Рост сбережений. Консультации в области финансов.04 октября 2017 Сергей Кикевич Все авторы
- Отличные макроэкономические показатели страны
- Несколько перегретый рынок
- ETF фонды акций, которые могут хорошо вписаться в инвестиционный портфель
Индия – страна пряностей, йоги и древнейшей культуры. В последние 10 лет без лишней шумихи, скандалов и фондовых кризисов, оставаясь на почтенном расстоянии от «громких историй» мировой политики, Индия превратилась в одну из самых крупных и динамично развивающихся экономик мира.
Как на это может (и должен) реагировать долгосрочный инвестор? Конечно, первая реакция - «примерить» местные биржевые активы к своему портфелю и посмотреть, чем это ему (портфелю) грозит…хотя бы в первом приближении.
Чем живет Индия сегодня?
Индийские новости чаще всего минуют русскоязычные передовицы. Да и на Западе чаще можно слышать в новостях из Азии про Китай и две Кореи.
Как можно коротко охарактеризовать происходящее в стране?
Индия меняется, меняется очень быстро…и, кажется, к лучшему. В 2014 году в стране прошли президентские выборы, которые привели к неожиданному для многих результату. После многих лет, когда страну уже считали однопартийной, в ней сменилась власть, и начались структурные реформы.
Удивительно, но эти реформы находят отклик не только среди правящей элиты, но и среди сотен миллионов обычных жителей страны. Хотя, конечно, не среди всех граждан …
Реформирование страны происходит не так гладко, как это хотелось бы многим. Одна только денежная реформа в 2016 году едва не поставила страну на грань социальных столкновений. Правительство полностью изъяло из оборота самые крупные купюры 500 и 1000 рупий. Это была явно непопулярная мера, но она позволила резко сократить размер теневого сектора экономики, так как именно наличными чаще всего пользовался нелегальный и окололегальный бизнес.
Подробнее о происходящем в Индии в статье Революция сверху в Индии: скоро мы ее не узнаем.
Макроэкономика
Поговорим об Индии в цифрах. Начнем с наиболее актуальных показателей экономики страны.
Население страны
Население: 1,34 млрд. (2я после Китая)
Безработица: 4,34%
Индия – вторая в мире после Китая страна по количеству граждан.
В 2016 году население страны составило 1,34 млрд. человек, а темпы роста – 1,2% (против 0,5% у Китая). Безработица составляет 4,3% (5,5% в России, 4,3% в США).
Индия является очень перспективной страной с точки зрения существующей рабочей силы, ее стоимости, постепенно растущей квалификации и дохода на душу населения. Показательным является недавнее решение Apple об открытии производства в индийском штате Бангалор.
Валовый внутренний продукт (ВВП)
ВВП (ППС*): 9,489,302 млн. int$ (3е место после США и Китая)
Темпы роста ВВП (2016-2017): 5,7%
Темпы роста ВВП (среднее): 6,12%
По размеру экономики Индия занимает 3е место после Китая и США или 4е, если считать Европейский Союз.
Темпы роста ВВП впечатляют – последние 2 года эта крупнейшая экономика растет по 5,7% в год, а долгосрочное среднее составляет 6,12%.
Важно, что Индия является нетто-импортером нефти. То есть страна выигрывает от падающих цен на нефть.
Долговые обязательства
Долг правительства/ВВП: 67%
Корпоративный долг/ВВП: 55%
Долговые показатели Индии находятся на приемлемом уровне – 67% от ВВП составляет долг правительства страны и 55% - корпораций. Сравним это с долгом Китая, который в 2017 году приблизился к 250% ВВП.
Инфляция в Индии
Инфляция: 3,36% (6.85% - среднее)
Инфляция за 12 месяцев в Индии составила 3,36%, что является очень комфортным уровнем для развивающейся экономики. Долгосрочное среднее по инфляции – 6,85%.
Стоимостные характеристики рынка
CAPE 10: 20,6
P/E: 22,8
Как и на всех перспективных рынках, купить индексы дешево в Индии не получится. CAPE 10 (Циклический PE Шиллера) номинально находится на довольно высоком уровне - 20,6 (31 в США). Но 20,6 для основного индийского индекса NIFTY 50 – это значение ниже долгосрочного среднего. На периоде 2000 – 2017 среднее значение CAPE 10 равно 22,07. Что вполне нормально для быстро растущей экономики. Текущий P/E (TTM) равен 23,8.
Вес индийских публично торгуемых компаний в мировой капитализации - 2,8% (Китай: 1,1% США: 42%). Соотношение весов капитализации Индии и США можно использовать в том числе для определения потенциального веса индийских активов в инвестиционном портфеле.
Индексные фонды
В нашем обзоре мы рассматривали только классические биржевые индексные фонды (ETF) без срочных инструментов и плеча, торгующиеся на биржах США.
Какие-либо фонды на самом фондовом рынке Индии нами не изучались, хотя для более детального исследования они могут быть безусловно интересны. Скажем, на Национальной фондовой бирже Индии (NSE) в настоящее время доступно 47 ETF (акции, облигации, драгметаллы, международные индексы) еще 28 ETF на Бомбейской бирже (BSE). При этом BSE занимает 11 место в мире по капитализации, а NSE - 12.
Акции индийских компаний
Варианты покупок основных фондовых индексов Индии существуют, но изобилия здесь не наблюдается. В США ликвидными и наиболее популярными инструментами являются фонды iShares (Black Rock):
- INDY: iShares India 50 ETF
INDY отслеживает основной индийский индекс NIFTY 50 из пятидесяти крупнейших компаний Индии. - INDA: iShares MSCI India ETF
Фонд включает в себя 78 крупнейших компаний Индии из индекса MSCI India Total Return Index (SM). Индекс охватывает примерно 85% капитализации индийского фондового рынка. - SMIN: iShares MSCI India Small-Cap ETF
Фонд из 253 компаний малой капитализации, входящих в индекс MSCI India Small Cap Index. Капитализация соответствует примерно 14% рынка Индии.
Показатели индексных фондов
|
|
1 год |
3 года |
5 лет |
Риск |
Комиссия УК |
|
INDY |
6,5% |
23,3% |
24,1% |
30,9% |
0,93% |
|
INDA |
1,8% |
27,8% |
23,4% |
29,6% |
0,71% |
|
SMIN |
17,6% |
34,5% |
32,9% |
37% |
0,80% |
Доходность и риски рассчитаны для фондов в рублях.
Из данных по доходности и риску можно сделать вывод, что INDA и INDY довольно похожи по профилю, да и количество акций в них отличается не радикально. Единственное значимое отличие – размер комиссии iShares. В случае с INDY комиссия выше на 0,22%, что может стать определяющим фактором при выборе фонда.
Фонд компаний малой капитализации SMIN по профилю риск/доходность отличается, как и следовало ожидать от подобного фонда. При этом комиссия УК находится на вполне приемлемом уровне – 0,8% в год.
Облигации индийских эмитентов
К сожалению, на рынке пока нет индексных фондов облигаций Индии. В общем-то неиндексных тоже нет.
Корреляция активов
Для полноценного вывода о целесообразности включения актива в портфель полезно так же взглянуть на степень корреляции с другими типовыми фондами. Ввиду схожести профиля INDA и INDY корреляция рассчитана только для двух фондов (INDA и SMIN).
В таблице мы видим сразу несколько показателей слабой корреляции (меньше 0,6-0,5). Самыми интересными являются низкие зависимости с российскими активами (всего 0,18 для SMIN) и довольно слабая корреляция с акциями и облигациями США (0,56 и 0,50 для SMIN). Ожидаемо высокой является корреляция между самими фондами SMIN и INDA (0,89).
Выводы
Несмотря на очевидные риски, связанные с инвестициями на рынках развивающихся стран, долгосрочные перспективы покупки индексных фондов, связанных с экономикой Индии, выглядят перспективными. Основной причиной привлекательности являются хорошие макроэкономические показатели страны. Статистика самих индексных фондов тоже интересна, но ее глубина не позволяет делать каких-то долгосрочных выводов. Дольше всех на рынке находится индексный фонд INDY – с 2009 года. Что для долгосрочной статистики не очень большой срок.
Комментарии ()