Доходность активов 2024: акции, облигации, недвижимость, золото и серебро, депозиты

26 января 2024

Каждый год мы подводим итоги по результатам, которые показали популярные виды активов, используемые инвесторами при создании инвестиционных портфелей. Пора выяснить, что было в 2023 году и на более длинных промежутках времени.

Список активов

Активы в рублях

  • Акции РФ (Индекс Мосбиржи полной доходности - MCFTR)
  • Недвижимость в Москве (стоимость квадратного метра, вторичная недвижимость)
  • Облигации федерального займа РФ (Индекс - RGBI TR)
  • Корпоративные облигации РФ (индекс - RUCBTRNS)
  • Депозиты в рублях в крупных банках (Индекс депозитов TOP-10 – OKID10)
  • Депозиты в рублях во всех банках (Индекс депозитов – все банки - OKID)

Активы в долларах США

  • Акции США (Индекс S&P 500 TR)
  • Казначейские облигации США (Индекс ICE U.S Treasury Core Bond - IDCOTCTR)
  • Недвижимость США (Индекс REIT - FNER)
  • Корпоративные облигации США (Индекс S&P 500 bonds - SP500BDT)
  • Золото (цены спот)
  • Серебро (цены спот)

Валюты

  • Доллар США
  • Евро
  • Юань

Для удобства доходности всех активов рассчитаны в рублях и сравниваются с российской инфляцией.

Что нового в этом году?

Теперь сравнение будет строиться по принципу "много графиков – мало текста". Все комментарии доступны в видео на нашем канале YouTube.

Длинный промежуток времени теперь равен 20 годам (раньше мы считали за 15 лет). Это было необходимо сделать, так как 15-летний промежуток больше не включает глобальный финансовый кризис 2008–2009.

В этом году мы решили опубликовать данные не только по доходности за длинный и короткий промежутки времени, но и посмотреть, как они менялись в динамике. Добавлены дополнительные графики по риску и корреляции.

На столбчатых диаграммах присутствует пунктир, который показывает доходность доллара США. Таким образом можно понять, чему равна долларовая доходность актива.

Примечание

Валюта, конечно к инвестиционным активам не относится. Но многие инвесторы до сих пор считают её выгодным (?) видом вложений. Поэтому мы включили в обзор 3 вида валют: доллар США, евро и юань.

Инфляция в 2023 году

В 2023 году инфляция достигла – 7,41%. За последние 20 лет средняя инфляция равна 8,23%.

Доходности активов за 2023 год

Доходность популярных видов инвестиций за 1 год (2023): акции, облигации, недвижимость, золото, валюта, депозиты

Рис 1. Доходность активов за 1 год (2023)

Примечание
Мы считаем номинальные доходности всех инвестиционных инструментов.

Доходность активов за 20 лет (2004–2023)

Доходность популярных видов инвестиций за 20 лет (2004 - 2023): акции, облигации, недвижимость, валюта

Рис 2. Доходность активов за 20 лет (2004 – 2023)

Доход, который принесли популярные виды инвестиций за 20 лет (2003 - 2023): акции, облигации, недвижимость, валюта, золото

Рис 3. Накопленный доход активов за 20 лет и инфляция. Логарифмическая шкала

Ниже приведена таблица с доходностями за разные промежутки времени и показателями риска на промежутке 20 лет.

Период

ОФЗ

Корпоративные обл. РФ

Акции РФ

Акции США

Корпоративные обл. США

Недвижимость США

Недвижимость РФ

Золото

Серебро

Доллар

Евро

Юань

Инфляция

Доходность

1 год

0,8%

2,4%

53,9%

61,0%

38,2%

42,0%

7,0%

45,1%

27,4%

27,5%

31,1%

27,1%

7,4%

Доходность

5 лет

5,3%

7,6%

13,3%

21,8%

8,2%

13,2%

13,2%

15,9%

14,8%

5,2%

4,5%

4,5%

7,1%

Доходность

10 лет

6,6%

8,2%

14,4%

23,9%

14,0%

19,4%

6,0%

16,8%

13,0%

10,6%

8,2%

8,8%

7,2%

Доходность

20 лет

8,2%

7,8%

13,9%

16,0%

10,2%

14,5%

11,7%

14,6%

13,4%

5,7%

5,1%

6,5%

8,2%

Риск

20 лет

8,3%

5,0%

29,4%

22,8%

20,1%

30,3%

7,2%

27,7%

42,1%

18,3%

17,6%

18,2%

CVAR

20 лет

16,2%

12,6%

64,5%

33,8%

34,7%

39,5%

5,7%

25,7%

40,1%

24,4%

34,2%

29,4%

Макс. просадка

20 лет

-22,8%

-16,6%

-67,9%

-49,0%

-44,4%

-57,7%

-12,7%

-43,7%

-52,6%

-39,2%

-42,5%

-41,8%

Дата макс. просадки

20 лет

2022-02

2009-01

2008-11

2022-06

2022-06

2009-03

2018-03

2022-06

2022-06

2022-06

2022-06

2022-06

Граница эффективности: риск и доходность

На границе эффективности можно познакомиться со взаимосвязью риска и доходности основных активов на промежутке 20 лет (2004–2023). Пунктиром отражена граница эффективности для двадцатилетнего периода 2003–2022. Риск в данном случае – это стандартное отклонение доходности (волатильность).

Граница эффективности (риск и доходность) для популярных видов инвестиций (2004 - 2023): акции, облигации, недвижимость, валюта, золото

Рис 4. Граница эффективности. Риск и доходность активов за 20 лет (2004 – 2023)

Скользящие реальные доходности

Скользящая реальная доходность, 2 года: индекс ОФЗ (RGBITR) и индекс депозитов (OKID)

Рис 5. Скользящая реальная доходность, 2 года: индекс ОФЗ (RGBITR) и индекс депозитов (OKID)

Скользящая реальная доходность, 10 лет: индекс ОФЗ (RGBITR) и индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS)

Рис 6. Скользящая реальная доходность, 10 лет: индекс ОФЗ (RGBITR) и индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS)

Скользящая реальная доходность, 10 лет: Индекс Московской биржи полной доходности (MCFTR). Российские акции

Рис 7. Скользящая реальная доходность, 10 лет: Индекс Московской биржи полной доходности (MCFTR). Российские акции

Скользящая реальная доходность, 10 лет: физическое золото

Рис 8. Скользящая реальная доходность, 10 лет: физическое золото

Островок стабильности – риск

Единственное, что мало меняется в инвестициях – это риск. На графике можно заметить, что риск американских облигаций колебался в узком коридоре 15–17%. При этом американские акции – довольно волатильный актив. У менее волатильных активов колебания риска еще меньше.

Скользящее стандартное отклонение доходности (риск), 10 лет: Индекс S&P 500 полной доходности. Американские акции

Рис 9. Скользящее стандартное отклонение доходности (риск), 10 лет: Индекс S&P 500 полной доходности. Американские акции

Скользящая корреляция

Долгосрочная корреляция меняется больше, чем риск, но она гораздо стабильнее доходности. Радость для владельцев хорошо диверсифицированных инвестиционных портфелей заключается в том, что ни один из перечисленных активов не имеет корреляцию с российскими акциями выше 0,6. Большинство же из них - существенно ниже 0,5. Корреляция золота с акциями стабильно держится в районе нуля. Это открывает хорошие возможности для снижения риска и повышения дохода.

Скользящая корреляция (10 лет) между Индексом Мосбиржи и другими видами активов: акции США, ОФЗ, корпоративные облигации РФ, золото

Рис 10. Скользящая корреляция (10 лет) между Индексом Мосбиржи и другими видами активов: акции США, ОФЗ, корпоративные облигации РФ, золото

Дорого или дешево? CAPE 10 Шиллера

CAPE 10 Шиллера для основных фондовых рынков мира (2015–2024)

Рис 11. CAPE 10 Шиллера для основных фондовых рынков мира (2015–2024)

Высокие исторические доходности некоторых индексов могут произвести неправильное впечатление. Коэффициент Шиллера (его называют так же циклическим P/E) показывает на сколько высоки или низки цены акций на мировых рынках по сравнению с прибылью, которую получают компании.

В состоянии "хронического перегрева" уже несколько лет находятся рынки США и Индии. Низкий коэффициент Шиллера у Польши, Турции и Китая. Скорее всего, где-то близко к ним находится и Россия.

Примечание
России на графике с коэффициентом Шиллера нет, так как российские компании в большинстве своём не публикуют отчетность по МСФО после 2022 года.

Расчеты и графики в формате Jupyter Notebook

Расчеты и графики подготовлены с помощью финансовой библиотеки с открытым кодом okama.

Open in Colab

Для расчетов и создания графиков этой статьи использовалась open source библиотека okama для Python.

Запустить ноутбук с расчетами в формате Jupyter Notebook на Google Colab.

 

Похожие материалы:

Комментарии

  1. Дмитрий 10 февраля 2024, 10:45 # 0
    Сергей, большое спасибо за проделанную работу! Давно сам хотел сделать такой анализ, чтобы попробовать алгоритм релокации разных типов активов в зависимости от их пере/недооцененности — перекладываться из облигаций в акции, доллар, кэш в нужные моменты — дискретными суммами скажем в 2.5-5%. Теперь попробую это сделать на готовых данных, спасибо!!!
    1. Сергей 10 февраля 2024, 17:31 # 0
      Дмитрий, я никак не предполагал, что этот анализ будет использоваться для «релокации», которую вы описываете. Но если он вам полезен, то мне, конечно, приятно.
    2. Сергей 13 августа 2024, 22:45 # 0
      Сергей, спасибо огромное за статью! Самое интересное, что я для себя заметил — это реальная доходность активов за 20 лет. Если из доходности акций СЩА вычесть Инфляцию получим ср. реальную доходность 15,98% — 8,24% = 7,74% Сейчас ОФЗ ИН (TIPS в РФ) в зависимости от дюрации предлагают доходность к погашению от 7,4% до 9%. Вот интересно какую долю стоило бы выделить в портфеле для данного актива…
      1. Сергей 14 августа 2024, 07:24 # 0
        Будьте осторожны с доходностью к погашению для облигаций с переменным купоном. QUIK и другие приложения показывают это доходность, но считается она «криво»… они считают, что следующие купоны будут равны последнему. Очевидно, что это так не будет. Будущую инфляцию никто знать не может. Поэтому и доходность к погашению корректно посчитать нельзя.

        Что касается доли в портфеле, то это сильно зависит от ваших целей, инвестиционного профиля и прочих обстоятельств.
        1. Сергей 14 августа 2024, 14:01(Комментарий был изменён) # 0
          Эти облигации же с постоянным купоном, например в ОФЗ-ИН купон 2,5% от номинала, а номинал облигации индексируется на инфляцию, когда я смотрю доходность к погашению, я понимаю, что не важно какая будет инфляция, я получу реальную доходность 7-9%. Возможно, я что то не понимаю, но мне казалось что облигации, у которых номинал индексируется на инфляцию тем и полезны, что мы видим реальную доходность (когда смотрим доходность к погашению). Например, чтобы понять, а как рынок оценивает будущую инфляцию мы берем две облигации (с равной или почти равной дюрацией) с постоянным доходом и с индексируемым номиналом, вычитаем доходности к погашению и по сути получаем инфляцию, которую прогнозирует рынок. Вот пример ОФЗ 52002 (9,01%) и ОФЗ 26236 (16,12%) прогнозируемая рынком инфляция 7,11% в следующие 3,5 года. Но опять же повторюсь, возможно, я не до конца что то понимаю и не учитываю какие то риски… Буду признателен, если направите меня на мысль. Но пока для меня такие облигации выглядят лучшей инвестиционной идеей, хотел бы выявить опровержение))) Спасибо.

      Оставьте комментарий