Сравнение индексных фондов российских акций 2026: БПИФ и ОПИФ

Сегодня рынок БПИФ выглядит полностью захваченным любителями фондов ликвидности: эти фонды заняли значительную часть рынка (более 75% по активам). Но этот тренд вряд ли сможет продолжаться долго. Ставки постепенно снижаются. Интерес к акциям сохраняется, появляются новые индексные фонды с интересными условиями.

Содержание

1. Особенности сравнения фондов в 2026 году
2. Средняя комиссия индексных фондов
3. Индексные БПИФы
4. Индексные ОПИФы
5. Небольшое расследование про ОПИФ и БПИФ УК ВИМ
6. Выводы

Особенности сравнения фондов в 2026 году

В этом обзоре основные подходы сохранились. Я сравниваю только пассивные фонды на Индекс МосБиржи и его аналоги: это самый популярный российский индекс акций, репрезентативный для всей экономики. Отраслевые, дивидендные и факторные фонды сюда не входят. Но для полноты картины я добавил к обычным параметрам ещё один критерий: максимальное отклонение от бенчмарка, которое фонд обязан соблюдать. Обязательство по допустимому отклонению берётся из правил доверительного управления каждого фонда.

У одних фондов допустимое отклонение не превышает 3% за 250 рабочих дней (фактически за год), у других — 10% и более. Это не означает, что управляющий обязательно отстанет на всю разрешённую величину, но показывает строгость принятых фондом обязательств.

Обязательство по величине отклонения в свою очередь влияет на максимальный вес одной ценной бумаги в распределении. Это связано с Указанием Банка России № 4129-У. Обычный лимит на ценные бумаги одного эмитента для фонда составляет 10%. Но если фонд обязуется придерживаться более строгих норм и отклоняться не более чем на 3% в год, то ЦБ увеличивает максимальный вес эмитента до 20%. Для пассивных фондов акций это довольно важное различие, так как в Индексе МосБиржи веса бумаг часто превышают 10%. Подробнее об этом в статье Особенности регулирования индексных фондов.

Средняя комиссия индексных фондов

Благодаря новой "Витрине ПИФов" , которую ведет ЦБ, теперь можно отслеживать среднюю комиссию по индексным фондам в любом разрезе.

В расчёт входят все пассивные фонды — на акции, облигации, денежный рынок и драгоценные металлы. По одним только фондам акций средняя комиссия выше — 1,09% (17 БПИФ).

Для сравнения в активно управляемых фондах комиссии заметно отличаются.

Активно управляемых фондов всё еще гораздо больше по количеству. Но по активам пассивные постепенно догоняют. Уже более 26% активов приходится на пассивные фонды.

Правда, есть нюанс. Активы пассивных фондов сосредоточены в основном в денежных фондах (они же фонды ликвидности). Часть фондов ликвидности при этом относится к активно управляемым, поэтому на графике доля пассивных фондов выглядит скромнее, чем доля денежных фондов в активах. Когда ставки снизятся, не факт, что деньги в системе фондов вообще останутся в полном объеме.

Индексные БПИФы

Уже несколько лет сравнение индексных фондов на российские акции сводится к анализу трех БПИФ с наиболее длинной историей – SBMX, EQMX и TMOS. Все три накопили историю более 5 лет. Есть что сравнивать. Их конкуренты либо слишком молоды (как новый AMIX), либо слишком сильно уступают по характеристикам (как ОПИФы).

Все три фонда SBMX, EQMX и TMOS обязуются ограничивать отклонение 3% за 250 рабочих дней и удовлетворяют условиям Указания № 4129-У, поэтому могут держать до 20% одного эмитента.

На первом графике видно среднегодовое отклонение БПИФов от MCFTR.

Второй график показывает скользящую ошибку следования (Tracking Error). На последней точке у SBMX она ниже, чем у EQMX и TMOS. Однако одного графика недостаточно для выбора: для сделки на бирже также важны спред, ликвидность и то, совпадает ли заявленный фондом индекс с вашим целевым бенчмарком.

В 2026 году к сравнению добавились ещё два БПИФ. Но их история короче двух лет, поэтому делать выводы по качеству следования ещё рано.

BCSR — "БКС Индекс Российского рынка" с бенчмарком MCF2TR. Его история СЧА начинается 13 ноября 2024 года. AMIX — "АТОН — Индекс МосБиржи" с бенчмарком MCFTR, история СЧА начинается 16 июня 2026 года.

Таким образом, в этой группе условия Указания № 4129-У выполняют SBMX, EQMX, TMOS и AMIX. У BCSR обязательство по отклонению составляет 10% за 250 рабочих дней, поэтому для него остаётся базовый 10%-й лимит концентрации. Условия AMIX интереснее, но двух месяцев истории слишком мало даже для предварительных выводов.

Индексные ОПИФы

Открытые фонды по-прежнему можно купить и погасить через управляющую компанию, а не на биржевом стакане. Здесь новостей нет. Как и раньше, это два фонда-ветерана.

У ВИМ обязательство по отклонению составляет 3% за 250 рабочих дней, и фонд может держать одного эмитента до 20% в предусмотренных Указанием пределах. Солид продолжает "держать марку". Комиссия не снижается и составляет запредельные 4%. Неудивительно, что ему не по карману обязательство в 3% отклонения. График говорит сам за себя… У Солида пайщики недополучают в среднем 6,1%. Судя по размеру СЧА, большинство всё поняло и проголосовало ногами. Но фонд всё ещё живой.

Несмотря на то что в правилах ОПИФа Солид указан индекс IMOEX, фактически корректным бенчмарком для него является MCFTR, поскольку фонд реинвестирует дивиденды. Интересно наблюдать за этими уловками. Действительно, отклонение от ценового индекса IMOEX выглядит гораздо привлекательнее, чем разгромное отставание от индекса полной доходности.

Небольшое расследование про ОПИФ и БПИФ УК ВИМ

С ОПИФ Солида давно всё понятно. Но интересный факт с ОПИФ и БПИФ ВИМ я заметил только недавно. За последние несколько лет отставание от бенчмарка у них совпадает с точностью до десятых долей процента. И это при совершенно разных комиссиях! Чтобы подозрения стали очевидными, достаточно взглянуть на ошибку следования. Она тоже практически одинаковая. Более того, профиль ошибки следования у ОПИФов похож. Оба ОПИФа — и «Солид», и ВИМ — резко увеличили ошибку следования в 2025–2026 годах, а потом вернулись к своим стандартным значениям. Ни один из БПИФов не повторил эту «фигуру», кроме EQMX — БПИФа той же УК. Пазл складывается: юридически это два разных фонда, но экономически они выглядят как почти точные копии одной стратегии — с разными оболочками и комиссиями. Это только мои предположения. Но они выглядят довольно правдоподобными. Вероятно, УК ВИМ использует для них единый модельный портфель или общий процесс управления.

Интересно, что, судя по ошибке следования, изменение произошло относительно недавно. До этого ошибка следования отличалась в разы. Жаль только, не скорректировалось отставание. Оно как было слишком большим для комиссий БПИФа, так и остаётся. Странно, что ОПИФ с комиссией 1,29% показывает примерно такое же отставание от бенчмарка, как более дешёвый БПИФ с комиссией 0,67%.

Выводы

В очередной раз мы получили доказательство того, что индексный фонд на российские акции нельзя выбирать только по комиссии. Фактически единственным и главным параметром выбора является отклонение от бенчмарка (Tracking Difference). Важно не ошибиться и с выбором бенчмарка. Не ведитесь на уловки УК, которые публикуют в качестве бенчмарка ценовые индексы или индексы после учёта НДФЛ — это уловки, которые позволяют чуть приукрасить показатели.

Из зрелых биржевых фондов я бы выбирал между SBMX и TMOS. EQMX, к сожалению, заметно отстаёт в последние годы. Что-то в УК ВИМ «перехимичили» с сонастройкой ОПИФ и БПИФ: у ОПИФ снизилась ошибка следования (Tracking Error), а у EQMX увеличилось отставание от бенчмарка (Tracking Difference), хотя в прошлых обзорах EQMX даже превосходил SBMX.

Условия нового AMIX выглядят особенно интересно: самые низкие в этом классе фондов комиссии — 0,55%, обязательство по отклонению не более 3% за 250 рабочих дней и возможность держать до 20% одного эмитента. Но, как мы видели на примере EQMX, низкая комиссия ещё не означает низкое отставание. Лучше не спешить и подождать, пока у фонда появится реальная статистика.

Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед сделкой проверьте актуальную редакцию правил фонда, состав активов, цену пая и ликвидность.