Портфели лежебоки

15 янв 2018 Сергей  Кикевич

Долгосрочные инвесторы придумали довольно удобную для использования конструкцию под названием портфели лежебоки (Lazy portfolios). Портфели лежебоки – это упрощенные портфели, которые разрабатываются под типового инвестора и могут приобретаться им, не вдаваясь в подробности. Но это в теории – большинство инвесторов используют портфели лежебоки не для личных инвестиционных целей, но скорее для бэктестинга портфелей с различными соотношениями активами. Типовые портфели – скорее демонстрация возможностей Современной теории портфеля (СТП) и стратегий с ней связанной, чем модель для создания реальных портфелей. Сравнивая поведение различных портфелей лежебоки, можно понять преимущества и недостатки использования различных комбинаций активов при долгосрочных инвестициях.

Мы хотели бы предостеречь начинающих инвесторов от копирования и воспроизведения упомянутых ниже портфелей. Следует понимать, что это только примеры возможных комбинаций активов портфелей. Реальный состав портфеля и соотношения внутри него всегда отличаются. Кроме того, показатели любого портфеля в прошлом не являются гарантией достижения аналогичных результатов в будущем.

Портфели лежебоки известны русскоязычному читателю в основном благодаря книгам Р. Ферри и У. Бернстайна. Отбирая портфели для публикации, мы взяли прежде всего предложенные Р. Ферри, так как они содержат наиболее простые для отслеживания типы активов, исторические данные для которых доступны в открытых источниках. Основная проблема портфелей, предлагаемых в западных изданиях в том, что они разработаны для применения иностранными инвесторами, и содержат только фонды, торгуемые на зарубежных биржах. Для российского инвестора, который в большинстве случаев измеряет риск и доходность своего портфеля в рублях, такие портфели мало пригодны, т.к. для них базовой валютой является Доллар США.

Специально для отслеживания показателей портфелей в рублях в список был добавлен типовой портфель из 3 активов Портфель простака, предложенный Сергеем Спириным, и наш равновзвешенный Портфель Рост Сбережений: РФ/США из 6 активов.

Внимание: Портфели лежебоки не предназначены для личных инвестиций. Личный инвестиционный портфель должен создаваться с учетом горизонта инвестиций, толерантности к риску и других особенностей персональной ситуации инвестора.

Как использовать Портфели лежебоки?

Показатели каждого из упомянутых ниже портфелей можно отслеживать, воспользовавшись прямой ссылкой, на нашем ресурсе Мониторинг портфеля. Кроме того, при необходимости вы можете вносить изменения в предлагаемые комбинации активов путем замены самих активов и соотношения между ними. Сейчас на сервисе Мониторинг портфеля доступны для бэктестинга портфели, состоящие из российских ПИФов, акций и ETF, торгуемых на Московской бирже, а также американских ETF и акций на NYSE и NASDAQ. Параметры могут отслеживаться в рублях, долларах США и Евро и корректировать на российскую, американскую или европейскую инфляцию.

Портфели Лежебоки

Портфель Рика Ферри (2 актива) 60/40, базовая валюта - USD

Веса

Название

Тикер

40%

Vanguard Total Bond Market Index Fund

BND 

60%

Vanguard Total World Stock Index

VT

Это один из самых простых среди возможных портфелей лежебоки. Он рассматривается Риком Ферри в его книгах. Предложенное соотношение акций к облигациям – 60/40 что подходит для сбалансированных или агрессивных инвесторов. Для консервативных инвесторов пропорция облигаций должна быть выше.

Несмотря на простоту, через 2 фонда инвестор получает доступ к тысячам ценных бумаг из разных стран. В портфель входит один из самых известных и высоко диверсифицированных облигационных фондов США - Vanguard Total Bond Market Index Fund (тикер - BND). На балансе фонда находятся казначейские бумаги США (трежуриз), ипотечные бумаги, корпоративные бумаги высшего инвестиционного качества, а также несколько облигаций иностранных эмитентов, торгуемые в США. Второй фонд - Vanguard Total World Stock Index (тикер – VT) включает акции компаний буквально всего мира: США и Канада (55%), Европа и Великобритания (20%), Азия и Австралия, развивающиеся страны. 

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 9 лет и 6 месяцев (с 2008 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Среднегодовая доходность

- 1 год

15.89%

- 3 года

6.9%

- 5 лет

7.69%

- 10 лет

-

Рыночный риск

11,5%

Посмотреть подробные показатели портфеля на ресурсе Мониторинг портфеля

График накопленного дохода (в долларах США)

Изображение 1

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

Рика Ферри (3 актива) 60/40, валюта – USD

Веса

Название

Тикер

40%

Vanguard Total Bond Market Index Fund

BND 

40%

Vanguard Total Stock Market Index Fund

VTI 

20%

Vanguard Total International Stock Index Fund

VXUS 

Универсальные портфели из трех активов являются самыми часто встречающимися среди «лежебок». Портфель Рика Ферри из трех активов отличается от своего собрата с двумя активами более гибким подходом к акциям. Соотношение акции/облигации в нем остается неизменным – 60/40 (сбалансированные и агрессивные инвесторы). Но акции США, представленные фондом Vanguard Total Stock Market Index Fund (тикер – VTI) составляют менее значительную часть портфеля – 40%. Удобство этого портфеля в том, что баланс американские/иностранные акции регулируется легко при помощи изменения веса VTI. Иностранные акции представлены фондом Vanguard Total International Stock Index Fund (тикер – VXUS).

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 6 лет и 11 месяцев (с 2011 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Среднегодовая доходность

- 1 год

15.22%

- 3 года

7.16%

- 5 лет

8.7%

- 10 лет

-

Рыночный риск

7,69%

Обращает на себя внимание существенное снижение риска портфеля при сохранении доходности на том же уровне. Такое поведение портфеля весьма типично для диверсификации за счет фондов со слабой или отрицательной корреляцией.

Посмотреть подробные показатели портфеля на ресурсе Мониторинг портфеля

График накопленного дохода (в долларах США)

Изображение 2

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

Портфель простака Сергея Спирина (3 актива), валюта – RUB

Веса

Название

Тикер

33%

Открытие Облигации

 

33%

Открытие Индекс ММВБ

 

34%

Золото (SPDR Gold Trust)

GLD


Портфель предложен Сергеем Спириным в его блоге Записки инвестора в 2010 году. Вероятно, это первый портфель лежебоки из предложенных на основании российских активов. Его идея проста и эффективна – разбить средства на три части и разделить поровну между российскими акциями, российскими облигациями и золотом. Изначально, согласно идее автора, портфель состоял из фондов УК «Тройка Диалог» (Приобретена Сбербанком): ПИФы «Добрыня Никитич» и «Илья Муромец». Стоимость золота можно смоделировать, например, через Обезличенные металлические счета. Однако, паевые фонды Сбербанка показали себя значительно хуже рынка.

Мы позволили себе заменить фонд акций на индексный ПИФ Открытие индекс ММВБ (выбор аргументирован в отдельной статье) и ПИФ Открытие Облигации, как один из наиболее консервативно управляемых в России фондов облигаций. К сожалению, на данный момент в РФ нет фондов облигаций.

Для удобства отслеживания золото покупается через самый популярный в мире «золотой» ETF SPDR Gold Trust (тикер -GLD).

Базовая валюта портфеля – рубль. Глубина данных по отслеживаемым активам – 10 лет и 4 месяца (с 2007 года).

Основные показатели портфеля (в рублях)

Среднегодовая доходность

- 1 год

4.94%

- 3 года

13.09%

- 5 лет

10.98%

- 10 лет

10.57%

Рыночный риск

14,57%

Портфель показывает доходность выше инфляции в России на большинстве промежутков времени. Однако, на наш взгляд, «Ахиллесовой пятой» этой комбинации активов является слишком большая экспозиция на российские акции (треть портфеля). Ввиду особенности экономической ситуации, ММВБ не впечатляет своей доходностью последние 10 лет.

Посмотреть подробные показатели портфеля на ресурсе Мониторинг портфеля

График накопленного дохода (в рублях)

Изображение 3

Примечание: тенью отмечена инфляция в России

Рика Ферри (4 актива) 80/20, валюта – USD

Вес

Название

Тикер

20%

Vanguard Total Bond Market Index Fund

BND 

40%

Vanguard Total Stock Market Index Fund

VTI 

32%

Vanguard Total International Stock Index Fund

VXUS 

8%

Vanguard REIT Index Fund

VNQ 

Портфель из четырех активов является еще одним шагом вперед – в сторону большей диверсификации по сравнению с портфелями из 2х и 3х активов. К распределению добавлен индексный фонд американской недвижимости – в достаточно скромной пропорции - 8%. Фонды недвижимости США исторически известны своей достаточно высокой доходностью, на некоторых промежутках времени сравнимой с акциями, и, что не менее важно, низкой корреляцией с другими классами активов. Недвижимость представлена популярным ETF nguard REIT Index Fund (тикер – VNQ).

В данном портфеле распределение смещено в пользу акций – 80/20 (облигаций только 20%), что характерно для портфелей инвесторов с высокой толерантностью к риску.

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 6 лет и 11 месяцев (с 2011 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Среднегодовая доходность

- 1 год

13.14%

- 3 года

6.64%

- 5 лет

8.66%

- 10 лет

-

Рыночный риск

10,67%

Посмотреть подробные показатели портфеля на ресурсе Мониторинг портфеля

График накопленного дохода (в долларах США)

Изображение 4

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

Рост Сбережений: РФ/США (6 активов), валюта – RUB

Вес

Название

Тикер

16,6%

Открытие Облигации

 

16,6%

Открытие Индекс ММВБ

 

16,6%

SPDR S&P 500

SPY

16,6%

Vanguard Total Bond Market Index Fund

BND

16,6%

Vanguard REIT Index Fund

VNQ

17%

SPDR Gold Trust

GLD

 

Портфель “Рост Сбережений: РФ/США” содержит 6 активов, что является максимальной диверсификацией среди предложенных портфелей. Пропорция облигаций – 33,2%.

В портфеле присутствуют следующие активы:

Акции

  • Акции РФ (ПИФ Открытие Индекс ММВБ)
  • Акции США (ETF SPDR S&P 500)

Облигации

  • Облигации РФ (ПИФ Открытие Облигации)
  • Облигации США (ETF Vanguard Total Bond Market Index Fund)

Недвижимость

  • Индексный фонд Недвижимости США (Vanguard REIT Index Fund)

Драгметаллы

  • Фонд физического золота (ETF SPDR Gold Trust)

Все фонды кроме ПИФ Открытие облигации являются индексными.

Базовая валюта портфеля – рубль. Глубина данных по отслеживаемым активам – 10 лет и 4 месяца (с 2007 года).

Основные показатели портфеля (в рублях)

Среднегодовая доходность

- 1 год

5.08%

- 3 года

10.67%

- 5 лет

18.18%

- 10 лет

14.49%

Рыночный риск

15.91%

Общая доходность портфеля в рублях за 10 лет составила почти 300% - это значит что средства приумножены в 4 раза.

Посмотреть подробные показатели портфеля на ресурсе Мониторинг портфеля

График накопленного дохода (в рублях)

Изображение 5

Примечание: тенью отмечена инфляция в России

Понравилась статья?

Самое интересное и важное в нашей рассылке

Анонсы свежих статей Информация о вебинарах Советы экспертов

Нажимая на кнопку "Подписаться", я соглашаюсь с политикой конфиденциальности


Комментарии (5)

  1. Александр 16 января 2018, 01:58 # 0
    Результаты с ежегодной ребалансировкой?
    1. Сергей 16 января 2018, 10:03 # 0
      Для простоты расчетов — везде ежемесячная ребалансировка. Погрешность — примерно 0,5% годовых.
    2. Дмитрий 24 января 2018, 12:26 # 0
      А как вот простому инвестору покупать фонды Vanguard из России? Даже если через Interactive Brokers что-то покупать, где гарантии что завтра с нами не перестанут работать из-за очередной порции санкций и т.д? Вы бы лучше предложили портфель из тех бумаг, которые свободно покупаются в России — это было интересно.
      1. Сергей 24 января 2018, 13:41 # 0
        В портфеле Спирина заменяете GLD на любой российский счет ОМС… проще простого.
        1. Дмитрий 24 января 2018, 13:48 # 0
          Сергей, большое спасибо за ответ! А Вы действительно считаете ПИФ в России эффективным инструментом (на примере предложенных)? И как Вы лично считаете, можно ли покупать ETF от Finex, как альтернативу ПИФам?
          1. Сергей 24 января 2018, 17:06(Комментарий был изменён) # 0
            Дмитрий, по своей сути ПИФы мало отличаются от ETF. Основные разницы две: ETF торгуются на фондовом рынке (но для долгосрочных инвестиций — какая разница) и у ETF, как правило, ниже комиссия (это уже существенно). Если брать продукты FinEx, то по ним следующая ситуация. 90% аналогов их фондов существуют за рубежом и комиссия там меньше (в разы), а надежность выше (почему — смотрите здесь). Кстати, что будет с ФинЭкс в случае сценария с «железным зановесом» — это вопрос открытый (хотя, на мой взгляд, это немного для параноиков).
            Наконец, что есть действительно уникального для портфелей у ФинЭкс? На мой взгляд, это только индексный фонд российский евробондов. Действительно, аналогов ему нет ни у нас, ни за рубежом. Но вопрос его пользы в портфеле мне пока не понятен. Слишком мало истории.
            1. Дмитрий 24 января 2018, 17:16 # 0
              Сергей, спасибо за столь развернутый ответ.
      2. Сергей 05 февраля 2018, 16:13 # 0
        Здравствуйте!
        1.При расчете показателей Вангарда учтены ли затраты (брокер, банк и т.п.)?
        2. Читал, что сами фонды Вангард могут купить только граждане США, а остальные — только ЕTF от Вангард с большими комиссиями — так ли это?
        3. Есть ли данные по портфелю ПИФов Арсагеры и как Вы оцениваете их ПИФ как портфельные инвестиции «лежебоки»?
        4. Если купить Вангард через IB, при «железном занавесе» реально ли получить доступ к своему портфелю из другой страны (ЕС, Канада)?
        5.Как правильно высчитать период ребалансировки? Богл пишет про год, Вы пишите про месяц — исходя из чего определяется период?
        6.В портфелях Вангарда слабовато учтена кореляция (на мой взгляд). У Вангадра же есть фонд «емеджи маркет» на развивающихся рынках. Почему не взять акционной составляющей баланс Вангард 500 + «емеджи маркет» в равных пропорциях? Кореляция ниже, риск ниже, доходность (по идее) — выше. Что то не учтено?
        1. Сергей 05 февраля 2018, 16:40(Комментарий был изменён) # 0
          Сергей, спасибо за вопросы. Боюсь, что если на все отвечать подробно, получится целая серия статей. Поэтому отвечаю кратако:
          1. Учтены только комиссии управляющей компании. Все остальные комиссии у всех разные и надо учитывать уже персонально (налоги, комиссии брокера, комиссии банка и т.п.)
          2. ETF — это и есть фонды. Их может покупать кто угодно. Вы наверное имеете ввиду взаимные фонды Вангарда. Но их тоже могут покупать иностранцы. Зависит от того, какого брокера используете.
          3. У Арсагеры есть ПИФы, как и у многих других управляющих компаний. Но про «Портфели лежебоки» Арсагеры никогда слышал. Портфель — это всегда какая-то комбинация фондов, а не конкретный фонд. Кроме того, в долгосрочные портфели как правило выбирают индексные фонды. У Арсагеры таких нет.
          4. Сценарий «железного занавеса» — сложная тема. Каким будет этот сценарий? Если коротко, купить скорее всего сможете.
          5. Вычислять период не так просто. Если любите математику, есть на этот счет статья и примеры расчета: Бонус за ребалансировку: теория и практика Практичнее всего делать, как рекомендует Богл — ребалансировать один раз в год. У нас для упрощения расчетов взята ребалансировка раз в месяц. Погрешность — плюс минус пол процента годовых.
          6. У Вангарда нет портфелей — у них фонды. Вы вольны самостоятельно составлять из них портфели, правильно выбирая фонды, в том числе, по параметру корреляции. В статье приведены примеры портфелей, которые хорошо известны по книгам и публикациям. На вопрос «почему не взять» трудно ответить. Возьмите. Можете назвать такой портфель лежебоки своим именем :)
          1. Сергей 05 февраля 2018, 17:40 # 0
            Благодарю за быстрый и обстоятельный ответ.
            Про Арсагеру имелся в виду портфель ПИФов. У них они разные. ПИФы подобраны практически по Боглу.
            Про Вангард: комиссии взаимных фондов ниже комиссий ЕТF? Или нет? Планирую IB.
            С Вашей точки зрения, какой брокер оптимален (цена/качество) для инвестора Вангард + Финекс в долгую?
            Когда будет Ваш следующий семинар по портфелям?
            1. Сергей 06 февраля 2018, 11:03 # 0
              Про Арсагеру позвольте не согласиться. Фонды «По Боглу» — это прежде всего низкозатратные индексные фонды. Таких ПИФов у Арсагеры нет. Самые дешевые в плане комиссий УК из российских индексных ПИФов у Открытия. Статья про сравнение индексных ПИФов: Обзор индексных фондов ММВБ 2016

              Комиссии взаимных фондов по определению выше чем у ETF — у любой компании. Не только у Вангарда.

              Покупать фонды Вангарда и Финекс через одного брокера не получится. Фонды Вангарда — через одного из америкаских брокеров. Возможно, скоро появятся фонды Вангарда и другие американские ETF на бирже СПб. Фонды Финэкса надо покупать через российского (по сути любого) брокера. Только возникает вопрос — зачем вам фонды Финэкс, если они в разы дороже в обслуживании чем американские ETF? Для долгосрочных инвестиций это довольно критично…

              Информация про следующий курс по Созданию инвестиционного портфеля.
        2. Сергей 06 февраля 2018, 11:28 # 0
          Благодарю!
          Богл в своей книге пишет, что ЕТF по комиссиям выше, чем его фонды в Вангарде. Пока не сравнивал, жду Вашего курса.
          Финам вроде имеет американскую дочку и предлагает общий счет (подозреваю, что комиссии конские).
          Финекс как диверсификация на Россию, ну и вход в рублях. IB же только в долларах торгует?
          1. Сергей 06 февраля 2018, 11:36 # 0
            Диверсификация Финэкс на Россию — это индекс РТС (долларовый — зачем он российскому инвестору?) и фонд российских еврооблигаций — этот фонд действительно уникален, но его «полезность» под вопросом. Все остальное можно купить через американские или европейские ETF.
            IB торгует во многих валютах и во многих странах, но не в России.
            1. Сергей 06 февраля 2018, 11:39 # 0
              Благодарю, дождусь курса, думаю, вопросов прибавится…
          2. Дмитрий 07 февраля 2018, 06:30 # 0
            Добрый день, спасибо за статью. В ней есть ошибка в ссылке на аналитику по портфелю Рика Ферри из 4-х активов. Ссылка должна быть portfolio.rostsber.ru/parameters?lp=4
            И еще один момент, ошибки serverside нельзя показывать пользователю так явно portfolio.rostsber.ru/parameters?lp=777. Это делает ваш сайт уязвимым к атакам.
            1. Сергей 07 февраля 2018, 13:38 # 0
              Дмитрий, спасибо за вашу проницательность. Все поправили. Последняя ссылка была сгенерирована разработчиком, а потом мы ее забыли убрать :)
            наверх