Доходность вложений в валюту и валютные депозиты 2022

15 сентября 2022   Сергей Кикевич   Все авторы

Пришло время поговорить о результативности вложений в валютные депозиты и в валюту вообще. В прошлом обзоре я сделал оценку свежих данных по доходности рублевых депозитов. Ситуация с валютой значительно отличается …

Лучшие ставки EUR и USD

История лучших ставок валютных депозитов в банках России 2013 - 2022

Прошли времена, когда спокойно можно было подыскать предложения по депозитам в USD с 8-9% годовых. Примерно с 2020 год ставки по валютным депозитам находятся на околонулевой отметке. Ситуация резко изменилась в марте 2022 года … все немного «сошли с ума» после скачка курсов валют. За доллар в пике давали 140 руб. На волне паники банки тоже успели поддаться общему настроению и предлагали ставки по валютным депозитам в районе 5-10% и выше. На графике мы видим лучшие ставки на 1 год. Но после марта-апреля настроения сменились на противоположные. Рубль укрепился. ЦБ еще жёстче закрутил гайки по валютным вкладам. Везде стали употреблять термин «девалютизация». В результате многие банки прекратили предлагать валютные депозиты вообще. Некоторые ввели комиссии за хранение валюты и за операцией с ней. В некоторых банках остались предложения по валютным вкладам, но их немного. В августе лучшая ставка по вкладам в USD была на уровне 1,4%. По EUR – 0,7%. Вполне возможно, что валютные депозиты исчезнут в России как инструмент вообще. Во всяком случае в других странах такая ситуация часто присутствует. Вклады можно открывать только в национальной валюте. Но могут быть и другие сценарии.

Доходность валютных депозитов

Главный тезис сегодня такой… валютные депозиты приносят примерно такую же доходность, как и сама валюта. Это довольно очевидно с учетом низких ставок в банках и хорошо видно на графике скользящей доходности за 1 год.

Скользящая реальная доходность вложений в валюту и в валютные депозиты

Поэтому на длинных промежутках времени мы будем анализировать вложения в валюту, а не депозиты.

Стоит с начать с графика, который впечатляет, если вы еще его не видели.

Инфляция и вложения в доллар США 1992-2022

За 30 последних лет (1992 – 2022) вложения в доллар США принесли +21% среднегодовой доходности. Казалось бы – немало. Но среднегодовая инфляция рубля за тот же промежуток времени равна +32%. Цифры пугающие. Не стоит забывать, что мы пережили в 1998 году (+150%), в 2008 году (+15%), в 2017 году (+17%), в 2022 (+18%).  

Вложения в доллар даже близко не смогли защитить за прошедшие 30 лет деньги от инфляции! Скорее всего, не смогли бы защитить от инфляция и валютные депозиты.

Валютный коридор ЦБ и доходность вложений в USD

Столь резкое отставание валюты от инфляции объясняется во многом историями старых лет. Центральный банк с 1995 года использовал «валютный коридор», пытаясь удержать курс валюты в заданных пределах. При почти 100% корреляции инфляции с курсом валюты, возможно, это было более простым методом регулирования цен. С конца 2014 года регулятор отказался от коридора и перешел к режиму «свободного плавания» рубля.

Доходность вложений в USD при свободном курсе рубля

Для того, чтобы понять, что приносила валюта в последние годы, стоит посмотреть долгосрочные скользящие. Начнем с 5 лет.

Реальная доходность вложений в USD. Скользящая реальная доходность 1997-2022

Большую часть времени на 5-летних промежутках доллар приносил отрицательную реальную доходность. То есть его доходность отставала от инфляции. Иногда отставала очень прилично и довольно на долго. Промежуток 2003 – 2015 весь был убыточный. Значительно доллар проиграл инфляции в 1997 - 1998 годах. Тогда ЦБ денежными интервенциями "загнали" валюту в требуемые пределы, но инфляция при этом была очень высокой (+150%).

Вложения в доллар США. Скользящая реальная доходность 10 лет

10-леток с положительной доходностью вложений в доллар тоже было не слишком много. Но, начиная с 2016 года, такие периоды все-таки наблюдаются. Видимо, отсутствие вмешательств ЦБ в формирование курса валюты сказалось положительно. Правда, события начала 2022 года несколько «подпортили картину». Неожиданное укрепление рубля после введения очередной порции санкций против России совпало с периодом высокой инфляции (только в марте +7%). Нарушилось «железобетонное» правило, когда действовало всегда раньше. Скачек инфляции всегда сопровождался ростом курса валют. Это сильно смешало карты тех, кто страховал накопления с помощью валюты.

Подробное исследование корреляции курса валюты и рубля отражено в статье:
Корреляция между курсом валюты и инфляцией

Вложения в доллар США. Скользящая реальная доходность 20 лет

Если посмотреть 20-летние доходности вложений в доллар США, то за историю наблюдений не было ни одного периода, когда валюта дала бы положительную реальную доходность. Это тоже понятно, т.к. валютные коридоры закончились лишь в конце 2014 года. Даже последние 20-летки содержат не более 8 лет истории со свободным курсом рубля.

USD vs ОФЗ

Еще один впечатляющий график. На этот раз давайте сравним вложения в доллар США с вложениями в самый консервативный из рублевых инструментов – Облигации федерального займа (ОФЗ).
Индекс ОФЗ (RGBI TR). Сравнение с вложениями в USD и EUR

Каждый раз, когда случались скачки инфляции, облигации значительно снижались. Валюта – наоборот росла (кроме 2022 года). Но это не помешало остаться рублевым облигациям более надежным инструментом консервативных накоплений по сравнению с валютой.

USD и ОФЗ. Скользящая реальная доходность 15 лет

Долгосрочные скользящие доходности эту идею подтверждают. Был только один небольшой 15-летний промежуток, где валюты выигрывала у ОФЗ.

USD и ОФЗ. Скользящая реальная доходность 5 лет

На 5-летках больше промежутков, когда USD побеждал ОФЗ. Но главным образом эти 5-летки приходились на период 2015 – 2019. В остальное время ОФЗ приносили более ощутимую прибыль.

Использование валюты в инвестициях и накоплениях?

Вопрос использования валюты в качестве инвестиций очень простой. «Инвестировать» в валюту явно не стоит. Дело даже не в доходности. Валюта – это промежуточная остановка по пути покупки инвестиционного актива. Покупая акции, облигации или товарные активы, инвестируя в реальный сектор экономики, часто используют валюту в качестве денежных средств.

С точки зрения защиты накоплений в финансовой «подушке безопасности» валюта всё еще остается хорошей альтернативой, несмотря на все негативные детали, описанные в этой статье. Дело в том, что главное требования к вложениям в «подушке» - это их ликвидность. Деньги должны быть всегда под рукой, на случай непредвиденных обстоятельств. Популярные виды валют вполне этому удовлетворяют – их можно легко поменять, сконвертировать в рубли и потратить.

Валюта хорошо диверсифицирует «подушку». История показывает, что во время разного рода неприятностей курс валюты чаще всего растет. Пока мы видели только одно исключение из правил – это 2022 год. И то … в начале валюта все-таки сильно выросла. Потом уже рубль укрепился и превратился чуть ли не в самую доходную валюту мира.

Ожидать от валюты значительной доходности не стоит. Депозиты теперь не сильно помогают в этом деле. Проценты по валютным вкладам сильно упали.

Среднегодовые доходности валюты и индекс ОФЗ на разных промежутках времени

 

Индекс ОФЗ (RGBI TR)

USD

EUR

Инфляция

С начала года

4,57%

-19,73%

-29,3%

10,54%

1 год

0,41%

-18,07%

-31,05%

14,45%

10 лет

7,75%

6,39%

3,94%

7,12%

19 лет*

8,9%

3,63%

3,09%

8,4%

 * - 19 лет это максимальный срок истории индекса ОФЗ (RGBI TR)


Комментарии ()

    наверх