Индия в инвестиционном портфеле

04 окт 2017 Сергей  Кикевич

  • Отличные макроэкономические показатели страны
  • Несколько перегретый рынок
  • ETF фонды акций, которые могут хорошо вписаться в инвестиционный портфель

Индия – страна пряностей, йоги и древнейшей культуры. В последние 10 лет без лишней шумихи, скандалов и фондовых кризисов, оставаясь на почтенном расстоянии от «громких историй» мировой политики, Индия превратилась в одну из самых крупных и динамично развивающихся экономик мира.

Как на это может (и должен) реагировать долгосрочный инвестор? Конечно, первая реакция - «примерить» местные биржевые активы к своему портфелю и посмотреть, чем это ему (портфелю) грозит…хотя бы в первом приближении.

Чем живет Индия сегодня?

Индийские новости чаще всего минуют русскоязычные передовицы. Да и на Западе чаще можно слышать в новостях из Азии про Китай и две Кореи.

Как можно коротко охарактеризовать происходящее в стране?

Индия меняется, меняется очень быстро…и, кажется, к лучшему. В 2014 году в стране прошли президентские выборы, которые привели к неожиданному для многих результату. После многих лет, когда страну уже считали однопартийной, в ней сменилась власть, и начались структурные реформы.

Удивительно, но эти реформы находят отклик не только среди правящей элиты, но и среди сотен миллионов обычных жителей страны. Хотя, конечно, не среди всех граждан …

Реформирование страны происходит не так гладко, как это хотелось бы многим. Одна только денежная реформа в 2016 году едва не поставила страну на грань социальных столкновений. Правительство полностью изъяло из оборота самые крупные купюры 500 и 1000 рупий. Это была явно непопулярная мера, но она позволила резко сократить размер теневого сектора экономики, так как именно наличными чаще всего пользовался нелегальный и окололегальный бизнес.

Подробнее о происходящем в Индии в статье Революция сверху в Индии: скоро мы ее не узнаем.

Макроэкономика

Поговорим об Индии в цифрах. Начнем с наиболее актуальных показателей экономики страны.

Население страны

Население: 1,34 млрд. (2я после Китая)

Безработица: 4,34%

Индия – вторая в мире после Китая страна по количеству граждан.

В 2016 году население страны составило 1,34 млрд. человек, а темпы роста – 1,2% (против 0,5% у Китая). Безработица составляет 4,3% (5,5% в России, 4,3% в США).

Индия является очень перспективной страной с точки зрения существующей рабочей силы, ее стоимости, постепенно растущей квалификации и дохода на душу населения. Показательным является недавнее решение Apple об открытии производства в индийском штате Бангалор.

Валовый внутренний продукт (ВВП)

ВВП (ППС*): 9,489,302 млн. int$ (3е место после США и Китая)

Темпы роста ВВП (2016-2017): 5,7%

Темпы роста ВВП (среднее): 6,12%

По размеру экономики Индия занимает 3е место после Китая и США или 4е, если считать Европейский Союз.

Темпы роста ВВП впечатляют – последние 2 года эта крупнейшая экономика растет по 5,7% в год, а долгосрочное среднее составляет 6,12%.

Важно, что Индия является нетто-импортером нефти. То есть страна выигрывает от падающих цен на нефть.

Долговые обязательства

Долг правительства/ВВП: 67%

Корпоративный долг/ВВП: 55%

Долговые показатели Индии находятся на приемлемом уровне – 67% от ВВП составляет долг правительства страны и 55% - корпораций. Сравним это с долгом Китая, который в 2017 году приблизился к 250% ВВП.

Инфляция в Индии

Инфляция: 3,36% (6.85% - среднее)

Инфляция за 12 месяцев в Индии составила 3,36%, что является очень комфортным уровнем для развивающейся экономики. Долгосрочное среднее по инфляции – 6,85%.

Стоимостные характеристики рынка

CAPE 10: 20,6

P/E: 22,8

Как и на всех перспективных рынках, купить индексы дешево в Индии не получится. CAPE 10 (Циклический PE Шиллера) номинально находится на довольно высоком уровне - 20,6 (31 в США). Но 20,6 для основного индийского индекса NIFTY 50 – это значение ниже долгосрочного среднего. На периоде 2000 – 2017 среднее значение CAPE 10 равно 22,07. Что вполне нормально для быстро растущей экономики. Текущий P/E (TTM) равен 23,8.

CAPE 10 India

Вес индийских публично торгуемых компаний в мировой капитализации - 2,8% (Китай: 1,1% США: 42%). Соотношение весов капитализации Индии и США можно использовать в том числе для определения потенциального веса индийских активов в инвестиционном портфеле.

Индексные фонды

В нашем обзоре мы рассматривали только классические биржевые индексные фонды (ETF) без срочных инструментов и плеча, торгующиеся на биржах США.

Какие-либо фонды на самом фондовом рынке Индии нами не изучались, хотя для более детального исследования они могут быть безусловно интересны. Скажем, на Национальной фондовой бирже Индии (NSE) в настоящее время доступно 47 ETF (акции, облигации, драгметаллы, международные индексы) еще 28 ETF на Бомбейской бирже (BSE). При этом BSE занимает 11 место в мире по капитализации, а NSE - 12.

Акции индийских компаний

Варианты покупок основных фондовых индексов Индии существуют, но изобилия здесь не наблюдается. В США ликвидными и наиболее популярными инструментами являются фонды iShares (Black Rock):

  • INDY: iShares India 50 ETF
    INDY отслеживает основной индийский индекс NIFTY 50 из пятидесяти крупнейших компаний Индии.
  • INDA: iShares MSCI India ETF
    Фонд включает в себя 78 крупнейших компаний Индии из индекса MSCI India Total Return Index (SM). Индекс охватывает примерно 85% капитализации индийского фондового рынка.
  • SMIN: iShares MSCI India Small-Cap ETF
    Фонд из 253 компаний малой капитализации, входящих в индекс MSCI India Small Cap Index. Капитализация соответствует примерно 14% рынка Индии.

Показатели индексных фондов

 

1 год
RUB

3 года
RUB

5 лет
RUB

Риск
RUB

Комиссия УК
USD

INDY

6,5%

23,3%

24,1%

30,9%

0,93%

INDA

1,8%

27,8%

23,4%

29,6%

0,71%

SMIN

17,6%

34,5%

32,9%

37%

0,80%

Доходность и риски рассчитаны для фондов в рублях.

Из данных по доходности и риску можно сделать вывод, что INDA и INDY довольно похожи по профилю, да и количество акций в них отличается не радикально. Единственное значимое отличие – размер комиссии iShares. В случае с INDY комиссия выше на 0,22%, что может стать определяющим фактором при выборе фонда.

Фонд компаний малой капитализации SMIN по профилю риск/доходность отличается, как и следовало ожидать от подобного фонда. При этом комиссия УК находится на вполне приемлемом уровне – 0,8% в год.

Облигации индийских эмитентов

К сожалению, на рынке пока нет индексных фондов облигаций Индии. В общем-то неиндексных тоже нет.

Корреляция активов

Для полноценного вывода о целесообразности включения актива в портфель полезно так же взглянуть на степень корреляции с другими типовыми фондами. Ввиду схожести профиля INDA и INDY корреляция рассчитана только для двух фондов (INDA и SMIN).

Correlation India

В таблице мы видим сразу несколько показателей слабой корреляции (меньше 0,6-0,5). Самыми интересными являются низкие зависимости с российскими активами (всего 0,18 для SMIN) и довольно слабая корреляция с акциями и облигациями США (0,56 и 0,50 для SMIN). Ожидаемо высокой является корреляция между самими фондами SMIN и INDA (0,89).

Выводы

Несмотря на очевидные риски, связанные с инвестициями на рынках развивающихся стран, долгосрочные перспективы покупки индексных фондов, связанных с экономикой Индии, выглядят перспективными. Основной причиной привлекательности являются хорошие макроэкономические показатели страны. Статистика самих индексных фондов тоже интересна, но ее глубина не позволяет делать каких-то долгосрочных выводов. Дольше всех на рынке находится индексный фонд INDY – с 2009 года. Что для долгосрочной статистики не очень большой срок. 

Понравилась статья?

Самое интересное и важное в нашей рассылке

Анонсы свежих статей Информация о вебинарах Советы экспертов

Нажимая на кнопку "Подписаться", я соглашаюсь с политикой конфиденциальности


Комментарии (5)

  1. Сергей 05 октября 2017, 11:37 # 0
    Интересно, что INDA и SMIN торгуются на новой американской бирже BATS, тогда как INDY на традиционной NASDAQ.
    1. Айдар 11 октября 2017, 15:42 # 0
      Почему P/E в процентах, опечатка?
      1. Сергей 12 октября 2017, 14:16 # 0
        Спасибо Айдар. Конечно, это была опечатка. Поправил, странно что никто не заметил до вас… сатья давно уже лежит :)
        1. Айдар 12 октября 2017, 14:19 # 0
          В первых 2-х предложениях по CAPE ещё забыли :)
          1. Сергей 12 октября 2017, 14:36 # 0
            Поправил.
      наверх