Портфели лежебоки

15 января 2018

Автор

Сергей
Кикевич

Долгосрочные инвесторы придумали довольно удобную для использования конструкцию под названием портфели лежебоки (Lazy portfolios). Портфели лежебоки – это упрощенные портфели, которые разрабатываются под типового инвестора и могут приобретаться им, не вдаваясь в подробности. Но это в теории – большинство инвесторов используют портфели лежебоки не для личных инвестиционных целей, но скорее для бэктестинга портфелей с различными соотношениями активами. Типовые портфели – скорее демонстрация возможностей Современной теории портфеля (СТП) и стратегий с ней связанной, чем модель для создания реальных портфелей. Сравнивая поведение различных портфелей лежебоки, можно понять преимущества и недостатки использования различных комбинаций активов при долгосрочных инвестициях.

Мы хотели бы предостеречь начинающих инвесторов от копирования и воспроизведения упомянутых ниже портфелей. Следует понимать, что это только примеры возможных комбинаций активов портфелей. Реальный состав портфеля и соотношения внутри него всегда отличаются. Кроме того, показатели любого портфеля в прошлом не являются гарантией достижения аналогичных результатов в будущем.

Портфели лежебоки известны русскоязычному читателю в основном благодаря книгам Р. Ферри и У. Бернстайна. Отбирая портфели для публикации, мы взяли прежде всего предложенные Р. Ферри, так как они содержат наиболее простые для отслеживания типы активов, исторические данные для которых доступны в открытых источниках. Основная проблема портфелей, предлагаемых в западных изданиях в том, что они разработаны для применения иностранными инвесторами, и содержат только фонды, торгуемые на зарубежных биржах. Для российского инвестора, который в большинстве случаев измеряет риск и доходность своего портфеля в рублях, такие портфели мало пригодны, т.к. для них базовой валютой является Доллар США.

Специально для отслеживания показателей портфелей в рублях в список был добавлен типовой портфель из 3 активов Портфель простака, предложенный Сергеем Спириным, и наш равновзвешенный Портфель Рост Сбережений: РФ/США из 6 активов.

Как использовать Портфели лежебоки?

Показатели каждого из упомянутых ниже портфелей можно отслеживать, воспользовавшись прямой ссылкой, на нашем сайте для портфельный инвесторов Okama.io. Кроме того, при необходимости вы можете вносить изменения в предлагаемые комбинации активов путем замены самих активов и соотношения между ними. Сейчас на сервисе Мониторинг портфеля доступны для бэктестинга портфели, состоящие из российских ПИФов, акций и ETF, торгуемых на Московской бирже, а также американских ETF и акций на NYSE и NASDAQ. Параметры могут отслеживаться в рублях, долларах США и Евро и корректировать на российскую, американскую или европейскую инфляцию.

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Портфели Лежебоки

При расчете показателей всех портфелей используется ежегодная ребалансировка (веса активов портфеля приводятся к оригинальным значениям один раз в год).

Портфель Рика Ферри (2 актива) 60/40, базовая валюта - USD

Это один из самых простых среди возможных портфелей лежебоки. Он рассматривается Риком Ферри в его книгах. Предложенное соотношение акций к облигациям – 60/40 что подходит для сбалансированных или агрессивных инвесторов. Для консервативных инвесторов пропорция облигаций должна быть выше.

Несмотря на простоту, через 2 фонда инвестор получает доступ к тысячам ценных бумаг из разных стран. В портфель входит один из самых известных и высоко диверсифицированных облигационных фондов США - Vanguard Total Bond Market Index Fund (тикер - BND). На балансе фонда находятся казначейские бумаги США (трежуриз), ипотечные бумаги, корпоративные бумаги высшего инвестиционного качества, а также несколько облигаций иностранных эмитентов, торгуемые в США. Второй фонд - Vanguard Total World Stock Index (тикер – VT) включает акции компаний буквально всего мира: США и Канада (55%), Европа и Великобритания (20%), Азия и Австралия, развивающиеся страны. 

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 9 лет и 6 месяцев (с 2008 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

Рика Ферри (3 актива) 60/40, валюта – USD

Универсальные портфели из трех активов являются самыми часто встречающимися среди «лежебок». Портфель Рика Ферри из трех активов отличается от своего собрата с двумя активами более гибким подходом к акциям. Соотношение акции/облигации в нем остается неизменным – 60/40 (сбалансированные и агрессивные инвесторы). Но акции США, представленные фондом Vanguard Total Stock Market Index Fund (тикер – VTI) составляют менее значительную часть портфеля – 40%. Удобство этого портфеля в том, что баланс американские/иностранные акции регулируется легко при помощи изменения веса VTI. Иностранные акции представлены фондом Vanguard Total International Stock Index Fund (тикер – VXUS).

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 6 лет и 11 месяцев (с 2011 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Обращает на себя внимание существенное снижение риска портфеля при сохранении доходности на том же уровне. Такое поведение портфеля весьма типично для диверсификации за счет фондов со слабой или отрицательной корреляцией.

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

"Портфель простака" Сергея Спирина (3 актива), валюта – RUB

Портфель предложен Сергеем Спириным в его блоге Записки инвестора в 2010 году. Вероятно, это первый портфель лежебоки из предложенных на основании российских активов. Его идея проста и эффективна – разбить средства на три части и разделить поровну между российскими акциями, российскими облигациями и золотом. Изначально, согласно идее автора, портфель состоял из фондов УК «Тройка Диалог» (Приобретена Сбербанком): ПИФы «Добрыня Никитич» и «Илья Муромец». Стоимость золота можно смоделировать, например, через Обезличенные металлические счета. Однако, паевые фонды Сбербанка показали себя значительно хуже рынка.

Мы позволили себе заменить фонд акций на Индекс Мосбиржи (MCFTR) вместо фонда акций и Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBITR) вместо фонда облигаций. На сегодняшний день больше нет смысла использовать активно управляемые ПИФы в портфеле, т.к. появились индексные фонды акций и облигаций. А глубина истории индексов всё равно выше.

Для удобства золото отслеживается через цены на спотовое золото (тикер -GC).

Базовая валюта портфеля – рубль. Глубина данных по отслеживаемым активам - 2003 года (ограничена статистикой Индекса ОФЗ).

Основные показатели портфеля (в рублях)

Портфель показывает доходность выше инфляции в России на большинстве промежутков времени. Однако, на наш взгляд, «Ахиллесовой пятой» этой комбинации активов является слишком большая экспозиция на российские акции (треть портфеля). Ввиду особенности экономической ситуации, ММВБ не впечатляет своей доходностью последние 10 лет.

Примечание: тенью отмечена инфляция в России

Рика Ферри (4 актива) 80/20, валюта – USD

Портфель из четырех активов является еще одним шагом вперед – в сторону большей диверсификации по сравнению с портфелями из 2х и 3х активов. К распределению добавлен индексный фонд американской недвижимости – в достаточно скромной пропорции - 8%. Фонды недвижимости США исторически известны своей достаточно высокой доходностью, на некоторых промежутках времени сравнимой с акциями, и, что не менее важно, низкой корреляцией с другими классами активов. Недвижимость представлена популярным ETF nguard REIT Index Fund (тикер – VNQ).

В данном портфеле распределение смещено в пользу акций – 80/20 (облигаций только 20%), что характерно для портфелей инвесторов с высокой толерантностью к риску.

Базовая валюта портфеля – доллар США. Глубина данных по отслеживаемым активам – 6 лет и 11 месяцев (с 2011 года).

Основные показатели портфеля (в долларах США)

Примечание: тенью отмечена инфляция в США

Рост Сбережений: РФ/США (6 активов), валюта – RUB

Портфель “Рост Сбережений: РФ/США” содержит 6 активов, что является максимальной диверсификацией среди предложенных портфелей. Пропорция облигаций – 33,2%.

В портфеле присутствуют следующие активы:

Акции

• Акции РФ (Индекс Мосбиржи)
• Акции США (ETF SPDR S&P 500)

Облигации

• Облигации РФ (Индекс ОФЗ)
• Облигации США (ETF Vanguard Total Bond Market Index Fund)

Недвижимость

• Индексный фонд Недвижимости США (Vanguard REIT Index Fund)

Драгметаллы

• Фонд физического золота (ETF SPDR Gold Trust)

Все фонды являются индексными.

Базовая валюта портфеля – рубль. Глубина данных по отслеживаемым активам – 10 лет и 4 месяца (с 2007 года).

Основные показатели портфеля (в рублях)

Общая доходность портфеля в рублях за 10 лет составила почти 300% - это значит что средства приумножены в 4 раза.

Примечание: тенью отмечена инфляция в России

Наша команда состоит из профессиональных финансовых советников. Для личных целей вы можете заказать персональный инвестиционный портфель.