Фонд с целевой датой. Специально для будущих пенсионеров

18 мая 2018

Многие инвесторы уже привыкли к таким аббревиатурам, как ПИФ и ETF. Когда речь идет о паевых инвестиционных фондах, с ними все довольно понятно и привычно. ETF – это аналог ПИФа, бумаги которого торгуются на бирже. Поэтому ETF у нас называют биржевыми фондами. Для России – это новшество, биржевые фонды только начинают у нас появляться.

Target-date Fund (TDF) можно перевести как «Фонд с целевой датой». Это тип инвестиционного фонда, который абсолютизирует идею пассивного отношения к инвестициям. Инвестору, который покупает бумаги TDF делать вообще ничего не надо … только добавлять средства, если такие в его распоряжении появились. Никаких других ценных бумаг покупать не надо, не надо делать даже ребалансировку.

Ребалансировка – приведение соотношения ценных бумаг в портфеле к изначально запланированному. Как правило ребалансировка портфеля делается один раз в год.

В случае с TDF ребалансировку за инвестора сделают сотрудники управляющей компании. Но это не главное преимущества фонда с целевой датой. Суть работы TDF кроется в самом названии … Этот тип фондов предназначен специально для пенсионных инвестиций. Предположим вы ожидаете выйти на пенсию через 20 лет (2038 год). Тогда вам остается купить TDF, имеющий целевую дату 2038 год и спокойно ждать пенсии, по возможности докупая бумаги фонда на имеющиеся дополнительные средства. Все остальное сделает за вас управляющая компания.

Больше всего такие фонды пользуются популярностью в США, но аналоги есть и в Европе.

Особенности управления TDF

Главная задача управляющей компании, постепенно изменять соотношение между акциями и облигации в фонде таким образом, чтобы по мере приближения к моменту выхода на пенсию в фонде преобладали облигации. Пока до пенсии остается много лет в фонде будут в основном акции, обеспечивая ему высокую доходность и снижая инфляционные риски.

По мере приближения к целевой дате соотношение будет меняться в пользу облигаций. Облигации дают портфелю большую стабильность, что особенно важно для пенсионеров.

Портфели, как правило, содержат широкий набор ценных бумаг. Например, для американских TDF:

  • Акции компаний США
  • Акции зарубежных компаний
  • Облигации США
  • Зарубежные облигации

Все активы представлены, как правило, в виде наиболее ликвидных индексных фондов с минимальными комиссиями.

Изменение соотношения между облигациями и акциями в портфеле называют траекторией планирования (glide path). Ее детали зависят от стратегии конкретной управляющей компании. Приводим план по изменению соотношения активов для фондов с целевой датой Vanguard.

Как видно из графика, фонды акции в возрасте до 40 лет составляют 90% всех активов. После этого их количество начинает плавно снижаться. Но даже в возрасте 65 лет (целевая дата) в портфеле все еще присутствует примерно 50% акций и их содержание остается значительным до 72 лет. При помощи фондов акций, согласно стратегии Vanguard, пенсионер сохраняет высокий потенциал роста накоплений и все еще остается в должной степени защищен от инфляции. После 72 лет акции составляют только 30%. В портфеле заметную роль начинают играть инфляционные облигации. Они позволяют полностью защитить средства от инфляции, но предлагают лишь минимальную доходность. Предполагается, что в этом возрасте портфель будет использоваться в основном для покрытия повседневных расходов и в гораздо меньшей степени для решения долгосрочных задач.

Например, для фонда с целевой датой 2040 Vanguard предлагает следующее распределение:

1

Vanguard Total Stock Market Index Fund Investor Shares

51.1%

2

Vanguard Total International Stock Index Fund Investor Shares

34.3%

3

Vanguard Total Bond Market II Index Fund Investor Shares*

10.3%

4

Vanguard Total International Bond Index Fund Investor Shares

4.3%

 

Список действующих TDF компании Vanguard:

Название

Тикер

Комиссия

Target Retirement 2020

VTWNX

0,13%

Target Retirement 2025

VTTVX

0,14%

Target Retirement 2030

VTHRX

0,14%

Target Retirement 2035

VTTHX

0,14%

Target Retirement 2040

VFORX

0,15%

Target Retirement 2045

VTIVX

0,15%

Target Retirement 2050

VFIFX

0,15%

Target Retirement 2055

VFFVX

0,15%

Target Retirement 2060

VTTSX

0,15%

Target Retirement 2065

VLXVX

0,15%

 Аналогичные фонды предлагают почти все крупные управляющие компании: Fidelity,  Goldman Sachs, JP Morgan и др.

В США все фонды с целевой датой структурированы как фонды фондов и доступны в виде взаимных фондов. Поэтому возможность покупки такого фонда на рынке будет зависеть от конкретного брокера. Так же и комиссии на покупку/продажу бумаг меняются от брокера к брокеру.

Преимущества и недостатки TDF

Преимущества

  • Главное преимущество – полная и 100-процентная пассивность. Ничего делать не надо. Просто ждать пенсию, положившись на правильность инвестиционной стратегии управляющей компании.
    Ввиду этого преимущества инвестору уже не нужны услуги финансового консультанта в части подготовки и управления пенсионным портфелем. Видимо, поэтому финансовые консультанты так не любят эти фонды … рост их популярности грозит им серьезной потерей заработка.
  • Низкая себестоимость. Комиссии управляющих компаний для TDF уже довольно низки и продолжают снижаться. Экономия явно есть на всех ступенях инвестиций: начиная от комиссий финансовых консультантов и заканчивая комиссиями брокера.
  • Результат инвестиций не зависит от вашей дисциплины. Это важно, т.к. многие уже знают основные принципы пассивных инвестиций и распределения активов, но продолжают делать ошибки. Виной тому – человеческий фактор.

Недостатки

  • Фонды с целевой датой созданы лучшими профессионалами фондового рынка. Но мы знаем, что у каждого инвестора есть свои персональные особенности. Например, толерантность к риску. TDF сделан для среднестатистического инвестора. Для кого-то один из таких фондов может показаться слишком волатильным. Некоторые инвесторы предпочитают добавлять в свои портфели какие-то альтернативные активы – фонды драгоценных металлов или фонды недвижимости. В случае с TDF всё будет «как у всех».
  • Портфель будет состоять только из фондов одной компании. Каждая из управляющих компаний, создавая фонд фондов, будет покупать только собственные продукты в портфель. Так поступает и Vanguard, и Fidelity, и все остальные.
  • Если у вас кроме пенсии есть и другие долгосрочные цели, например, покупка недвижимости, то TDF не подойдет. Под комбинацию долгосрочных финансовых целей необходимо создавать отдельный инвестиционный портфель.
  • Главный недостаток TDF - для нерезидентов. Фонды с целевой датой создаются управляющими компаниями и оптимизируются для тех, кто живет или собирается провести пенсию в конкретной стране. Если на пенсии вы собираетесь основные расходы нести в рублях, такой фонд вам не подходит. Портфель рублевого пенсионера не должен состоять только из ценных бумаг, номинированных в долларах США. Это слишком рискованно.

Комментарии

  1. Евгений 22 мая 2018, 19:23 # 0
    Так VTIVX (и подобные) — это не EFT, а взаимный фонд(mutual fund). Американские взаимные фонды доступны только резидентам США.
    Получается для российских инвесторов данная статья вообще бесполезна, разве что для эрудированности?
    1. Сергей 23 мая 2018, 07:40 # 0
      Кто сказал, что взаимные фонды доступны только резидентам? Это не так…
    2. Евгений 23 мая 2018, 09:07 # 0
      Можете тогда подсказать как купить? Мне мой брокер (Interactiv Brokers) отказал, сославшись именно на эту причину.
      1. Сергей 23 мая 2018, 10:30(Комментарий был изменён) # 0
        Это зависит от вашего брокера… пай во взаимном фонде не является рыночным активом. Продавать или не продавать клиентам — это решение каждого брокера. Видимо IB по какой-то причине решил этого не делать.
        Я торгую через FirstTrade. У меня эти фонды доступны:
        Первая покупка — не менее $3000. Далее — не менее $100.
      2. Роман 02 февраля 2023, 14:54 # 0
        Добрый день! Подскажите пжл, в фондах с целевой датой дивиденды реинвестируются или выплачиваются? Нигде не могу найти эту информацию.
        Заранее спасибо
        1. Сергей 04 февраля 2023, 06:26 # 0
          В США дивиденды всегда выплачиваются. При этом удерживается налог.
          1. Роман 05 февраля 2023, 07:14 # 0
            Сергей, спасибо за ответ!
            Нашел такую статью: nesrakonk.ru/do-targetdate-funds-pay-dividends/
            В ней автор говорит о том, что есть TDF-ы, которые все-таки реинвестируют дивиденды. Однако найти подобные примеры не смог.
            Выбираю актив для размещения в страховой компании на долгосрок, который бы не требовал дополнительных действий по ребалансировке и реинвестированию дивидендов (т.к. делать это внутри СК очень затратно).
            TDF-ы для этой задачи отлично подходят, осталось только найти фонды, которые реинвестируют дивиденды.
            Если вам вдруг встретится подобная информация, буду признателен, если сможете ею поделиться.
            Заранее спасибо!
            1. Сергей 06 февраля 2023, 07:07 # 0
              Скорее всего идет речь о неамериканских фондах. В США на законодательном уровне фондам запрещено реинвестировать дивиденды. В Европе таких ограничений нет. Отдельные фонды выплачивают. Другие — реинвестируют.
        2. Роман 02 февраля 2023, 14:56 # 0
          Ещё уточнение: что происходит с фондом и его активами по достижению целевой даты? Спасибо
          1. Сергей 04 февраля 2023, 06:27 # 0
            Активы фонда продаются. Средства выплачиваются пайщикам. Поэтому по мере приближения даты фонд становится всё более консервативным. Это даем возможность реализовать бумаги без потерь.
            1. Роман 05 февраля 2023, 07:21 # 0
              Я правильно понимаю, что если ко времени погашения активов рынок акций и облигаций будут находиться в ситуации схожей с 2022г., то фонд продаст активы и будущему пенсионеру не повезло. Верно?
              Спасибо!
              1. Сергей 06 февраля 2023, 07:09 # 0
                Нет. Особых проблем при таком сценарии не будет. Если до конечной даты остался один год — основные активы обычно инвестируются в короткие долговые бумаги. Они слабо реагируют на рыночные встряски и ведут себя почти как банковские вклады.

          Оставьте комментарий