Золото и серебро на фоне биржевых кризисов

08 сентября 2021

Автор

Сергей
Кикевич

Многие инвесторы держат в своих портфеля золото и серебро для защиты от финансовых кризисов. Такую защиту на финансовом жаргоне часто называют хеджированием рисков. Понимание, как будут себя вести драгоценные металлы во время глобальных просадок рынков очень важно при разработке инвестиционных стратегий. Еще важнее это понимание помогает в сложные моменты, когда многие инвесторы не выдерживают и принимают решения, противоречащие их стратегиям. Другой вопрос – что происходит с металлами во время экономических спадов, которые следуют за финансовыми кризисами.

Многие считают, что золото и серебро падают вместе с фондовым рынком. Если это так, не лучше ли подождать с покупкой металлов, когда признаки грядущего кризиса «витают в воздухе»? А если правы те, кто уже купил золото и продолжает его держать? Может быть, золото не только сохранит свою стоимость, но и вырастет в цене… Во время экономических спадов, что лучше держать золото или серебро? Вопросов много. Но главный из них – какая стратегия позволит лучше пережить шторм.

Давайте взглянем на данные прошлых финансовых кризисов.

Опыт прошлых финансовых кризисов

Таблица содержит информацию о поведении золота и серебра во время 8 крупнейших спадов рынка с 1976 года.

Зеленые ячейки – стоимость металла поднялась во время спада S&P 500.

Красные ячейки – стоимость металла снизилась во время спада S&P 500 больше чем индекс.

Голубые ячейки - стоимость металла снизилась во время спада S&P 500 меньше чем индекс

Главные выводы, которые можно сделать.

1. В большинстве случаев стоимость золота росла во время рыночных кризисов

Поднимается ли золото, когда акции падают? В большинстве последних фондовых кризисов мы видим, что ответ положительный. Интересно, что реакция золота не зависит от того, долгосрочный ли это кризис или короткое падение с быстрым отскоком.

Более того, во время самого крупного из последних кризисов, когда акции упали на 56% в 2007–2009 годах (Ипотечный кризис в США), цены на золото выросли. Это оказало значительную поддержку инвестиционным портфелям, содержащим золото!

2. Инвесторы не должны поддаваться панике во время снижения золота

Многие помнят, что в начале Ипотечного кризиса в США (2008 год) цены на золото снижались. Но после краткосрочного снижения они начали расти, тогда как акции продолжили падение. Золото закончило 2008 год с результатом +5,5%. Общий период падения акций длился 18 месяцев. За это время цены на золото выросли на 25%.

Подобные краткосрочные падения золота встречались и во время других кризисов.

3. Крупнейшая распродажа золота была после длинного периода роста

Золото выросло более чем на 2300% с 1970 до пика в 1980 году. Поэтому неудивительно, что в начале 80х цены скорректировались на 46% вместе с акциями.

4. Серебро не показало себя как актив, подходящий для хеджирования

Серебро поднялось только один раз во время падения S&P 500. Скорее всего, снижение цен на серебро во время кризисов объясняется использованием серебра в промышленности. Примерно 56% спроса на серебро зависит от его востребованности в производственных процессах. Неудивительно, что при падении рынков страхи распространяются на все промышленно значимые активы в ожидании последствий для реальной экономики.

Следует отметить, что снижение цен на серебро все-таки было в среднем меньше, чем глубина падения акций.

Низкая корреляция золота и акций

Золото и акции исторически имеют низкую корреляцию. Это значит, что, когда растет одно, другое падает. В данном случае речь идет об общей тенденции (не только во время финансовых кризисов).

Например, ниже можно посмотреть среднегодовую доходность золота на фонде аналогичного показателя у акций США.

Невооруженным взглядом видна «симметричность» графиков. Она не является идеальной, но для инвестиционных портфелей такой взаимосвязанности более чем достаточно.

Долгосрочная корреляция между акциями США и золотом – это не константа. Она зависит от многих факторов. Исторически корреляция находилась в промежутке между -18% и +5%. В любом случае, это очень низкие значения. В современном мире не так уже просто найти активы, чья корреляция была отрицательной или хотя бы близка к нулю.

Напомним, что корреляция может быть от -100% до 100% (или от -1 до 1).

У низкой корреляции акций и золота есть объяснение. Акции растут, когда есть оптимизм в экономике и финансах. Наиболее благоприятная обстановка для золота – паника на рынках и негативные ожидания относительно экономики. Золото часто называют «последним убежищем». В золото вкладывают деньги, когда страшно покупать акции и другие традиционные активы вроде недвижимости. Бывает, что даже надежные облигации перестают внушать доверие. Тогда золото начинает «блестеть» максимально ярко.

Именно так произошло во время кризиса ипотечной недвижимости США в 2008 году. Падали не только акции и недвижимость. Некоторые долговые обязательства с высшим рейтингом ААА, мгновенно обесценивались. В этой ситуации золото отлично выполнило свою роль «убежища».

Золото и российские акции

А как дела с корреляцией между золотом и российскими акциями?

У российского фондового рынка история отсчитывается с 1997 года. Поэтому график скользящей долгосрочной корреляции можно посмотреть только с 2017 года. Но и этой информации достаточно, чтобы прийти к тому же выводу. Долгосрочная корреляция акций и золота очень низкая …

В статье использованы материалы исследования The Effect of a Stock Market Collapse on Silver & Gold (автор Jeff Clark), опубликованного на goldsilver.com.

Расчеты этой статьи и графики можно загрузить в интерактивном формате Jupyter Notebook. Примеры использования библиотеки okama для финансовых расчетов в Python.