Сравнение индексных фондов российских акций. 2024

В последние годы наблюдается бум фондов ликвидности. Фонды акций не слишком популярны, так как Индекс Мосбиржи переживает очередной спад. Но инвесторы, которые привыкли мыслить стратегически, понимают, что на длинном промежутке времени фонды акций – это важная часть любой инвестиционной стратегии.

Жаль, что временно интерес к этому виду инвестиций снизился. Управляющие компании следуют моде и в 2023–2024 годах не выпускали новых сколько-нибудь интересных фондов акций. Конкуренция в этом секторе снизилась, а потому и перестали снижаться комиссии.

Содержание

1. Особенности сравнения фондов в 2024 году
2. Сравнение БПИФ
3. Сравнение ОПИФ
4. Выводы (кому лень читать, можно сразу сюда)

Особенности сравнения фондов в 2024 году

Как и раньше в сравнении я руководствовался принципами, изложенными подробно в статье Методика сравнения индексных фондов. Tracking Error и Tracking Difference. Но применение методики теперь осложнено теми «аномалиями», которые мы видели на рынке в 2022 году.

На графике изображена скользящая годовая ошибка следования (Tracking Error) БПИФ SBMX. В промежутке 2022–2023 ошибка следования выросла почти в 7 раз (!). Аналогичным образом себя вели и другие параметры, искажая общую картину. Объясняется это просто… В конце февраля, в марте и апреле 2022 года были длительные остановки торгов на Московской бирже. А когда торги возобновлялись, на рынке акций была огромная волатильность. У некоторых фондов отсутствовали маркетмейкеры. Технически это привело к том, что основные показатели точности следования фондов в этот промежуток стали недостоверные и анализировать их крайне сложно.

Поэтому, в новом сравнении я стал отслеживать параметры фондов с июня 2022 года. Можно сказать, что эта дата стала началом нового периода, на котором снова можно сравнивать показатели фондов между собой.

Индексные БПИФы

Несколько фондов, которые присутствовали в обзоре 2023 года прекратили своё существование (INRU, RCMX). БПИФ УК Открытие OPNR стал факторным фондом и выбыл из сравнения.

Среди БПИФ остались «старички», которые уже хорошо известны.

У двух из оставшихся фондов за год снизились комиссии (SBMX, EQMX). В 2023 году EQMX поменял бенчмарк с MCFTR на MCF2TR. Новый бенчмарк мало чем отличается. Формально он отслеживает кроме результатов дневной сессии еще результаты вечерних торгов.

На странице фонда SBMX теперь можно видеть интересную информацию:

Биржевой фонд, инвестирующий в акции и депозитарные расписки, входящие в состав Индекса МосБиржи полной доходности «брутто», с высокой степенью соответствия составу и структуре* индекса.

* Допускается отклонение прироста стоимости пая фонда от прироста значений индекса не более 0,5 % за 20 рабочих дней и не более 3 % за 250 рабочих дней.

На моей памяти это единственный фонд, который добровольно придерживается определенных стандартов по отклонению. В российском законодательстве таких требований нет, хотя в нормах управления индексными фондами UCITS (европейские фонды), ограничения по точности следования существует давно.

Все БПИФы довольно синхронно отставали от индекса MCFTR. Какое-то время аутсайдером был EQMX, но начиная с июля 2024 года отставание от Индекса Мосбиржи резко снизилось. И теперь формально EQMX лидирует по этому параметру.

Среднегодовое значение отставания для всех фондов на момент написания статьи примерно равно -1,5%. Но постоянство в этом показателе не у всех одинаковое.

В период 2022–2023 у TMOS была самая высокая ошибка следования. Но потом этот параметр выровнялся и на конец 2024 года у всех рассматриваемых Tracking Error находится в диапазоне 1-2%. Но все-таки ниже всего ошибка именно у SBMX.

Самая низкая «бета» - у TMOS. Возможно, это объясняет несколько более высокую ошибку следования в 2022–2023. TMOS был более консервативен чем его конкуренты. Скорее всего, это следствие не слишком точной репликации индекса. Покупалась только часть акций, входящих в Индекс Мосбиржи, а не все бумаги. Ближе всего к единице бета у SBMX.

Самостоятельно можно отслеживать качество следования БПИФ SBMX, EQMX и TMOS на okama.io

Индексные ОПИФы

По традиции мы смотрим и результаты индексных ОПИФов. Это интересно, так как у них самая длинная история и они упорно держат свою долю рынка, несмотря на конкуренцию со стороны БПИФов.

Из соревнования выбыл ОПИФ «АК БАРС – Индексный». Он сменил стратегию и название. Теперь это «АК БАРС Цифровые лидеры». Интересно, что комиссия осталась, как и раньше 2,3%. Это невольно подталкивает к разного рода шуткам :)

Любопытно, что за один год комиссия УК ВИМ выросла более чем в 2 раза (!). Жаль тех пайщиков, которые это «проспали». Хотя, судя по резкому сокращению СЧА, многие все-таки успели уйти. В прошлом году под управлением этого ОПИФа было ₽4,3 млрд. Я несколько лет удивлялся, что сначала ВТБ, а потом ВИМ Инвестиции содержат два конкурирующих фонда. Теперь понятно, что УК все-таки решила один из них закрыть, но пред этим «почему бы не заработать на зазевавшихся» …

Думаю, что скоро вообще не останется индексных ОПИФ на российский акции. А жаль. В США остаются те же взаимные фонды, хотя популярность ETF выше.

Отставание от бенчмарка в ОПИФах вполне соответствует заявленным комиссиям: у Солид -6%, у ВИМ -3%.

Другие характеристики качества следования этих ОПИФ рассматривать нет смысла. Явно эта ветвь постепенно отмирает. Рекомендация одна: «…Бегите, глупцы!»

Самостоятельно можно отслеживать качество следования ОПИФ УК ВИМ инвестиции и Солид на okama.io

Выводы

Новый промежуток истории, на котором есть смысл измерять показатели фондов не слишком длинный – всего 2,5 года. Для индексных фондов это очень мало. Но все-таки некоторые выводы можно сделать.

Все «выжившие» БПИФы на Индекс Мосбиржи управляются в достаточной степени хорошо. Разница в комиссиях у них есть. Самая низкая комиссия у EQMX. Но низкая комиссия не всегда ведет за собой меньшее отставание. Сказать, что какой-то из фондов является безусловным лидером нельзя. Но мне понравилось, что в УК Первой объявили точность следования своим приоритетом. И результаты подобного подхода видны по показателям фонда. Если бы у этого фонда была еще и низкая комиссия, то я бы отдал предпочтение SBMX. Но на сегодняшний день мы имеем такой странный «дуализм». Либо более низкая комиссия и высокая ошибка следования, либо наоборот. Но опыт иностранных ETF показывает, что возможно и то, и другое!

В текущей ситуации я бы рекомендовал выбирать тот фонд, по которому нет комиссии при покупке-продаже. Если брокер Сбер, то SBMX, если ВТБ, то EQMX, если Т-брокер, то TMOS.