Python: Расчет показателей финансовых активов. Доходность и риск

21 сен 2018 Александр Мыльцев Все авторы

Большинство из финансистов, особенно из числа «старой школы», привыкло делать расчеты в EXCEL. Кто-то стал экспертом в этой области и автоматизировал всё или почти всё с помощью макросов и VBA. Но все-таки, каким бы ни был прекрасным старый добрый EXCEL, его возможности не безграничны, как в области работы с переменными и типами данными, так и по части быстродействия. Много и других проблем. Например, в плане приспособления к табличному «интерфейсу» ввода/вывода. Насколько хорош EXCEL для решения простейших математических задачек, настолько он и плох для более серьезных вычислений, где требуется повторяемость и автоматизация.

Поэтому мы решили поделиться своим опытом в области решения финансовых задач, особенно связанных с Современной теорией портфеля (СТП) и распределением активов, с помощью одного из наиболее популярных и простых в освоении языков современности – Python.

Этой статьей мы начинаем серию публикаций, где расскажем о подходах, которые можно использовать для вычисления основных параметров инвестиционных портфелей. Материалы рассчитаны на читателя, уже знакомого с основами Python и математики портфеля.

Портфельному инвестору необходимо знать довольно много расчетных показателей. В перовой статье мы расскажем про базовые показатели единственного актива: определения, математические формулы и программный код, который вычисляет их значения. Для Python существует множество готовых библиотек, которые помогают решать задачи быстро и элегантно, без необходимости генерировать страницы лишнего кода.

Для вычислений в СТП мы используем:

numpy - для векторных вычислений
pandas - для работы с табличными данными
cvxopt - для решения оптимизационных задач
flask и graphene - для предоставления GraphQL API (это важно, хотя и не относится напрямую к вычислениям)

Расчёт всех основных показателей портфеля чаще всего производится на основе месячных данных закрытия торгов. Можно использовать и дневные данные, но это приводит к некоторым сложностям, связанными с экстраполяцией результатов от масштабов дня к масштабу года (а именно в годовом измерении все привыкли видеть итоговые результаты). Годовые данные тоже можно использовать, но лишь в тех случаях, когда присутствует достаточный объем статистических данных. В реальности же мы имеем ситуацию, когда в большинстве случаев глубина данных для биржевых активов ограничена 10-20 годами в лучшем случае. Особенно такие ограничения характерны для российских активов.

Обозначим данные закрытия как $Close(t_k), \ k=0,\ldots,n$ - от начального месяца с индексом 0 до месяца с индексом n. Например, для индекса S&P 500 за 13 месяцев с января 2016 года такими значениями будут:

> import numpy as np
> close = np.array([184.46203524, 184.30967886, 196.70350767, 197.47875798,
                    200.83817857, 201.54059247, 208.89103144, 209.14118692,
                    209.15747242, 205.5313027 , 213.10274701, 217.42514811,
                    221.31590369])

13 значений данных закрытия в этом примере нужны для того, чтобы получить из них 12 значений доходности.

Доходность

Доходность (Rate of Return) – это относительный прирост стоимости актива в каждом из периодов по отношению к предыдущему значению:

$ROR(t_i) = \frac{Close(t_i)}{Close(t_{i-1})} - 1 , \ i = 1,\ldots,n$

Для внутреннего представления временных рядов мы используем np.array, в котором нет встроенной операции, которая бы вычисляла относительный прирост, как например pct_change() в Pandas. Поэтому мы вычисляем так:

> ror = np.diff(close) / close[:-1]
> ror
array([-8.25949820e-04,  6.72445901e-02,  3.94121246e-03,  1.70115541e-02,
        3.49741224e-03,  3.64712581e-02,  1.19754056e-03,  7.78684414e-05,
       -1.73370317e-02,  3.68383999e-02,  2.02831787e-02,  1.78946898e-02])

Обратим внимание на два важных момента:

Деление применяется поэлементно для векторов
В результате вычислений получилось 12 значений, а не 13. Выдумывать несуществующие значения, чтобы длина вектора close была равна длине вектора ror – чревато ошибками

Накопленная доходность

Накопленная доходность (Accumulated Rate of Return) – это итоговая доходность актива за определенный промежуток времени. С точки зрения математики накопленная доходность - кумулятивное произведение доходностей от начальной до текущей за каждый из периодов:

$AROR(t_i) = \left( \prod_{j=1}^i \left( ROR(t_j) + 1 \right) \right) - 1, \ i = 1,\ldots,n$

Вектор aror вычисляется в Python так:

> aror = (ror + 1.).cumprod() - 1.
> aror
array([-0.00082595,  0.0663631 ,  0.07056586,  0.08877785,  0.09258576,
        0.13243373,  0.13378987,  0.13387816,  0.11422007,  0.15526616,
        0.17869863,  0.19979108])

Среднегодовая доходность

Среднегодовая доходность (Compound Annual Growth Rate) – это усреднённая доходность (среднее геометрическое) на выбранном периоде:

$CAGR(t_1, t_i) = \left( \frac{AROR(t_i) + 1}{AROR(t_1) + 1} \right)^{\frac1{t_i - t_1}} - 1, \ i = 1,\ldots,n$

Обратим внимание на то, что t_i - t_1 не обязательно целое число. Термин CAGR удобно использовать, так как он довольно часто используется в мире финансов - Compound annual growth rate и позволяет отличить среднегодовую доходность от, например, матожидания доходности.

Вычислим в Python значение CAGR для всего периода:

> years_total = aror.size / 12
> cagr = (aror[-1] + 1.) ** (1 / years_total) - 1.
> cagr
0.19979107573297994

Риск

Мы различаем два типа риска: месячный и приведённый к году. Приведенное к году значение наиболее важно, так как зачастую является главным итогом вычислений и важным параметром для конкретного актива. Приведенным этот параметр называется потому, что является расчётным. Его значение вычисляется и приводится к году, исходя из месячных показателей портфеля (риск и доходность).

Месячный риск равен стандартному отклонению месячных значений доходности:

$Risk_{monthly} = \sqrt{\frac{\sum_{i=1}^{n}\left(ROR(t_i)-{\overline{ROR}}\right)^{2}}{n-1}}, \ i = 1,\ldots,n$

где

$\overline{ROR} = \frac{\sum_{i=1}^n ROR(t_i) }{n}$

Риск, приведённый к году вычисляется по формуле:

$Risk_{yearly} = \sqrt{\left(Risk_{monthly}^2 + \overline{ROR}^2\right)^{12} - \overline{ROR}^{24}}$

С выводом этой формулы можно ознакомиться в нашей статье Приведение месячных данных к годовым. Как избежать ошибки.

Важно отметить, что формула не ограничивает длину вектора ROR. Но на практике Global Investment Performance Standards (GIPS) не рекомендует приводить к году данные для периодов меньше года. Именно поэтому мы в начале статьи указали на необходимость загрузки минимально 13 значений данных закрытия. Это дает возможность получить приведенные к году значения риска и доходности (CAGR).

Соответствующие значения в Python вычисляются так:

> risk_monthly = ror.std()
> risk_monthly
0.021733982481594843
> ror_mean = (1. + ror).mean()
> risk_yearly = np.sqrt((risk_monthly**2 + ror_mean**2)**12 - ror_mean**24)
> risk_yearly
0.08930419487025891

Инфляция

Инфляция - это изменение показателя индекса потребительских цен (обозначаем как CPI_Rate) за промежуток времени в процентах.

Общепринятым подходом для вычисления средней инфляции за промежуток времени является среднее геометрическое (так же как и для доходности). Но математический смысл имеет и среднее арифметическое - математическое ожидание инфляции. Мы вычисляем три значения на основе данных индекса потребительских цен: математическое ожидание инфляции (среднее арифметическое), средняя инфляция (среднее геометрическое), накопленная инфляция. Накопленная инфляция, подобно доходности – кумулятивное произведение значений.

Инфляция через индекс потребительских цен:

$I(t_i) =CPI_{Rate} (t_i) - CPI_{Rate} (t_{i-1})$

Формула верна для российской инфляции, так как в России индекс потребительских цен считается в процентах. В США и ЕС индекс считается в пунктах, а инфляция вычисляется через относительный прирост индекса.

Математическое ожидание инфляции:

$I_{arithmetic\ mean} = \overline{I} = \frac{\sum_{i=1}^n I(t_i) }{n}$

Накопленная инфляция:

$I_{accumulated} = \prod_{j=1}^{i} (I_j + 1) - 1$

Средняя инфляция:

$I_{geometric\ mean} = G(I) = \left( \prod_{i=1}^{n} (I(t_i) + 1) \right)^{1/(n/12)} - 1$

$= \left( I_{accumulated}(t_n) + 1 \right)^{1/(n/12)} - 1$

Вычисление:

# US inflation for period from 2016-02 to 2017-1
> inflation = np.array([0.000823,  0.004306,  0.004741,  0.004046,  0.003284, -0.001618,
0.000918,  0.002404,  0.001247, -0.001555,  0.000327,  0.005828])
> inflation_arithmetic_mean = inflation.mean()
> inflation_arithmetic_mean
0.0020625833333333334
> inflation_accumulated = (inflation + 1.).cumprod() - 1.
> inflation_accumulated
array([0.000823  , 0.00513254, 0.00989788, 0.01398392, 0.01731385,
       0.01566783, 0.01660022, 0.01904412, 0.02031487, 0.01872828,
       0.01906141, 0.0250005 ])
> years_total = inflation.size / 12
> inflation_geometric_mean = (inflation_accumulated + 1.)**(1 / years_total) - 1.
> inflation_geometric_mean
0.025000495851904336

Реальные значения

Реальные значения – значения, скорректированные на значение инфляции. Реальные значения обычно вычисляются для доходности, накопленной доходности, средних доходностей.

Реальная доходность (один месяц):

$ROR_{real}(t_i) = \frac{ROR(t_i) + 1}{I(t_i) + 1} - 1, \ i = 1,\ldots,n$

Реальная накопленная доходность:

$AROR_{real}(t_i) = \frac{AROR(t_i) + 1}{I_{accumulated}(t_i) + 1} - 1, \ i = 1,\ldots,n$

Среднегодовая реальная доходность:

$CAGR_{real}(t_i) = \frac{CAGR(t_i) + 1}{\left(I_{accumulated}(t_i) + 1\right)^{1/(i/12)}} , \ i = 1,\ldots,n$

Вычисляются значения в Python так:

> ror_real = (ror + 1.) / (inflation + 1.) - 1.
> ror_real
array([-0.00164759, 0.06179488, -0.00589828, 0.00298588, -0.01358129,
        0.02048251, -0.01515116, -0.01861181, -0.03690224, 0.01777718,
        0.00119892, -0.00693249])
> aror_real = (aror + 1.) / (inflation_accumulated + 1.) - 1.
array([-0.00164759, 0.06091789, 0.06007339, 0.07376244, 0.07399084,
        0.11496465, 0.11527605, 0.11268799, 0.09203551, 0.13402777,
        0.15665123, 0.17052731])
> cagr_real = (cagr + 1.) / (inflation_accumulated[-1] + 1.)**(1/years_total) - 1.
> cagr_real
0.17052731251198328

Следующая статья цикла: Python: Базовые показатели портфеля

Понравилась статья?

Самое интересное и важное в нашей рассылке

Анонсы свежих статей Информация о вебинарах Советы экспертов

Нажимая на кнопку "Подписаться", я соглашаюсь с политикой конфиденциальности

Комментарии (8)

Konstantin 22 сентября 2018, 19:38 # ↓ 0

давно искал материалы с примерами расчетов характристик в рамках СТП, чтобы не для эксель, спасибо, очень хорошая статья

ответить

+7 985 8395018

Python: Базовые показатели актива