Зависимость риска от срока инвестиций

09 октября 2017

Автор

Сергей
Кикевич

Часто говорится о том, что долгосрочные инвесторы имеют некоторое преимущество на рынке. Следующая серия графиков дает хорошее визуальное пояснение – в чем именно заключается преимущество инвестора, если он готов инвестировать на длинный срок. Часто срок инвестиций так же называется горизонтом инвестиций.

Главная цель этих изображений продемонстрировать правило:

Чем длиннее горизонт инвестиций, тем меньше риск, которому подвергаются инвестиции.

Под риском в данном случае подразумевается риск цены или просто волатильность.

Для тех, кто не очень хорошо знаком со статистикой в инвестициях введем несколько пояснений.

Гистограмма

Гистограммой называют специальное представление статистических данных. В инвестициях, как правило, речь идет о статистике доходности. Результаты доходности группируются в рамках определенных диапазонов.

Например, на гистограмме одной из точек может быть количество результатов, когда доходность была в промежутке 5-10%. Это один из возможных диапазонов такой группировки.

Потом группируются все результаты с доходностью 10-15% и т.д. В результате мы имеем некоторое количество диапазонов. Диапазоны отображаются на графике по оси X. Для каждого диапазона определено количество результатов, которые ему соответствуют. Количество результатов откладывается по оси Y и называется частотой.

На графике это может выглядеть, например, так:

В центре гистограммы мы видим диапазоны, где частота достигает максимальных значений. Это значит, что такие значения доходности наиболее вероятны для изучаемого инструмента. По краям – наименее вероятные значения доходности.

Гистограммы в графическом виде отображают распределение значений доходности.

Более подробно о том, как строить гистограммы и использовать их, мы напишем в отдельной статье.

Нормальное распределение

Наиболее известной в финансах формой распределения является нормальное распределение. Форма этого распределения похожа на колокол. Поэтому по-английски его часто называют bell curve. У классического нормального распределения все высокие значения располагаются компактно в центре, а редко встречающиеся значения – по краям. Из статистики известно, что доходности инвестиционных инструментов в большинстве случаев имеют распределение очень похожее на нормальное.

Статистика как наука определила несколько важных свойств нормального распределения. Эти свойства часто используются в финансах и в Современной теории портфеля, в частности.

Распределение доходности S&P 500

В этой статье мы использовали данные из статьи Американской ассоциации частных инвесторов Stock Market Volatility. Ниже приведены 4 графика распределения доходности инвестиций в американский индекс компаний крупной капитализацией S&P 500. Статистика собрана за промежуток времени 1927 – 2017 (90 лет). Все показатели доходности приведены к одному году.

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Горизонт инвестиций – 1 год

На гистограмме показано распределение доходности инвестиций за промежуток времени 1 год. Как видно из графика, волатильность рынка на этом промежутке была довольно большая. Рекордом стало снижение на 47% в 1931 году (Великая депрессия). А самый большой подъем цен – в 1933 году на 74,9%. На гистограмме видно, что результаты 2008 и 2009 годов не сильно отличались от времён Великой депрессии.

Горизонт инвестиций – 2 года

Легко заметить изменения уже на графике с результатами инвестиций, горизонт которых увеличен до 2 лет.

Величина «колокола» по вертикали не изменилась, но сузились его размеры по горизонтали. Он как бы «сжался». От означает, что результаты, расположенные ближе к его центру, стали более вероятны. И наоборот – результаты по краям слева и справа встречались реже.

Наименее приятным для инвесторов был промежуток времени 1930-31 гг. - минус 40%. Самый большой взлет рынка за два года наблюдался в 1937-38 гг. – плюс 37%.

Горизонт инвестиций – 5 лет

На гистограмме видно, что «колокол» стал еще уже. Теперь его основная часть лежит на положительной территории. Это значит, что отрицательные доходности на горизонте инвестиций 5 лет встречались в истории довольно редко (но все же встречались). Таких периодов было всего девять. Пять из девяти периодов приходятся на периоды Великой депрессии в Второй мировой войны.

Горизонт инвестиций – 10 лет

На этой гистограмме преимущество долгосрочного инвестора уже становится очевидным. Почти все точки находятся на положительной территории. Большинство из них сгруппировались вокруг цифры 10%, что и является наиболее вероятным диапазоном для больших сроков инвестиций.

За 90 лет наблюдений было только два десятилетних периода с отрицательной доходностью: 1928–37 и 1929–38. Оба они приходились на период Великой депрессии. Но даже на этих неприятных десятилетиях среднегодовая прибыль не была драматически низкой – около 1% годовых. Даже период, который американцы называют «Потерянным десятилетием» с 2000 по 2009 гг. принес положительный результат для инвестора.