ESG – дорогостоящая игрушка для инвесторов?

ESG – феномен нынешнего времени. Стандарты экологического, социального и корпоративного управления активно внедряются сегодня в компаниях по всему миру. Хорошо это или плохо, в том числе для инвесторов?

Исследование на этот счет провели П. Фрайтерс, Д. Фостер и М. Бейкер из института Браунстоун, расположенного в штате Техас (США). Эта некоммерческая организация позиционирует себя как независимая, но по данным налоговой отчетности получала щедрые пожертвования от крупнейших инвестиционных групп, таких как Morgan Stanley и Fidelity.

Вместе с тем на сайте института действительно регулярно публикуется контент, отражающий самые разные взгляды и идеологии. Среди них и статья про ESG, которую специально для вас перевел "Рост Сбережений".

Заботливый тоталитаризм

Впервые аббревиатура ESG ("environment", "social", "governance" или в переводе c англ. "природа", "общество", "управление") появилась в докладе ООН в 2006 году и постепенно стала использоваться частными корпорациями. Компании Северной Америки, Европы и Азии одна за одной стали публиковать ежегодные отчеты о соблюдении ESG, которые сначала были добровольными, а затем стали обязательными. Особенно активно стандарты ESG продвигались государственными бюрократическими структурами и крупными коммерческими группами, такими, как BlackRock.

К настоящему моменту вокруг ESG создана целая индустрия, предлагающая выгодные возможности для заработка консалтинговым фирмам, социальным фондам и целому арсеналу специалистов, которые помогают корпорациям соблюдать требования ESG. К примеру, Бахар Гидвани, соучредитель организации CSRHub, составляющей рейтинги лидеров-ESG, сообщил: только сбор данных обходится компаниям по всему миру в 20 миллиардов долларов ежегодно.

Придуманная с нуля "отрасль" постоянно расширяется, как и множатся требования к отчетности. Контроль приобретает тоталитарный характер. Глава комиссии по ценным бумагам и биржам США считает, что в ближайшие годы расходы на ESG-отчетность вырастут в четыре раза. Конечно, крупным компаниям легче нести бремя расходов на "новые стандарты", а если они к тому же являются обязательными, это позволяет им доминировать над более мелкими конкурентами.

Большинство здравомыслящих людей согласятся, что многие из заявленных целей ESG действительно заслуживают внимания. На первый взгляд, ключевая мотивация – забота о людях и природе. И массовая пропаганда и продвижение ценностей ESG не несет в себе ничего разрушительного. Однако слова – это слова, а дела – это дела. Как красивые идеи воплощаются в жизнь при столкновении с суровой реальностью?

Азиатский тигр в капкане ESG

Возьмем для примера отчет одной из продвинутых азиатских компаний, которая попала в ловушку соблюдения требований ESG, чтобы получить доступ к западной финансовой системе. Это Grab Holdings, акции которой торгуются на Nasdaq. В основном клиенты пользуются услугами этой компании с помощью многофункционального мобильного приложения (заказывают еду, вызывают такси, оплачивают счета и т.д.).

Grab убыточна, но всегда в заголовках новостей. За первую половину 2023 года она потеряла порядка 400 млн долл., в дополнение к убыткам 2022 года в размере 1,75 млрд долл. При этом компания работает в сфере бизнеса с серьезным воздействием на окружающую среду, в обширном регионе, охватывающем 400 городов и поселков.

Ее молниеносные мотоциклисты в зеленых шлемах – такая же привычная часть пейзажа в странах Юго-Восточной Азии, как желтые такси для жителей Нью-Йорка, красные двухэтажные автобусы для жителей Лондона или курьеры с массивными зелеными рюкзаками для жителей Москвы.

Бизнес-модель Grab по своей сути не способствует безопасности. Водители и курьеры фирмы работают по очень жесткому графику и получают довольно низкое вознаграждение. Чтобы хорошо заработать, сотрудники Grab должны рисковать, быть смелыми и агрессивными на дорогах. 72% из пяти миллионов работников компании несут двойную нагрузку.

Итак, компания убыточна, сотрудники дискриминированы, выхлопы от их транспортных средств загрязняют атмосферу, но что же мы видим?

Отчет Grab по политике ESG за 2022 год представляет собой красочный 74-страничный проспект. В нем размещены фото довольных сотрудников и рассказывается о достижениях компании в сфере безопасности дорожного движения, сокращения выбросов парниковых газов, повышения качества воздуха, переработке отходов и прочих благородных новациях.

Особый интерес исследователей Brownstone Institute вызвала часть отчета, посвященная дорожной безопасности. Она особенно цинична, если учесть, что дороги Юго-Восточной Азии заслуженно имеют дурную славу. Работники Grab творят на них полный беспредел, реальная статистика происшествий с их участием нагоняет ужас. Между тем в отчете все благостно. Разница между "нарисованными" цифрами и реальной статистикой отличается как минимум в сто раз!

Присмотримся также к части отчета о "спасении планеты". На сей раз сказано, что выбросы парниковых газов в атмосферу выросли, но найдена лазейка – дескать, большая их часть приходится на машины, принадлежащие "водителям-партнерам", а не самой компании. При этом сказано, что Grab будет пересаживать таких водителей на велосипеды, что, учитывая огромные расстояния и требования к скорости доставки, малореально.

Многие азиатские пляжи также просто замусорены отходами от упаковки еды. Под ногами валяются пакетики из-под соуса, кетчупа и разных специй. Но виновата ли в этом Grab? По мнению компании, конечно же, нет. Она-то сама строго соблюдает требования ESG, а отходы от упаковки – не ее сфера ответственности.

Можно еще долго ковыряться в отчете ESG, но суть одна – в целом он либо умалчивает проблемы, либо перекидывает их на других, либо заявляет, что намерен их решить, но не отчитывается о реальных результатах. Но западные акционеры довольны, имитация стараний выполнена блестяще.

Реклама. ООО "МБК Развитие" ИНН 7719849050 Erid:2VtzqxSyAag

Выгодный бизнес с претензией на мораль

Отчетность ESG – это отличный способ презентовать всему миру "показатели ESG" компании, хотя эти показатели очень часто являются спекулятивными, не подлежащими проверке или просто выдуманными. Аудитория таких отчетов будто надевает на себя специальные очки, как в сказке "Волшебник Изумрудного города", и видит все в особом, благостном свете.

Но чем больше растет мода на ESG, тем больше это становится лакомой возможностью привлечения инвестиций для корпораций, соблюдающих, пусть и на словах, такие стандарты. Потирают руки и управляющие активами, которые объединяют акции компаний в специальные фонды ESG с повышенными комиссиями. Инвесторов стремятся убедить, что, неся больше издержек, они вносят свой вклад в "спасение планеты".

Насколько велик этот рынок? По данным Morningstar, к концу третьего квартала 2023 года в состав различных "устойчивых фондов" (с англ. – sustainable funds) входило свыше 7600 компаний. Любопытно, что почти 75% из них базировались в Европе, еще 10% - в США. Географический акцент понятен. Активы этих фондов составляли 2,7 трлн долл.

Однако с первого квартала 2022 года глобальный приток средств в фонды ESG резко сократился. Если в Европе они по-прежнему привлекают больше средств, чем фонды, не связанные с устойчивым развитием, то в США это уже не так. На фоне ослабления интереса к ним в Северной Америке запускается все меньше новых ESG-фондов, а в конце 2023 года число закрытых ESG-фондов превысило число вновь открытых. При этом доходность специализированных ESG-фондов ничуть не выше, чем обычных.

В фонды ESG вкладываются многие пенсионные фонды, и конечными плательщиками за весь этот "цирк" становятся обычные люди, размер пенсий которых в будущем рискует заметно снизиться по причине того, что они, сами того не зная, отдали часть денег на "благое дело".

Чтобы грамотно составлять убедительные глянцевые отчеты ESG, требуется немало ресурсов и хитроумных специалистов. Оплачивать эту ярмарку тщеславия без труда и значительного ущерба для прибыли могут только крупнейшие корпорации. Среди проигравших – независимые небольшие компании, которые часто могут делать больше реальных действий для защиты ценностей ESG, чем гиганты рынка.

Липовые отчеты корпораций выгодны как крупным бюрократическим структурам, так и консалтинговым компаниям и управляющим фондами ESG, которые имеют весьма выгодный бизнес, да еще и с претензией на мораль.

Потерпит ли крах индустрия ESG?

Brownstone Institute делает вывод, что в данный момент движение ESG поддерживается большей частью не энтузиастами-идеалистами, а некомпетентными, алчными, коррумпированными людьми.

Тем не менее ажиотаж вокруг ESG еще не утих, он поддерживается тем, что регулирующие органы в странах Азии стали все активнее заставлять свои компании следовать ESG-отчетности. Желая "понравиться" западной финансовой системе и стать для нее "своими", руководители азиатских корпораций послушно повторяют действия своих коллег из Европы и США.

Как расчистить авгиевы конюшни, показал Илон Маск, уволивший почти 80% сотрудников Twitter без потери функциональности для сервиса. Илон Маск неоднократно скептически высказывался относительно феномена ESG.

В 2022 году наиболее известный индекс ESG компаний S&P 500 ESG Index исключил Теслу (производителя электромобилей), но зато оставил среди лидеров нефтедобывающие компании – например, ExxonMobil. 

В 2023 году оценщики ESG дали компании Тесла 37 баллов из 100 возможных. А Philip Morris (производитель сигарет Marlboro) получила 84 балла. "Как сигареты, от которых умирает более 8 миллионов человек в год, могут считаться более этичной инвестицией, чем электромобили?" - выразил своё мнение Маск.

Исследователи института Браунстоун предлагают уволить львиную долю специалистов по ESG, как Илон Маск поступил с лишними сотрудниками Twitter. Сэкономленные средства можно направить на реальную благотворительность и иную полезную общественную деятельность. Впрочем, такие предложения тоже напоминают утопию. Ведь кто же будет сворачивать бизнес, если он поддерживается мировой политической и финансовой элитой?

Инвесторы должны самостоятельно разобраться в ситуации с пропагандой ESG и решить, вкладывать ли деньги в активы, связанные с ESG, или обходить их стороной.

Источники: Zerohedge.com