Америка в дефляции?

27 февраля 2015

Автор

Сергей
Кикевич

• Индекс потребительских цен США в январе снизился на 0,4%
• Три месяца подряд наблюдается снижения потребительских цен
• Угрозы для экономики США
• Интерес к американским облигациям повышается

Министерство труда США на днях опубликовало очередные сведения об изменениях стоимости потребительской корзины. В США этот параметр отслеживается с помощью индекса Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U). Третий месяц подряд потребительские цены падают, и что интересно, падение ускоряется. В январе снижение цен составило -0,4%. Для экономики такой показатель можно считать очередным тревожным звонком.

Казалось бы, что тут плохого для экономики и населения в целом? Цены на товары и продукты питания снижаются, покупательная стоимость денег растет… Довольно удобное заниматься зарубежным туризмом. Чего тут расстраиваться, радоваться надо… Так и считают многие. Однако, радоваться все-таки не стоит. Дело в том, что снижение происходит не только в ценах на товарах, но и в зарплатах. Ну и что? - скажет кто-то. Цены ведь тоже упадут, следовательно, личная покупательная способность сохранится примерно на том же уровне. Так оно и есть, если бы не особенность современных экономик, которые стремятся стимулировать потребление за счет массового кредитования.

Простой пример. Если ваша зарплата составляет 100 долларов, а 40 из них расходуется на выплаты по кредитам (дом, машина и т.п.), то остается еще 60. Из них 50 уходит на ежемесячные расходы на комуналку, бензин, страховку, образование и т.п. 10 остается на личные расходы, что позволяет даже как-то неплохо проводить время. В ситуации с дефляцией зарплата падает. Даже если она снижается на 20 долларов, то это уже сильно ограничивает не только в проведении свободного времени, но и в общем уровне жизни. Если же падение цен выше, то может дойти до продажи дома для выплат по кредиту. Но цена на недвижимость тоже падает… В какой-то момент выплата по кредитам становится просто невозможной. Примерно таким был механизм коллапса экономики во время Великой депрессии (1929 – 1933).

Я описал упрощенный вариант на уровне обывателя. Но гораздо хуже будет влияние дефляции (если конечно она продолжится) на экономику США. Про ее перегруженность долгами мы недавно писали.

Конечно, сейчас не 30е годы, а финансисты много что придумали для борьбы с дефляцией. Да и явление дефляции свойственно не только экономике США. В Европе, например, происходят похожие процессы. Традиционным способом борьбы с дефляцией является снижение процентных ставок. Проблема только в том, что процентные ставки в США и так уже несколько лет находятся практически на нулевом уровне. А программа количественного смягчения (еще один метод стимулирования экономики) длилась 6 лет и закончилась только в прошлом году. Вопрос в том, какие еще неиспользованные средства остались в запасе у ФРС (Федеральная резервная система).

Что значат дефляционные явления для инвесторов? Кроме банального роста доллара это, прежде всего, маловероятность выполнения ФРС своих обещаний о поднятии ставок в этом году. В практическом плане это говорит о том, что долгосрочные корпоративные облигации и казначейские бумаги (Трежерис) могут быть более-менее безопасным и доходным инструментом, во всяком случае до тех пор, пока инфляция не окажется на положительной территории.