Обзор российских сервисов по робоэдвайзингу

17 июля 2018

Приложение к статье: файл для скачивания

Автор

Антон
Хмеленко

Информационные технологии развиваются более чем стремительно, и финансовая область является одним из наиболее бурно растущих направлений. Так как мы уделяем особое внимание вопросам пассивных инвестиций и распределению активов, то не можем обойти стороной такой актуальный на данный момент вопрос, как автоматизированные комплексы подбора инвестиционных портфелей или робоэдвайзеры.

Что такое робоэдвайзер и как он работает?

Привычная форма услуги создания инвестиционного портфеля посредством общения с финансовым консультантом в робоэдвайзинге заменяется программным алгоритмом. Компьютер сам подберет наиболее подходящий вариант распределения и состав портфеля для каждого клиента. Автоматический подбор портфеля происходит после ответа пользователя на несколько ключевых вопросов. Программа самостоятельно делает вывод о том, какую степень риска в инвестициях клиент готов понести, и предлагает соответствующую инвестиционную стратегию. В классическом понимании клиент должен получить инвестиционный портфель с определенным распределением активов. Кроме того, на выходе клиенту также сообщаются простейшие ожидаемые характеристики портфеля (например, доходность и риск).  

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Основные плюсы и минусы робоэдвайазинга

Если сравнивать услугу робоэдвайзинга с традиционным формированием портфеля финансовым советником можно выделить следующие:

Плюсы:

• Сравнительно невысокая стоимость услуги
  Дорогостоящая работа инвестиционного советника перекладывается на плечи компьютера. Получается значительная экономия.
• Сроки оказания услуги по созданию инвестиционного портфеля минимальны
  Не требуется личного общения с финансовым консультантом, отсутствует длительная переписка, нет стадии подбора, проверки и согласования наиболее подходящего для клиента варианта распределения активов.

Минусы:

• В большинстве случаев на выходе инвестор получает типовой вариант портфеля
  Компьютер учитывает результаты тестирования и по ним выбирает среди «типовых» инвестиционных портфелей. При этом учитывается много параметров, например, уровень толерантности к риску клиента, его горизонт инвестиций. Так работает большинство алгоритмов робоэдвайзеров. При этом нет возможности учета индивидуальных требований, таких как:
  1. Конкретный уровень доходности или риска портфеля
  2. Наличие или отсутствие определенных активов в портфеле
  3. Выбор конкретного соотношения между долговыми и долевыми типами активов.
  4. Присутствие или отсутствие в портфеле фондов драгоценных металлов, недвижимости и других видов бумаг из альтернативного класса активов.
  5. Желание или нежелание диверсифицировать портфель по определенным странам или регионам
• Клиент вынужден сам принимать ключевые решения
  Часто бывает так, что уже на этапе анализа анкеты и предварительного собеседования инвестиционный консультант убеждает клиента, что портфель, как инвестиционный инструмент, не подходит на данный момент для его целей или возможностей. Иногда советник рекомендует подождать, предварительно накопив более крупную сумму. В случае использования робоэдвайзера, такая возможность отсутствует. 

Робоэдвайзеры на российском рынке

На данный момент российский рынок робоэдвайзеров явно находится в начале своего пути. Некоторые отечественные сервисы не отличаются достаточной прозрачностью и точностью в процессе определения уровня толерантности к риску (способность клиента спокойно воспринимать колебания рынка). Некоторые из роботов уже на стадии тестирования вызывают большие вопросы. Справедливости ради, хочется отметить, что процедура определения риск-профиля инвестора, наиболее удачно из российских роботов, реализована у сервиса Простые инвестиции Сбербанка. Перед тем как составить портфель клиенту предлагается ответить на 10 вопросов.  

Как правило, крупные робоэдвайзеры связаны с банками или управляющими компаниями и предлагают в качестве активов свои собственные инвестиционные продукты либо продукты партнеров. При работе с большинством из них, требуется перевести средства для управления либо на счет самой компании, либо на счета партнеров. К таким сервисам относятся:

• Финансовый автопилот (Finex)
• Персональный финансовый помощник (Альфа-капитал)
• Простые инвестиции (Сбербанк + Finex)
• ВТБ-Автопилот (ВТБ + Finex)

Понятно, что такие портфели являются как более рискованными (все фонды принадлежат одной Управляющей компании), так и более ограниченными по возможностям. В России пока нет ни одной Управляющей компании, чей выбор инвестиционных продуктов мог бы полностью закрыть все инвестиционные потребности клиента. Портфели у таких робоэдвайзеров заметно проигрывают по соотношению риск/доходность, диверсификации, взаимной корреляции бумаг, размеру комиссий и т.д.

Чуть лучше обстоят дела у Советника компании Ак Барс. Помимо биржевых фондов (ETF) от Finex, робот Ак Барс предлагают включить в портфель некоторые российские облигации. Сам факт включения в пассивные портфели индивидуальных ценных бумаг выглядит сомнительным. Но в портфель клиента Ак Барс включает исключительно надежные облигации вроде ОФЗ или долговых обязательств Газпрома. Так что этот подход можно считать своего рода заменой для несуществующих (надеемся, что временно) индексных фондов российских рублевых облигаций.

Robo-Advisor компании Финам предлагает клиенту распределение не из индексных фондов, а из индивидуальных облигаций и акций, как российских, так и зарубежных. С нашей точке зрения такой принцип формирования портфеля не подходит для непрофессионального инвестора, так как связан с большим количеством рисков.

Труднообъяснимым так же является наличие кэша в составе портфелях Финама. В публикации Краткосрочное мышление и результаты инвестиций мы подробно останавливались на том, почему не стоит находится вне рынка (в деньгах). У портфелей Финама есть возможность подключения функции автоследования, когда ваш брокерский счет отслеживает и повторяет все операции управляющего менеджера, либо просто регулярно получать рекомендации общего характера и пытаться самому активно управлять своими бумагами.

Результат распределения активов некоторых сервисов, например, у робоэдвайзера Альфа-Капитала, мягко говоря, вызывает недоумение. Так, при выборе максимально агрессивной стратегии он предлагает следующее соотношение:

Все фонды Альфа-капитал являются активно управляемыми. Размер ежегодного вознаграждения УК по таким фондам доходит до 5%. Индексные фонды отсутствуют. Подробный разбор этого робота сделал наш коллега Сергей Спирин в своей публикации Странный робоэдвайзер или заказуха от Альфа-капитал.

Совсем по-другому организован сервис робоэдвайзинга Right от М3 (автор сервиса Conomy). Робоэдвайзер предлагает портфели из Большого количества активов, но, увы, лишь из числа инструментов Московской биржи, не выходя на зарубежный рынок.  И в состав входят только индивидуальные акции и облигации (нет фондов).

Проводя постоянный мониторинг фондового рынка, авторы Right дают регулярные рекомендации по изменению состава портфеля, что в целом больше похоже на автоследование. Все отслеживаемые портфели формируются через брокера Финам. В целом этот сервис можно только условно назвать робоэдвайзингом. Клиенту просто предлагается красиво оформленная услуга автоследования.

Примерно похожим образом, как и сервис Right, работает робот от компании Артквант, а брокером, счет у которого необходимо открыть, является ITI Capital.

Наиболее близким к идее автоматизированного подбора пассивного инвестиционного портфеля, среди российских робоэдвайзеров, на наш взгляд, был Робоконсультант компании Личный капитал. Он за ежемесячную подписку в 990 р. предлагал согласно риск-профилю подбор распределения из зарубежных индексных фондов, давал возможность отслеживать портфель и оповещал о необходимости ребалансировки. Причем услуга носила полностью консультационный характер.  Инвестор мог воспользоваться любым удобным для него посредником (брокером) для покупки рекомендованных бумаг.

Но, к сожалению, компания Личный капитал приняла решение больше не предлагать данную услугу. Будем надеяться, что временное решение, так как других аналогичных сервисов в России просто нет.

Заключение

Для непрофессионального инвестора довольно рискованно иметь в портфеле акции или облигации конкретных компаний. В таком случае появляется риск дефолта (опасность банкротства) по какой-то конкретной компании или резкого изменения стоимости бумаги в связи с изменением бизнеса. Значительная диверсификация через покупку отдельных бумаг практически невозможна, так как усложняет управление портфелем у увеличивает издержки за счет брокерских комиссий. Портфель непрофессионального пассивного инвестора должен состоять лишь из широко диверсифицированных инвестиционных фондов (желательно, индексных), включающих в себя большое количество компаний. Только тогда риск дефолта и падения цены, связанные с конкретной бумагой, размываются и, можно сказать, исчезают.

Технологии автоследования, казалось бы, могут помочь, так как управляющая компания или инвестиционный консультант подскажет, когда избавиться от ненадежного актива. Но в таком случае будущее портфеля целиком и полностью зависит от субъективного фактора – квалификации советника, которые должен не только подобрать ценную бумагу, но и правильно выбрать момент ее покупки и продажи. Практика показывает, что подобные управляющие проигрывают обычным индексным стратегиям. Кроме того, постоянная покупка и продажа ценных бумаг в портфеле ведет к значительному увеличению издержек инвестора за счет брокерских комиссий и налогов.

Подводя итог, можно сказать, что, несмотря на бурное развитие направления робоэдвайзинга в России, есть несколько существенных минусов (в дополнение в вышеперечисленным):

• отсутствие возможности получения квалифицированной автоматизированной консультации по подбору инвестиционного портфеля без перевода средств в управление
• отсутствие значительной диверсификации портфеля, включающей как зарубежные, так и российские активы

Кроме того, ни один робоэдвайзер, на этапе сбора информации о клиенте, не интересуется тем, в какой валюте инвестор планирует реализовывать в будущем свои накопленные и приумноженные средства. А это является одним из ключевых моментов при выборе состава портфеля.

Вероятно, эти проблемы придется решать на дальнейших этапах развития сервиса робоэдвайзинга в России.

Как представляется, значительное влияние на существующие сервисы и на те, которые появятся в будущем окажет разрабатываемая Центральным банком нормативная база, которая вводит регламентацию действий робоэдвайзеров. В скором будущем, когда разрабатываемый проект нового постановления будет принят, появится список сертифицированных ЦБ сервисов по робоэдвайзингу.

Проект постановления ЦБ прилагаем.

В следующей статье мы разберем наиболее известные зарубежные сервисы по робоэдвайзингу.