Доходности простейших портфелей за 2021 год
Мы уже подвели результаты года для отельных видов популярных инвестиций. Теперь давайте посмотрим, как вели себя простейшие инвестиционные портфели.
Типы простейших портфелей
Мы рассматриваем 5 простейших инвестиционных портфелей. Они сформированы по степени диверсификации, по классам активов и по географии.
Классы активов традиционные: акции, облигации, драгоценные металлы, недвижимость
Как и в предыдущих обзорах мы рассматриваем 2 типа географической диверсификации: российские ценные бумаги и американские ценные бумаги. Справедливости ради, надо сказать, что вариантов для географической диверсификации гораздо больше. Но, если добавить слишком много стран, простейшие портфели перестанут быть простыми.
- Американский– акции США, облигации США, недвижимость США, золото
- Российский– российские акции, российские облигации, золото
- РФ/США- российские акции, российские облигации, акции США, облигации США, недвижимость США, золото
- Облигации– российские облигации, облигации США
- Акции– российские акции, акции США
Все перечисленные портфели составлены из равных долей входящих в них активов:
Портфели | Облигации РФ | Акции РФ | Облигации США | Акции США | Недвижимость США | Золото |
Американский | 0,0% | 0,0% | 25,0% | 25,0% | 25,0% | 25,0% |
Российский | 33,0% | 33,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 34,0% |
РФ/США | 16,6% | 16,6% | 16,6% | 16,6% | 17,0% | 16,6% |
Акции | 0,0% | 50,0% | 0,0% | 50,0% | 0,0% | 0,0% |
Облигации | 50,0% | 0,0% | 50,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
В «Российский» портфель, следовало бы включить так же российскую недвижимость, но заслуживающих внимания индексов недвижимости полной доходности нет, как нет и индексных фондов этого типа. Поэтому «Российский» портфель включает только акции, облигации и золото.
Инвестиционные инструменты, которые мы использовали для формирования портфелей:
Активы в рублях
- Акции РФ (Индекс Мосбиржи полной доходности)
- Облигации федерального займа РФ (Индекс RGBI)
Активы в долларах США
- Акции США (Индекс S&P 500)
- Казначейские облигации США (Индекс ICE U.S Treasury Core Bond)
- Недвижимость США (Индекс REIT)
- Золото (цены спот)
- Серебро (цены спот)
ВНИМАНИЕ: Приведенные в статье портфели не предназначены для реальных инвестиций, но служат лишь для сравнения различных подходов.
Результаты сравнения
Для удобства все доходности приведены к рублям. Но будет и график рисков/доходностей для тех, кто любит всё считать в долларах США.
Портфель, состоящий из акций, показал в 2021 году максимальный результат. Такой вид портфелей действительно имеет максимальную доходность, но не стоит забывать про риск. Чаще всего слишком высокие колебании цены и долгие периоды, когда портфель находится в минусе, делают такие портфели неприемлемыми для инвесторов. Это хорошо видно по уровням риска на Границе эффективности ниже.
На втором месте в 2021 году был портфель «Американский». Акции США и недвижимость были очень успешными в прошлом году. Этот же портфель был самым доходным на максимальном 15-летнем сроке. Но риски этого портфеля еще выше, чем у «Акций». Происходит так потому, что все активы в этом портфеле покупаются через доллар, который сам по себе очень волатилен. В этом портфеле есть облигации США, но если риск считается в рублях, то американские облигации не являются «спокойным» и консервативным активом.
Портфель «РФ/США» показал в 2021 году умеренную доходность 13,53% (выше инфляции). На длинных промежутках времени мы видим, что этот портфель занимает среднее положение по доходности. На 15-летнем промежутке он приносил 14,5% ежегодно (при инфляции 7,5%). Этот портфель является наиболее взвешенным компромиссом между доходностью и риском. У него максимальный коэффициент Шарпа. На единицу риска мы имеем максимальную доходность. Другие портфели, получая каждый процент доходности, добавляют более значительный процент риска.
Портфель «Российский» не смог обогнать инфляцию в 2021 году. Произошло это потому, что российские акции принесли умеренную доходность (она превосходит инфляцию), но российские облигации показали минус.
Портфель, состоящий из одних облигации, в 2021 году был убыточен. Мы объясняли эффект снижения стоимости американских и российских облигаций в Сравнении доходности активов за 2021 год. На Границе эффективности видно, что этот тип портфелей может быть значительно оптимизирован.
Доходности простейших портфелей за 5 лет
Доходности простейших портфелей за 10 лет
Доходности простейших портфелей за 15 лет
Накопленный доход портфелей
Граница эффективности
Граница эффективности (Efficient Frontier) показывает множество портфелей, оптимизированных по соотношению риск-доходность. На рисунке можно видеть расположение «простейших портфелей» по отношению к оптимизированным. Риск и доходность в данном случае считаются в рублях.
На границе эффективности хорошо видна возможность оптимизации портфеля "Облигации" по риску и доходности. Несколько менее заметной, но всё же видной, является возможность оптимизации портфелей "Американский" и "Акции". В районе точки перегиба графика существуют портфели со значительно меньшим риском и несколько более высокой доходностью.
Аналогичная картина, но для доходностей и рисков в долларах США:
Различия в рисках и доходностях, рассчитанных в долларах, на первый взгляд могут показаться интригующими… Эффективность портфелей, включающих любые российские активы выглядит очень низкой. Даже у высоко диверсифицированного портфеля «РФ/США» риск выше чем у чисто американского портфеля. Объяснение этих фактов связано с выбором базовой валюты портфеля. Подробности изложены в статье: Базовая валюта инвестиционного портфеля: USD, EUR или RUB?
Еще одно наблюдение, которое касается долларовой границы эффективности... на этом поле портфелей практически отсутствуют возможности для приближения значений риска к значениям доходности. Риск везде заметно выше доходности. Коэффициент Шарпа таких портфелей будет хуже.
Коэффициент Шарпа
При безрисковой ставке 8% коэффициент Шарпа портфелей равен:
РФ/США 0,56
Американский 0,50
Акции 0,47
Российский 0,43
Облигации 0,33
Стоит напомнить, что коэффициент Шарпа показывает сколько риска приходится на доходность, превышающую безрисковую ставку.
$$Sh = \frac{R_p-R_f}{\sigma}$$
Rp – доходность портфеля
Rf – безрисковая ставка (8% в нашем случае)
σ - риск портфеля (стандартное отклонение доходности)
Выводы
Диверсификация способствует снижению риска, а в некоторых случая может и привести к увеличению доходности. Максимальной диверсификацией из рассматриваемых портфелей обладает «РФ/США» и его результаты наиболее стабильны и взвешены по соотношению риск/доходность. С точки зрения практики из этого сравнения хорошо видно, что более агрессивные (с более высокой доходностью) и консервативные (низкий риск) портфели следует получать за счет изменения распределения весов в максимально диверсифицированном портфеле. Хотя на первый взгляд, может показаться, что лучше «выкинуть» из портфеля менее доходные активы и получить агрессивный вариант, или, убрав рискованные бумаги, получить консервативный … но это не так.
Теги:
Похожие материалы:
- Доходности простейших портфелей за 2018 год
- Сравнение доходностей активов за 2018 год
- Доходности простейших портфелей за 2017 год
- Доходности простейших портфелей (август 2015 - август 2016)
- Доходность и риск простейших портфелей 2015
- Доходности простейших портфелей за 2016 год
- Рейтинг доходности НПФ 2019
- Калькулятор доходности к погашению облигаций для Google Таблиц
- Доходности активов 2022: акции, облигации, недвижимость, золото и серебро, банковские вклады
- Доходности простейших портфелей за 2017 год
- Бенджамин Грэм: Риск и доходность
- Индекс депозитов (OKID): инфляция и доходность
- Рейтинг доходности НПФ 2023. Десятилетие разочарований
- Сравнение доходностей активов за 2017 год
- Дивидендная доходность Индекса МосБиржи и S&P500 за 10 лет
Комментарии