30 # 0
                  Таблица создавалась для сравнения именно БПИФ. Но, возможно, вы правы. Стоит добавить и продукты FinEx и ITI. Будет более полная картина.
                2. Денис Соловьев 21 сентября 2020, 13:35 # 0
                  Ну тогда следую логике, нужно убрать ETF из заголовка, т.к. наши фонды называются БПИФ, а не ETF.
                  1. Fex 10 октября 2020, 13:10 # 0
                    Спасибо, отличный обзор! Но многие, как и я, не могут выбрать между бумагами от FinEx и нашими валютным и золотыми фондами. Хочется иметь иностранные активы не связываясь напрямую с иностранными брокерами. Ждем новый обзор или в эту же таблицу. С уважением)
                    наверх