О книге У.Бернстайна «Разумное распределение активов»

28 июля 2015

Автор

Николай Ефромеев

К большому сожалению, литературы, посвященной долгосрочным инвестициям, на русском языке очень мало и поэтому книга «Разумное распределение активов» У. Бернстайна представляет собой особую ценность.  Человек, который сталкивается с темой инвестиций впервые, найдет в книге немало новых терминов. Несмотря на это, книга читается без каких-либо сложностей, так как автор буквально «на пальцах» и с юмором раскрывает секреты инвестирования, не скупясь на примеры. Не стоит стараться прочитать все за один день, к этому сам автор призывает, да и я с этим соглашусь, так как для человека, который ранее с подобной литературой не сталкивался, новой информации будет чересчур много.

В конце каждой главы подводятся промежуточные итоги. Это позволяет лучше усваивать прочитанный материал и более вдумчиво отнестись к материалу.

Книга Бернстайна выделяется среди аналогов еще и серьезным подходом к обоснованию правильности выбора метода распределения активов для пассивного инвестора. В этом плане он очень серьезно дополняет классику жанра долгосрочных инвестиций Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор». Грэхем писал свой труд в условиях, когда еще не был известен подход, разработанный Г. Марковицем и вылившийся для него в Нобелевскую премию в начале 90х. Поэтому после прочтения Бернстайна часть «Разумного инвестора», посвященная пассивным инвестициям, может даже показаться несколько примитивной. Задача, которую Бернстайн, на мой взгляд, решил просто блестяще, это без «влезания» в глубокую математику Марковица достаточно убедительно на простых примерах и исторических данных показать преимущества его метода.

Сам же Бернстайн своей книгой только приоткрывает интереснейший мир Портфельных инвестиций. Например, на сайте У.Бернстайна можно найти гораздо более серьезные с точки зрения математики и финансов материалы.

Основные мысли, которые я для себя подчеркнул после прочтения книги:

• Составить «идеальный» портфель невозможно. Конечно, в наших силах определить самые прибыльные активы за разные промежутки времени, но никто не может гарантировать, что они снова будут самыми выгодными и в дальнейшем;
• На практике портфели, лежашие на эффективной границе, мало пригодны для использования. Сама эффективная граница служит лишь как ориентир для соотношения доходности и риска.
• Периодически необходимо приводить активы своего портфеля к исходным соотношениям (восстановление баланса приводит к увеличению доходности портфеля). Ребалансировку можно назвать единственным «бесплатным завтраком» портфельного инвестора.

Есть несколько путей к составлению своего инвестиционного портфеля:

А) Использование типового портфеля

- Можно взять портфель, состоящий из стандартных соотношений активов, предлагаемый У. Бернстайном (есть масса других вариантов в Интернете). Но при этом все равно нужно его подстроить под себя и учесть, когда планируется совершение крупных покупок, поскольку они сильно влияют как на само соотношение активов, так и на само наличие определенных активов в портфеле. Основные идеи на этом направлении может подсказать статья 4 простых правила распределения активов в портфеле.  

Минусом использования типовых портфелей является сложность в «индивидуализации» типовых портфелей. Каждый портфель должен соответствовать финансовым целям инвестора и учитывать его толерантность к риску. Без специальных навыков эти особенности учесть довольно сложно. В любом случае даже использование типового портфеля без каких-либо изменений, как правило, дает очень неплохие результаты. К сожалению, несмотря на общедоступность информации о Современной теории портфеля, большинство инвесторов стремятся обыграть рынок и в результате имеют результаты заметно худшие чем средний портфельный инвестор.

Б) Прохождение обучения с целью научиться самостоятельно выбирать активы их долю в своем портфеле

-Это мой вариант. Сейчас по прошествии десятка с лишним занятий я могу сказать, что составленный к настоящему моменту портфель учитывает все мои потребности в деньгах в разные периоды времени и достаточно хорош по соотношению доходность/риск.
Но самое главное: теперь я могу сам оценить любой актив без чьей-либо помощи, а также определить его долю в портфеле, в случае привлекательности. Быстрых результатов при выборе данного подхода ждать не следует, процесс обучения будет проходить несколько месяцев и в течение всего этого времени нужно будет находить время на выполнение домашних заданий (они будут в обязательном порядке после каждого задания) и на чтение финансовой литературы. В виду необходимости наличия времени на обучение, а также понимания многих математических процессов этот метод тоже подходит не всем.

В) Заказ портфеля у консультанта

-Большими плюсами данного подхода являются колоссальная экономия своего времени и то, что полученное в результате распределение активов в портфеле будет отвечать вашим индивидуальным требованиям и толерантности к риску. Кроме того, консультант может оказывать помощь в регулярной проверке портфеля на предмет соответствия финансовым целям (ведь они иногда меняются) и ситуации на рынках (появление новых интересных инструментов, возможностей и т.п.).