Индекс ММВБ - новая методика расчета

31 августа 2016

Приложение к статье: файл для скачивания

Автор

Сергей
Кикевич

• Новый коэффициент ликвидности будет способствовать снижению влияния неликвидных акций на индексы
• Вскоре появятся индексы полной доходности, учитывающие реинвестицию дивидендов, и более удобные для индексных ПИФов акций

С декабря 2016 года изменяется методика расчета индексов ММВБ и РТС. Как известно, традиционно вес акции в индексе зависел от рыночной капитализации компании. В новой методике вводится новый коэффициент, который зависит от ликвидности.

Как сообщает пресс-релиз Московской биржи, новый весовой коэффициент будет применяться и для понижения веса недостаточно ликвидных акций, у которых наблюдается дисбаланс между уровнем капитализации и ликвидностью.

Коэффициент ликвидности будет рассчитываться как отношение годового оборота торгов к рыночной капитализации бумаг в свободном обращении и от него будет зависеть вес акций в индексе.

В новой редакции методики расчета индекса новый весовой коэффициент ликвидности считается следующим образом:

Median(V_i) – медиана дневного объема торгов в рублях, рассчитанная за три месяца предшествующие Дню формирования Базы расчета, по i-ой Акции;

WorkDays – количество торговых дней в году, по умолчанию 247. Биржей может быть принято решение об установлении другого значения.

Average(P_i × Q_i) – средняя капитализация, рассчитанная за три месяца предшествующие Дню формирования Базы расчета, по i-ой Акции;

FF_i – Коэффициент free-float i-ой Акции.

Кроме того, в целях уменьшения влияния акций с коэффициентом ликвидности менее 10% на значение индексов, рассчитывается дополнительный весовой коэффициент LWi. Дополнительный весовой коэффициент акции принимает значение от 0 до 1 в соответствии с таблицей, в зависимости от значения коэффициента ликвидности данной Акции:

В итоге полный весовой коэффициент для каждой акции индекса будет считаться следующим образом:

WWi – коэффициент, ограничивающий долю капитализации i-ой Акции в зависимости от удельного веса, который определяется ее рыночной капитализацией.

Можно заметить, что для акций, у который коэффициент ликвидности LC выше 10% никаких изменений в расчете их весовых коэффициентах не произойдет. То есть изменения затронут только те ценные бумаги, у которых наблюдаются проблемы с ликвидностью. Сделано это для того, чтобы ограничить влияние на индекс тех эмитентов, акции которых хотя, согласно публичной отчетности, и находятся в свободном обращении, но фактически не торгуются на рынке (например, находясь в руках крупных акционеров).

Новые индексы полной доходности

Кроме того, для основных индексов ММВБ, РТС, а также для индекса голубых фишек методикой предусмотрен расчет версий индексов полной доходности, основанных на идее реинвестирования дивидендов, выплачиваемых компаниями, акции которых входят в базы расчета указанных индексов. Предполагается расчет брутто-индексов полной доходности, без учета налогообложения, а также нетто-индексов, учитывающих налоговые выплаты по ставкам для российских и иностранных юридических лиц.

Мы предполагаем, что расчет индексов полной доходности будет удобен для российских индексных ПИФов акций и может снизить их отклонение от индексов, т.к. согласно российским правилам все дивиденды такими фондами реинвестируются. В текущей ситуации как правило индексные ПИФы ММВБ несколько превосходят индекс ММВБ по доходности.

Полная версия новой методики расчета индексов: