EDV: находка для портфельного инвестора

19 января 2018

Автор

Антон
Хмеленко

• EDV имеет слабую корреляцию со многими популярными активами
• Из-за большой дюрации EDV является более волатильным чем фонды государственных облигаций США со схожими сроками погашения
• EDV может быть полезен в целях снижения риска долгосрочных портфелей

Свободный перевод статьи Michael Z. Yu Understanding EDV, опубликованной на ресурсе Seeking Alpha.

Фонд Vanguard Extended Duration Treasury ETF формируется из бескупонных долгосрочных облигаций, называемых Treasury STRIPs (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities).

Что это такое Treasury STRIPs?

Бескупонные облигации этого вида создаются на основе обычных купонных казначейских облигаций США (трежериз). При этом гарантия выплаты каждого купона – есть обязательство под которое выпускается каждая из облигаций STRIPs. Таким образом – сколько купонов у казначейской облигации – столько STRIPs из нее можно сделать. Промежуточных платежей по STRIPs не предусмотрено – только возвращение тела долга в размере купона. Сроки погашеия STRIPs могут быть разные.

Понятно, что чем больший срок до получения купонных выплат, тем STRIP более волатильна, и тем меньше ее стоимость во время приобретения.

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Почему STRIPS представляют интерес для портфельных инвесторов?

ETF с тикером EDV компании Vanguard инвестирует в 20 – 30 летние STRIPs, которые очень чувствительны к изменению процентной ставки.  

Рассмотрим пример получения по STRIP, с доходностью 4% годовых, $1000 через 20 лет. Текущая цена такой облигации считается следующим образом:

Таким образом облигация стоимостью $1000 покупается фондом EDV с дисконтом более 50%.

Во время снижения рынка, кризисов и других неприятностей, спрос на активы с низким риском растет, в следствие чего их доходность падает. Давайте допустим, что доходность по 20 летним STRIP упала до 3%. Мы можем рассчитать новое значение:

Стоимость облигаций этого типа выросла на 21.5%. Это своего рода «качели для цен», которые могут успешно компенсировать волатильность рынка акций в моменты просадок.

Ниже приведены 2 рисунка, для более наглядной иллюстрации.

На первом сравнивается рост дохода от EDV (зеленый) и SPDR S&P 500 (синий) с учетом полученных дивидендов:

На рассматриваемом промежутке EDV и SPY имели почти идентичные доходности, но различные направления роста/падения в периоды волатильности. Можно заметить, что EDV имел периоды сильного роста, именно в моменты различного рода паники на рынке.

• Середина 2011: Кризис европейского суверенного долга, вызванный странами PIIGS (Португалия, Италия, Ирландия, Греция, Испания)
• Конец 2014: Российский кризис, вызванный падением цен на нефть
• Середина 2016: Опасение замедления темпов роста экономики США

Кроме того, трежериз часто являются защитным активом для международных инвесторов. Это намек на то, что грамотное использование данного защитного актива может являться противовесом для портфеля, диверсифицированного по страновому признаку, а не только по акциям США.

Второй график показывает накопленную доходность портфеля из SPY и EDV в соотношении 60/40 соответственно (зеленым цветом).

Добавление 40% EDV в портфель к портфелю из акций США (SPY) снижает волатильность с более чем 20% до всего лишь 11,8%. Все это - почти без изменения доходности.

Корреляция EDV с некоторыми популярными активами

В приведенной выше корреляционной таблице показана взаимная корреляция EDV с некоторыми популярными активами. Можно видеть, что наибольшая корреляция у EDV с облигациями США (что ожидаемо). С акциями США -корреляция лишь 0,32. С недвижимостью США - корреляция 0,34. С российскими активами корреляция отрицательная.

Это говорит о том, что EDV может быть достаточно интересным активом для пассивного портфеля.

Следует быть осторожным с EDV в консервативных портфелях из-за высокой волатильности (содержание EDV не должно быть значительным).

Доходность, риск и другие показатели портфелей, составленных с использованием EDV можно протестировать на нашем сервисе Мониторинг портфеля.