Сравнение доходностей активов за 2021 год

12 января 2022

Автор

Сергей
Кикевич

2021 год закончился. Пора подвести итоги по доходности популярных видов активов, которые традиционно используются в инвестициях.

Список активов

Активы в рублях

• Акции РФ (Индекс Мосбиржи полной доходности)
• Облигации федерального займа РФ (Индекс RGBI)
• Корпоративные облигации РФ (индекс RUCBI)
• Недвижимость Москвы (стоимость квадратного метра вторичной недвижимости)
• Депозиты в рублях в крупных банках (Индекс депозитов TOP-10 – OKID10)
• Депозиты в рублях во всех банках (Индекс депозитов – все банки - OKID)

Активы в долларах США

• Акции США (Индекс S&P 500)
• Казначейские облигации США (Индекс ICE U.S Treasury Core Bond)
• Корпоративные облигации США (Индекс S&P 500 bonds)
• Недвижимость США (Индекс REIT)
• Золото (цены спот)
• Серебро (цены спот)
• Депозиты в долларах США (Индекс депозитов USD - OKID USD)
• Доллар США

Активы в Евро

• Депозиты в евро (Индекс депозитов EUR – OKID EUR)
• Евро

Для удобства сравнения доходности всех активов рассчитаны в рублях.

Что нового в этом году? Граница эффективности и риски

Расчет всех показателей теперь полностью автоматизирован при помощи библиотеки okama. Каждый может его воспроизвести или видоизменить список активов, применить на других периодах.

Кроме того, мы добавили границу эффективности и точки риск/доходность для всех рассматриваемых долгосрочных активов, чтобы была возможность сравнить не только их доходность, но и риски.

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Инфляция в 2021 году

В 2021 году инфляция достигла рекордного для последних лет показателя – 8,39%. За последние 15 лет средняя инфляция равна 7,59%. Интересно, что все активы с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, валюта) не смогли обогнать быстро растущую инфляцию.

Примечание:
Мы считаем номинальные доходности всех инвестиционных инструментов. Некоторые виды инвестиций показали доходность ниже инфляции (реальная доходность меньше нуля).

Доходности активов за 2021 год

Особенностью 2021 стал тот факт, что на первые 2 места попали долларовые активы (недвижимость и акции США). Рост происходил на фоне относительно ровного курса американской валюты (поэтому доходности в рублях близки к доходностям в долларах США). Долгосрочные высокие темпы роста американских активов вызывают у многих озабоченность. Цены и так высоки, а их рост значительно опережает рост экономики. Этот факт может привести к нестабильности финансовых рынков в будущем.

Недвижимость США

В 2021 году американская недвижимость была самой доходной из рассматриваемых активов. За год суммарная доходность этого вида инвестиций составила 42,47% (самый высокий показатель с 1976 года). Взрывной рост цен в США объясняется прежде всего плохими показателями недвижимости годом раньше – в 2020 году из-за эпидемии COVID-19.

Доходность недвижимости США на всех рассматриваемых промежутках оставалась довольно высокой (даже на 15-летнем промежутке, куда входит мировой кризис, спровоцированный резким падением цен на этот вид активов):

5 лет – 17,25% в год (3 место)

10 лет – 22,08% в год (2 место)

15 лет – 15,21% в год (2 место)

Акции компаний США

На втором месте - акции компаний США. Они показали доходность 29,98%. Ценовые показатели по рынку американских акций свидетельствует о его «перегретости» (Индекс Шиллера – CAPE равен 39). Акции США растут без значительных спадов уже 14 лет (с 2008 года).

5 лет –  23,53% в год (1 место)

10 лет – 26,81% в год (1 место)

15 лет –  18,63% в год (1 место)

Акции РФ

Несколько лет российские акции показывают хорошую доходность. Отличительная черта этого вида инвестиций – относительно низкие цены (CAPE равен всего 10,55).

На более длинных промежутках Индекс Мосбиржи не был первым, но его показатели заслуживают внимания и значительно опережают инфляцию:

5 лет –  18,14% в год (2 место)

10 лет – 16,45% в год (3 место)

15 лет –   10,01% в год (7 место)

На 15-летнем промежутке российские акции «сползли» на одно из последних мест, проиграв даже облигациям США. Дело в том, что 2007 год как точка отсчета – одна из худших для акций. Все акции во время мирового финансового кризиса рухнули. При этом глубина падения российских бумаг составила 68% (36% - акции США). В 2007 году акции РФ были очень дороги. Коэффициент Шиллера CAPE был равен 25 (выше акций США). Сейчас CAPE составляет всего 10. Поэтому, если смотреть на уровни цен, то Индекс Мосбиржи выглядит более безопасным в 2021 году по сравнению с уровнями 2007 года.

Недвижимость Москвы

Недвижимость – любовь многих инвесторов. Цены, как правило, растут. Можно получать дополнительный доход, сдавая квартиру в аренду. К сожалению, в России пока отсутствуют трасты недвижимости на подобии REIT. ЗПИФ недвижимости так испортили себе репутацию, что до сих пор мало кто решается в них вкладывать.

В нашем рейтинге использована статистика цен на квадратный метр вторичной недвижимости в Москве. Примерно представить себе полную доходность недвижимости можно добавив к цифрам 3-5%. Обычно в этих пределах находится рентная доходность.

В 2019–2021 годах было много сделано, чтобы поддержать спрос к недвижимости среди населения путем субсидирования ипотеки. Проценты на кредиты даже без льготных условий были на низком уровне. Это дало свои результаты. Цены довольно быстро росли (16,7% в год с 2020 г.). Но к концу 2021 года этот процесс «выдохся».

В предыдущие годы рост цен был очень скромным и чаще всего проигрывал даже инфляции. После падения в 2008 году долгое время стоимость квадратного места долго стояла на месте и даже снижалась. И у этого явления тоже есть понятное объяснение. Внутренний спрос был небольшим ввиду высоких ставок по кредитам. Внешнего спроса к российской недвижимости практически нет, в том числе по политическим причинам.

5 лет –  6,04% (14 место)

10 лет –  4,04% (последнее место)

15 лет –  5,99% (последнее место)

Депозиты в рублях (OKID и OKID10)

Депозиты – один из представителей инструментов с фиксированной доходностью. В моменты, когда растет инфляция, такие инвестиции доставляют мало радости. Рублевые депозиты – не исключение. Ставки по депозитам в 2021 году поднимались и в отдельных банках были выше инфляции, но доход сегодня приносят депозиты предыдущих периодов. А доходности вкладов в 2020 году были очень низкими. Поэтому рублевые депозиты в 2021 году были хуже инфляции.

Мы рассчитываем 2 индекса: вклады во всех банках (OKID) и вклады в крупных банках (OKID10). Характерно, что в 2021 году любые депозиты принесли более высокий доход по сравнению с рублевыми облигаций. Индексы облигаций, как более волатильный инструмент, «проседали» на новостях о повышающейся ключевой ставке ЦБ.

Депозиты в рублях во всех банках (OKID)

5 лет –   7,72% в год (8 место)

10 лет – 10,30% в год (8 место)

Депозиты в рублях в крупных банках (OKID10)

5 лет –   6,60% в год (12 место)

10 лет – 8,21% в год (11 место)

Депозиты в валюте

Долларовые депозиты и депозиты в евро – одни из аутсайдеров прошедшего года. Инфляция в 2021 году росла не только в России, но и в США, и в Европе. Потребительские цены в США выросли на 6,71% (самая высокая инфляция со времен «Рейганомики» в 80х). В Европе годовая инфляция выросла до 5,11% (самая высокая инфляция с момента перехода на Евро). Так как ЦБ придерживается политики, ограничивающей ставки по валютным депозитам в России, то ставки по вкладам были очень низкими… значительно ниже инфляции.

Вклады в USD

5 лет –   6,54% в год (13 место)

Вклады в EUR

5 лет –   6,73% в год (11 место)

Доллар США и Евро

Хуже валютных депозитов была очевидно сама валюта. Если кто-то хранил валюту «под подушкой» (таких людей в нашей стране не мало), сбережения в евро «похудели» в 2021 году на – (минус) 5,94%, а долларовые сбережения выросли на едва заметные 0,97% и были значительно хуже инфляции. Что характерно, и на более длительных периодах истории валюта часто была хуже инфляции рубля.

Доллар США

5 лет –   5,26% в год (последнее место)

10 лет –  8,79% в год (8 место)

15 лет –   7,20% в год (10 место)

Евро

5 лет –   5,71% в год (15 место)

10 лет –  7,39% в год (10 место)

15 лет –  6,15% в год (11 место)

Облигации США

Американские облигации в 2021 году были убыточны (как, впрочем, и другие виды облигаций). Несмотря на высокую инфляцию, ставки в США остаются на очень низком уровне. Но цены облигаций снижаются в ожидании дальнейших шагов ФРС.

На длинных промежутках времени облигации США показывали хорошую доходность, несмотря на период низких ставок, и обгоняли инфляцию.

Корпоративные облигации США

5 лет – 9,83% в год (6 место)

10 лет – 13,90% в год (4 место)

15 лет –  12,96% в год (4 место)

Казначейские облигации США (Трежерис)

5 лет – 7,43% в год (8 место)

10 лет – 11,09% в год (5 место)

15 лет –  11,13% в год (7 место)

Облигации РФ

Еще один убыточный в 2021 году вид активов. Центральный банк несколько раз за год последовательно поднимал ключевую ставку. Цены облигаций в таких случаях всегда снижаются. Как только цикл повышения ставок закончится, индексы снова начнут расти. На сегодняшний день средняя доходность к погашению для корпоративных российских облигаций в индексе RUCBI равна 8,82%, а для ОФЗ в индексе RGBI – 8,43%. Это довольно высокие доходности для облигаций инвестиционного качества.

На длинных промежутках времени российские облигации опережали инфляцию. С учетом низкой волатильности этот вид активов остается хорошим (практически безальтернативным) компонентом для рублевых портфелей.

Корпоративные облигации РФ

5 лет –  7,72% в год (7 место)

10 лет – 8,31% в год (9 место)

Облигации федерального займа РФ

5 лет –  7,36% в год (10 место)

10 лет – 8,02% в год (12 место)

15 лет – 8,68% в год (8 место)

Драгоценные металлы: золото и серебро

Золото – еще один вид активов, который часто вызывает некоторое «вожделение». Но, видимо, пока время для желтого металла еще не пришло. В 2021 году драгоценные металлы находятся в хвосте списка доходностей. Но это и не удивительно … во время «лихорадки» на фондовом рынке, когда акции и недвижимость бьют рекорды, инвесторы забывают про золото. Вспоминают о нём, когда в мировых финансах начинаются проблемы.

Серебро – один самый волатильных актив из рассматриваемых. Цены меняются в среднем на 40% ежегодно (у акций США – на 19%, у недвижимости США – на 29%).  Пики роста этого металла в последние 15 лет приходились на период 2009-20011 годы. Тогда это был один из лидеров по доходности. С тех пор рост серебра отстает от золота.

Подробнее о поведении золота и серебра: Золото и серебро на фоне биржевых кризисов.

Пятнадцатилетний срок захватывает период «болтанок» на фондовом рынке. И это хорошо видно на показателях роста цены золота:

Золото

5 лет –  14,49% в год (4 место)

10 лет – 10,75% в год (6 место)

15 лет –  15,08% в год (3 место)

Серебро

5 лет –  12,57% в год (5 место)

10 лет – 6,90% в год (13 место)

15 лет – 11,59% в год (5 место)

Гистограммы доходности на промежутках 5, 10 и 15 лет

5 лет

10 лет

15 лет

Граница эффективности: риск и доходность

Тема статьи – сравнение доходности популярных видов инвестиций. Но что есть доходность в глазах инвестора, если он ничего не знает про риск?

На графике ниже изображена граница эффективности по данным за 15 лет для выбранных активов. Депозиты, к сожалению, в этот промежуток не входят, так как их глубина истории не позволяет делать такие сравнения.

Риск в данном случае – это стандартное отклонение доходности или попросту волатильность. Актив с самым высоким риском – серебро. На втором месте – недвижимость США.

Самые спокойные виды инвестиций – облигации РФ (здесь это RGBI – индекс облигаций федерального займа) и московская недвижимость. Цена квадратного метра меняется довольно медленно.

Для расчетов и создания графиков этой статьи использовалась open source библиотека okama для Python.

• Запустить ноутбук статьи в формате Jupyter Notebook на Google Colab.
• Другие примеры финансовых расчетов в Python в Статьи проекта Рост сбережений на GitHub.