Фонд с целевой датой. Специально для будущих пенсионеров

18 мая 2018   Сергей Кикевич   Все авторы

Многие инвесторы уже привыкли к таким аббревиатурам, как ПИФ и ETF. Когда речь идет о паевых инвестиционных фондах, с ними все довольно понятно и привычно. ETF – это аналог ПИФа, бумаги которого торгуются на бирже. Поэтому ETF у нас называют биржевыми фондами. Для России – это новшество, биржевые фонды только начинают у нас появляться.

Target-date Fund (TDF) можно перевести как «Фонд с целевой датой». Это тип инвестиционного фонда, который абсолютизирует идею пассивного отношения к инвестициям. Инвестору, который покупает бумаги TDF делать вообще ничего не надо … только добавлять средства, если такие в его распоряжении появились. Никаких других ценных бумаг покупать не надо, не надо делать даже ребалансировку.

В случае с TDF ребалансировку за инвестора сделают сотрудники управляющей компании. Но это не главное преимущества фонда с целевой датой. Суть работы TDF кроется в самом названии … Этот тип фондов предназначен специально для пенсионных инвестиций. Предположим вы ожидаете выйти на пенсию через 20 лет (2038 год). Тогда вам остается купить TDF, имеющий целевую дату 2038 год и спокойно ждать пенсии, по возможности докупая бумаги фонда на имеющиеся дополнительные средства. Все остальное сделает за вас управляющая компания.

Больше всего такие фонды пользуются популярностью в США, но аналоги есть и в Европе.

Особенности управления TDF

Главная задача управляющей компании, постепенно изменять соотношение между акциями и облигации в фонде таким образом, чтобы по мере приближения к моменту выхода на пенсию в фонде преобладали облигации. Пока до пенсии остается много лет в фонде будут в основном акции, обеспечивая ему высокую доходность и снижая инфляционные риски.

По мере приближения к целевой дате соотношение будет меняться в пользу облигаций. Облигации дают портфелю большую стабильность, что особенно важно для пенсионеров.

Портфели, как правило, содержат широкий набор ценных бумаг. Например, для американских TDF:

• Акции компаний США
• Акции зарубежных компаний
• Облигации США
• Зарубежные облигации

Все активы представлены, как правило, в виде наиболее ликвидных индексных фондов с минимальными комиссиями.

Изменение соотношения между облигациями и акциями в портфеле называют траекторией планирования (glide path). Ее детали зависят от стратегии конкретной управляющей компании. Приводим план по изменению соотношения активов для фондов с целевой датой Vanguard.

Как видно из графика, фонды акции в возрасте до 40 лет составляют 90% всех активов. После этого их количество начинает плавно снижаться. Но даже в возрасте 65 лет (целевая дата) в портфеле все еще присутствует примерно 50% акций и их содержание остается значительным до 72 лет. При помощи фондов акций, согласно стратегии Vanguard, пенсионер сохраняет высокий потенциал роста накоплений и все еще остается в должной степени защищен от инфляции. После 72 лет акции составляют только 30%. В портфеле заметную роль начинают играть инфляционные облигации. Они позволяют полностью защитить средства от инфляции, но предлагают лишь минимальную доходность. Предполагается, что в этом возрасте портфель будет использоваться в основном для покрытия повседневных расходов и в гораздо меньшей степени для решения долгосрочных задач.

Например, для фонда с целевой датой 2040 Vanguard предлагает следующее распределение:

Список действующих TDF компании Vanguard:

 Аналогичные фонды предлагают почти все крупные управляющие компании: Fidelity,  Goldman Sachs, JP Morgan и др.

В США все фонды с целевой датой структурированы как фонды фондов и доступны в виде взаимных фондов. Поэтому возможность покупки такого фонда на рынке будет зависеть от конкретного брокера. Так же и комиссии на покупку/продажу бумаг меняются от брокера к брокеру.

Преимущества и недостатки TDF

Преимущества

• Главное преимущество – полная и 100-процентная пассивность. Ничего делать не надо. Просто ждать пенсию, положившись на правильность инвестиционной стратегии управляющей компании.
  Ввиду этого преимущества инвестору уже не нужны услуги финансового консультанта в части подготовки и управления пенсионным портфелем. Видимо, поэтому финансовые консультанты так не любят эти фонды … рост их популярности грозит им серьезной потерей заработка.
• Низкая себестоимость. Комиссии управляющих компаний для TDF уже довольно низки и продолжают снижаться. Экономия явно есть на всех ступенях инвестиций: начиная от комиссий финансовых консультантов и заканчивая комиссиями брокера.
• Результат инвестиций не зависит от вашей дисциплины. Это важно, т.к. многие уже знают основные принципы пассивных инвестиций и распределения активов, но продолжают делать ошибки. Виной тому – человеческий фактор.

Недостатки

• Фонды с целевой датой созданы лучшими профессионалами фондового рынка. Но мы знаем, что у каждого инвестора есть свои персональные особенности. Например, толерантность к риску. TDF сделан для среднестатистического инвестора. Для кого-то один из таких фондов может показаться слишком волатильным. Некоторые инвесторы предпочитают добавлять в свои портфели какие-то альтернативные активы – фонды драгоценных металлов или фонды недвижимости. В случае с TDF всё будет «как у всех».
• Портфель будет состоять только из фондов одной компании. Каждая из управляющих компаний, создавая фонд фондов, будет покупать только собственные продукты в портфель. Так поступает и Vanguard, и Fidelity, и все остальные.
• Если у вас кроме пенсии есть и другие долгосрочные цели, например, покупка недвижимости, то TDF не подойдет. Под комбинацию долгосрочных финансовых целей необходимо создавать отдельный инвестиционный портфель.
• Главный недостаток TDF - для нерезидентов. Фонды с целевой датой создаются управляющими компаниями и оптимизируются для тех, кто живет или собирается провести пенсию в конкретной стране. Если на пенсии вы собираетесь основные расходы нести в рублях, такой фонд вам не подходит. Портфель рублевого пенсионера не должен состоять только из ценных бумаг, номинированных в долларах США. Это слишком рискованно.

Похожие материалы:

— Портфели лежебоки

— 13 типичных ошибок инвестора

— О книге У.Бернстайна «Разумное распределение активов»

— Четыре взгляда на мир инвестиций. Роджер Гибсон

— Баффет и другие пассивные инвесторы

— Усреднение затрат. Инвестировать всё сейчас или придержать деньги?

— Бен Карлсон. Сможет ли искусственный интеллект заменить финансовых консультантов?

— Доходности активов 2022: акции, облигации, недвижимость, золото и серебро, банковские вклады